更多精彩内容>>> 【专题】"上市公司+PE"牛气十足 谁将玩转并购魔方

　　中国证券网讯（记者 严翠）2011年起崭露头角的“上市公司+PE”模式今年空前盛行，简直成了股市“流行色”。有统计显示，今年以来上市公司扎堆联手PE，涉及的公司家数已经超过了以往几年的总合。

　　在国家降低重组并购门槛，鼓励重组并购的大背景下，谋求转型或做大的上市公司和寻求生存新模式的PE一拍即合，无疑将给眼下市场的重组并购大潮再添砖加瓦。

　　9月1日晚间，园城黄金公告，公司8月25日与信汇来（北京）资产管理有限公司初步签定《合作协议》，双方拟共同发起设立并购基金，共同寻找符合并入上市公司的优质资产，而后者乃私募投资基金公司。

　　有意思的是，双方明确：“并购标的在达到相关要求时，由园城黄金通过股权换购，现金收购，定向增发等方式并入上市公司。利润分配方面，基金管理费及超过收益部分在扣除成本后，双方按照50%：50%的比例分配，具体成本构成由基金合伙协议决定。”
　　由此，园城黄金被业界一致解读为今年风靡资本市场的“PE+上市公司”模式的又一新案例，而从细分模式来看，上市公司与PE合作之模式今年也屡翻“新篇”。

　　模式一：共同成立并购基金

　　据了解，今年以来，爱尔眼科、凯撒股份、国创能源、德力股份、辉煌科技、山水文化、乐普医疗、中源协和、莱美药业、凤凰传媒、恒泰艾普、 西龙华陇等公司先后与PE机构联合设立了并购或投资基金，总数量达20余起，超过前几年同类基金总和。
　　与设立并购基金类似的，是上市公司与券商、基金公司一起设立资产管理计划或投资合伙企业，如当代东方关于与华安未来资产管理有限公司签订设立产业基金战略合作协议、华业地产参与设立深圳国泰君安申易投资基金一期（有限合伙）。

　　模式二：先行进行战略合作

　　此外，亦有部分上市公司通过与PE签订战略合作协议的方式，为后续合作展开做好准备。与此前双方联手设立基金相比，此模式对双方的利益绑架相对宽松。

　　如实益达牵手深圳市九派资本管理有限公司、茂硕电源牵手远致富海以及力源信息与东方富海合作等均属此类。这类模式，早期虽然是PE机构为公司的并购提供咨询、指导等服务，但一旦PE机构寻找到好的标的，在时机成熟时，双方依然会进行更紧密的合作。

　　模式三：PE“跻身”大股东

　　更为直接的切入上市公司的方式，当属PE入股上市公司。8月22日，鱼跃医疗控股股东鱼跃科技及实际控制人吴光明、吴群与第三方机构签订股权转让协议，拟将鱼跃医疗合计7%的股份予以转让，上述第三方机构为深圳前海红杉光明投资管理中心，系红杉资本旗下基金，合伙人包括深圳前海红杉光景投资管理公司、北京红杉信远股权投资中心（有限合伙）等四家机构。交易完成后，红杉光明将以7%的持股比例位列鱼跃医疗第四大股东。
　　“严格来说，鱼跃医疗引入红杉资本并不属于典型意义上的‘上市公司+PE’，但可以这么理解协议转让，即鱼跃科技与红杉资本组成财团，共同收购华润万东与上海医疗器械集团，这与成立并购基金收购项目再注入上市公司，效果是一样的。”国信证券一投行人士如此分析道。
　　无独有偶，8月15日，中水渔业通过向其发行股票募集资金的方式，引入旗下复星产业、复星创富、复星创泓和复星惟实四家战略投资者，完成后，复星系晋升中水渔业第二大股东，占发行完成后中水渔业总股本的14.23%。
　　事实上，今年以来PE入股上市公司事件不胜枚举。藏金壹号2.52亿入股长园集团、KKR4亿美元入股圣农发展、弘毅投资1.79亿入股城投控股等。
　　当然，梳理此类PE入股案例发现，PE入股方式有所不同，有通过定增方式入股的，如KKR入股圣农发展，瑞禾惠、国信弘盛和鹏源资本入股信邦制药、九鼎投资6亿元参与深国商定增；也有通过引入战略投资者的机会入股的，如荃银高科、梅安森、科华生物、西部材料、星湖科技、中储股份、精艺股份等；此外，通过配套融资或项目融资方式入股的案例也不少，如华数传媒通过项目融资方式引入了杭州云溪投资合伙公司，茂业物流通过配套融资方式引入上海峰幽投资管理中心、荃银高科通过配套融资方式引入乐金鼎卓奥投资合伙企业等。