汽车动力电池门槛即将“定盘 ” 哪些公司将受益

　　中国证券网讯（记者 吴琼）记者1月16日获悉，《汽车动力电池行业规范条件》（简称《规范条件》）已经完成了多轮征求意见，不久将对外正式公布。与1个多月前工信部发布的《汽车动力电池行业规范条件》）（征求意见稿）相比，修改版的《规范条件》将锂离子动力电池单体企业年产能门槛调低至30亿瓦时至50亿瓦时范围，此前门槛设为“不低于80亿瓦时”。但规范条件将提高研发、产品性能方面的要求。

　　如果年产能门槛调低至30亿瓦时，达标企业将大幅增加。来自安信证券的研究报告显示，宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神、中航锂电、万向A123、比克电池、山东威能、沃特玛、亿纬锂能、国能、超威动力等年动力电池产能达到或高于30亿瓦时。如按照此前80亿瓦时这一门槛，当时（2016年）产能达标的企业仅宁德时代、比亚迪，国轩高科2017年完成扩产后才能达标。

　　中国汽车工业协会副秘书长许艳华表示，《汽车动力电池行业规范条件》）（征求意见稿）是引导性文件，不是法规性文件，并不是（动力电池业）的准入门槛，不会强制所有的动力电池企业都必须做到。尽管如此，动力电池企业不敢掉以轻心。国轩高科总裁方建华表示，“规范条件是向整车企业开出的白名单。”动力电池企业更看重白名单的意义。按照现行政策，（动力电池企业）进入白名单是（搭配这一动力电池的）新能源汽车获得补贴的前提条件之一。在两家性能相同的动力电池企业或动力电池产品中，进入白名单的企业或产品将更容易被新能源整车企业采购。

　　据记者了解，即将出台的《规范条件》中提高了对研发和动力电池性能的要求。日前在某论坛上，财政部经济建设司副司长宋秋玲谈及新能源汽车补贴新政思路时表示，“（新能源汽车补贴新政）强化对动力电池的支持。在乘用车、专用车中，专门增加了动力电池的技术指标，将新能源客车补贴方式调整为以动力电池为核心、以电池容量和电池性能为标准，更加客观的反映车辆的生产成本和技术水平。”为此，多家动力电池企业将加大研发投入力度。这将加快推动中国动力电池业的优胜劣汰。

　　国轩高科的方建华认为，2017年将进入中国动力电池洗牌年。一方面，动力电池行业结构性产能过剩越来越明显，弱小企业本身就有被淘汰或出局的风险。另一方面，随着主管部门提高了对电池安全、质量、性能的要求，加剧了未能达标的产品和企业被抛弃的可能性。方建华称，预计九成电池企业会出局，弱小企业将加速被淘汰，行业竞争壁垒会越来越高。

　　洗牌后，高品质动力电池的市场前景引起机构的关注。中金公司在研究报告中指出，“新能源汽车补贴新政中首次将能量密度作为补贴的重要参考指标，建立监督与惩罚机制，表明行业进入注重技术水平与产品质量的实质性提升阶段，高品质产品产能仍存在缺口。”中金公司认为，受下游需求与新能源汽车技术路线图等因素推动，优质电池等产品将保持高增长。2016年至2020 年，（中国）锂电池与四大材料对应的需求年均复合增速超过30%，其中锂动力电池需求量由28Gwh 增长2.2 倍至89Gwh，年均复合增速超过30%。

　　【行业资讯】

　　行业过剩凸显 动力电池或两极分化

　　中国证券网讯（记者 阮晓琴）随着新能源补贴政策元旦前夕落地，调整了半年多的新能源汽车产业链闻风而动。不过，由于2016年疯狂扩产，产业链细分领域涨跌互现。

　　万钢：主动迎接新能源汽车发展机遇

　　中国证券网讯（记者 吴琼）1月14日，在中国电动汽车百人会论坛（2017）上，全国政协副主席、中国科学技术协会主席、科技部部长万钢发表了主题为“谋未来、促发展 主动迎接汽车产业发展新机遇”的演讲。

　　【券商评级】

　　亿纬锂能：签订十亿元动力电池订单，维持“买入”评级

　　事件：公司发布公告，与南京金龙签订《战略合作协议书》，双方合作进行适用于新能源汽车使用的动力电池产品的市场开拓，并成为战略合作伙伴，建立长期合作的机制，共同开拓新能源汽车市场。预计南京金龙哥2017 年全年向公司采购动力电池金额为10 亿元。

　　国轩高科：定增36亿元发展高比能锂电池产业链，巩固龙头地位

　　公司拟以31.18元的价格定增，募资36亿元用于新一代高比能动力锂电池产业化项目。发行对象实力强大，全部锁定36个月，将为公司发展提供强大支持。公司借此加速转向新能源乘用车锂电池，预计项目达产后年贡献净利润14亿元，为公司2015年净利润的243%。

　　行业过剩凸显 动力电池或两极分化

　　中国证券网讯（记者 阮晓琴）随着新能源补贴政策元旦前夕落地，调整了半年多的新能源汽车产业链闻风而动。不过，由于2016年疯狂扩产，产业链细分领域涨跌互现。

　　记者从相关渠道获悉，1月6日，动力电池用碳酸锂生产企业对外报价普遍提高1000-3000元不等。

　　2016年是新能源汽车政策调整年，受此影响，新能源汽车销量增幅大幅下滑，导致去年4月以来，电池级碳酸锂的价格累计下跌24%。此次是8个月以来，碳酸锂生产企业首次调高价格。

　　不过，百川资讯分析师秦焕平对提价并不看好。“前两天有传言企业报价提高500元，但实际并没有成交。虽然库存降多了，但供需没有大缺口。” 她分析，企业提价更多是一种心态，显示新政出台后看好未来的挺价意愿。

　　记者发现，截至今日，电池用碳酸锂市场价格并没有上涨，市场持观望态度。

　　按捺不住的还有钴。新政最大的一个变化是对续航里程提出了非常高的要求。为了满足新要求，动力电池正极材料将从当前主流的磷酸铁锂路线转型到三元路线，即镍钴锂。钴成为众望所归的锂电升级材料，2016年三元材料新增产量飙升。为此，去年7月开始，钴价就闻风而动，动力电池用硫酸钴价格累计涨幅超过50%。

　　钴目前主要用于３Ｃ电子领域。由于长期供过于求，钴价从2008年以来一直趴在底部。对于钴价快速大幅上涨，上海有色网分析师何聪颖认为更多是市场炒作预期，行业供需面并没有极大供不应求。如果考虑今年收储因素，还是过剩的。目前行业处于去库存初期，临近春节订单也不多。不过，钴资源稀缺，供应相对垄断，价格容易被炒作。

　　作为全球动力电池最大需求国，我国钴原料90%左右从刚果进口。受近期刚果国内政局动荡影响，今年全国钴原料进口量大幅下滑。

　　锂、钴矿扩产较慢的特点使行业对其价格变动更敏感。而从需求侧来说，高工产业研究院分析师高小兵认为，新能源汽车市场重新启动预计至少要一个月，而且，2017年新能源汽车销量的增幅预计只在50%~100%之间。现阶段锂、钴涨价并不是需求所致。

　　相比上游矿价的上涨，动力电池其他产品则没有那么幸福。记者了解到，电解液、隔膜等仍在降价通道，最近报价并没有上涨。因为最近两年大幅扩产，动力电池和相关材料产能过剩开始凸显。资料显示，2017年上半年是六氟磷酸锂、隔膜等的密集投产期。隔膜新增产能将翻倍。电解液产能新增60%左右。

　　2017年新能源汽车市场回归正常，对于消化动力电池过剩产能起到一定左右，但高小兵预测，在产能过剩、价格竞争和原材料涨价等压力之下，2017年锂电行业关键词是“两极分化”，低端重复产能面临被淘汰落后，动力电池行业在未来3年将发生重大变化。

　　业内人士认为，前几大供应商占据80%市场的六氟磷酸锂和供应也相对集中的隔膜竞争状况相对好一些。

　　万钢：主动迎接新能源汽车发展机遇

　　中国证券网讯（记者 吴琼）1月14日，在中国电动汽车百人会论坛（2017）上，全国政协副主席、中国科学技术协会主席、科技部部长万钢发表了主题为“谋未来、促发展 主动迎接汽车产业发展新机遇”的演讲。万钢谈到四方面，一、新能源汽车取得的新进展；二、解决新问题；三、把握智能化新机遇；四、如何推动新能源汽车的创新发展。
　　万钢认为，2016年我国全年新能源汽车销量约50.7万辆，占新车销售比例的1.8%，总体保有量达到100万辆；公共充电桩超过15万个；关键技术也取得了显著的进步，尤其零部件电机电控方面，动力电池的关键材料、性能得到提升，成本显著下降。总体来讲，中国动力电池技术水平稳步提升；驱动电机技术也得到了突破，芯片集成设计、电池电子系统集成取得进展。
　　万钢指出，中国新能源汽车关键技术取得了显著的进步。动力电池的关键材料发展进程加快、性能指标稳步提升、成本明显降低，动力电池的单体、电池包、电池包管理等方面的安全技术研究全面推进。其中，三元正极材料能量动力型电池的单体比重最高已经达到220瓦时/公斤，模块比能量达到140瓦时/公斤；动力电池系统的价格明显下降，达到2.5元/瓦时以下。中国动力电池的产能达到了100G/瓦时。
　　万钢指出，中国在研发科技计划体制进行了深刻的变革。新能源汽车作为一个试点的重点专项，实现了从基础科学到系统集成、共性技术集成、示范全链条的部署，特别是在基础研究方面，加强了对基础科学问题的研究。整个“十三五”期间的专项规划，将围绕新能源进行6个创新链（项目群）部署38个重点研发任务，累计投入国拨经费概算约28.6亿元。

　　亿纬锂能：签订十亿元动力电池订单，维持“买入”评级

　　事件：公司发布公告，与南京金龙签订《战略合作协议书》，双方合作进行适用于新能源汽车使用的动力电池产品的市场开拓，并成为战略合作伙伴，建立长期合作的机制，共同开拓新能源汽车市场。预计南京金龙哥2017 年全年向公司采购动力电池金额为10 亿元。

　　携手南京金龙，新能源汽车市场开拓顺利。南京金龙主产3.5-12 米新能源中巴、大巴等，是国内排名前三的纯电动客车生产企业，15 年全年销售收入55 亿元，具有较强的资金实力、良好的信用和履约能力。此前公司的动力电池产品（磷酸铁锂为主）就成功进入了南京金龙多款纯电动车型。根据《战略合作协议书》的合同规定，公司2017 年将以具有市场竞争力的价格向南京金龙提供动力电池，预计金额为10 亿元。此次战略合作，客观上反映了公司的动力电池产品已获得主流客户的高度认可，同时也有利于双方整合新能源汽车产业链资源，共同开发新能源汽车市场。

　　动力电池产能稳步提升，向一线动力电池生产商迈进：公司在动力电池市场布局完善，市场开拓顺利，目前已具备3.3Gwh 产能（三元+磷酸铁锂），2017 年年内将形成9Gwh 的总产能规模，向一线动力电池企业迈进。此外，公司的锂原电池和电子烟业务发展稳健（电子烟板块今年营收和净利润有望翻番），为公司发展新兴业务提供稳定现金流。公司三大业务板块齐头并进，前后两期员工持股计划以及激励计划的推出实施较全面的覆盖了公司现有管理团队和基层员工，利好公司经营效率的提升，继续看好公司中长期成长。

　　维持盈利预测和 “买入”评级。我们预计公司16-18 年净利润分别为2.60/4.75/7.32 亿元，对应16-18 年EPS 分别为0.61/1.11/1.71 元，对应目前股价动态市盈率分别为49X/27X/17X。我们认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车，成长为产能9Gwh、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外，公司15 年成立的10 亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑，维持对公司的“买入”评级！(申万宏源 刘平,徐若旭)

　　国轩高科：定增36亿元发展高比能锂电池产业链，巩固龙头地位

　　公司拟以31.18元的价格定增，募资36亿元用于新一代高比能动力锂电池产业化项目。发行对象实力强大，全部锁定36个月，将为公司发展提供强大支持。公司借此加速转向新能源乘用车锂电池，预计项目达产后年贡献净利润14亿元，为公司2015年净利润的243%。我们预计该项目达产后公司总产能将近30亿AH，巩固公司A股锂动力电池龙头地位。

　　预计公司2016、17年营收分别为56亿和72亿元，YOY+103%和29%；净利润为11亿和14亿元，YoY +88%和27%；EPS分别为1.26和1.41元。当前股价对应P/E分别为28倍和25倍。维持买入的投资建议。目标价41元，17年动态PE为29×。

　　定增36亿元发展高比能锂电池产业链，巩固龙头地位：公司拟以31.18元/股的价格非公开发行1.15亿股，募集资金36亿元用于新一代高比能动力锂电池产业化项目，包括合肥国轩年产6亿Ah、青岛国轩年产3亿Ah和南京国轩年产3亿Ah的高比能动力锂电池项目；年产10,000吨高镍三元正极材料和5,000吨硅基负极材料项目；年产21万台（套）新能源汽车充电设施及关键零部件项目；年产20万套电动汽车动力总成控制系统建设项目；工程研究院建设项目。公司目前产能16.5亿AH，其中三元锂电池产能6.5亿Ah。本次募投项目建设周期多为24个月，全部达产后，公司产能将近30亿AH，约10Gwh。

　　项目盈利能力强：公司预测项目全部达产后，合肥国轩年产6亿Ah项目预计年净利润4.86亿元；青岛国轩年产3亿Ah项目预计年净利润2.43亿元；南京国轩年产3亿Ah项目年净利润2.62亿元。高镍三元正极和硅基负极项目年净利润1.69亿元。新能源汽车充电设施项目年净利润1.16亿。电动汽车动力总成控制系统项目年净利润1.46亿。合计14.22亿元。为公司2015年净利润的243%。

　　发行对象实力强大，为公司未来发展提供支持：本次非公开发行的发行对象为李缜、上汽投资、博时基金、基石投资、毅达投资、南方资本等8名，全部锁定36个月。其中，公司实际控制人李缜认购12.5亿元。上汽集团的全资子公司上汽投资以认购3.5亿元，此前上汽集团已经与国轩高科建立了战略合作关系。博时基金以其管理的全国社保基金501组合、全国社保基金102组合认购4亿，代表安徽省投资集团与安徽担保集团的毅达资本和基石资本分别认购3亿元和4亿元。我们认为，各个认购方实力强劲，有利于公司业务的拓展。

　　募投项目技术先进，加速转向新能源乘用车电池：公司本次募投的高比能动力锂电池产业化项目中，用于新能源乘用车的三元锂电池将占重要比重。通过年产10000吨高镍三元正极材料和5000吨硅基负极材料产业化等项目，公司加速向乘用车动力电池进行战略转移。目前，在正极材料领域，高镍三元正极材料是最有希望在全电池能量密度上达到300 Wh/kg的正极材料。负极材料中，硅材料具有很高的理论比容量和较为适中的嵌脱锂电位。目前，公司研发的采用高镍三元正极材料和硅基负极材料匹配的动力电池能量密度已达260Wh/kg。

　　盈利预期：预计公司2016、17年营收分别为56亿和72亿元，YOY+103%和29%；净利润为11亿和14亿元，YoY +88%和27%；EPS分别为1.26和1.41元。当前股价对应P/E分别为28倍和25倍。维持买入的投资建议。目标价41元，17年动态PE为29×。（群益证券 刘帅）