山东地矿大股东践诺 拟注入122吨金矿资产
中国证券网讯 9月11日晚间,停牌近半年的山东地矿公布重大资产重组草案,公司拟向大股东控制的莱州鸿昇以每股9.52元价格发行2.15亿股,购买其持有的拥有金金属储量高达122吨的价值为20.48亿元的莱州金盛100%股权。同时,公司拟向阳光投资、地矿资本等6名投资者以同等价格发行股份募集配套资金9.3亿元,用于购买金矿的基础设施建设等。值得一提的是,山东地矿此次置入的金矿资产,正是2012年重组上市时大股东承诺要注入的资产。交易完成后,大股东地矿集团的控股比例将由19.87%上升至41.75%,实际控制人不变。
据了解,莱州金盛核心资产为其拥有的朱郭李家金矿采矿权。该金矿采矿许可证范围内保有资源储量(122b+332+333)矿石量3.34万吨,金金属量121.86吨,另有银金属量154.65吨,硫元素量47.99万吨。该矿设计生产规模165.00万吨/年,且开采地质条件良好,为国内单体储量最大的金矿之一,属于大型优质金矿矿山。根据《中国黄金年鉴(2014)》,2013年全国共有337家黄金矿山采选企业,其中日处理能力在2000吨以上的大型矿山仅为27座。而莱州金盛采选项目拟建的生产规模为5000吨/天,项目总投资12.04亿元,达产后预计的年平均产金量为4.90吨,属于国内最大的黄金矿山之一,有望进入全国前十大黄金生产企业。
2012年底,山东地矿借壳ST泰复重组上市,当时山东地矿集团承诺:“将促使其控制的企业对矿业类资产进行梳理、培育、整合,在符合上市条件的前提下,将莱州金盛矿业投资有限公司等优良矿业权资产择机优先注入上市公司,以彻底消除与上市公司潜在的同业竞争”。彼时,莱州金盛仅具有探矿权。2015年底,莱州金盛取得国土资源部批准的采矿权,具备了向上市公司注入的条件。
朱郭李家金矿预计2021年投产,本次交易盈利预测补偿期由市场通行的3年大幅延长为7年,莱州鸿昇对莱州金盛在2017年至2023年连续7个会计年度做出盈利预测补偿。项目达产前,预计每年净利润为-1096.13万元,项目达产后,2021年至2023年扣非后净利润分别不低于19196.86万元、38550.33万元和40100.58万元,7年承诺期内实现累计净利润93463.27万元。
虽然目前莱州金盛100%股权经审计账面价值-938.24万元,评估值20.48亿元,表面看增值幅度较大,但其增值主要体现在莱州金盛持有朱郭李家金矿采矿权以收益法评估的增值。该采矿权账面价值3.75亿元,评估值24.32亿元,增值率548.80%。
评估机构对比评估基准日前的2016年4月29日可比上市公司(山东黄金、中金黄金、湖南黄金、赤峰黄金、西部黄金)市盈率,从中金黄金的378.33倍至赤峰黄金的54.59倍不等,平均数为216.68倍。莱州金盛朱郭李家金矿项目达产后,特别是进入稳定经营状态后,对应2021至2023年年折现调整后的市盈率分别为16.98倍、9.18倍、9.58倍,其预测相对市盈率水平显著低于有色金属采选行业上市公司市盈率水平。而且7年承诺期内实现累计净利润93463.27万元,占标的资产整体估值的45.63%,很大程度上保证了交易的公平性和对中小股东的保护。同时,莱州鸿昇以本次取得的全部股份作为利润承诺补偿标的,全额覆盖了利润承诺金额;且股份锁定期截至利润承诺期届满(2023年12月31日),保证了利润承诺的可实现性。
山东地矿表示,此次重大资产重组有利于改善上市公司矿业板块的产业布局,是公司未来发展的战略之一。该方案实现了补偿股份在金额和锁定期的100%风险覆盖,即使出现最极端的标的资产不能完成业绩承诺的情况,也能够保证上市公司和中小股东的利益不因本次重组受到侵害。若标的资产盈利承诺顺利实现,则上市公司收入、利润规模将大幅提升,未来持续稳定的现金流入亦将加强上市公司财务稳健性,提升上市公司抗风险能力和核心竞争力。另外交易完成后,公司总股本将由4.73亿股增加至7.86亿股。并且将提升控股股东持股比例,保持上市公司股权结构稳定,有利于公司长远发展。(朱剑平)
【公司新闻】
5月14日,山东地矿公告,对公司2012年重大资产重组具有持续督导义务的中泰证券认为:除业绩承诺外,当初重组时被发行股份的各方承诺项目(包含择机注入莱州金矿)均未出现违背承诺的情况。2015年度业绩不达标的相关补偿方案尚需对当时重组资产进行减值测试后,再行提交股东大会。
山东地矿3月3日发布公告称,公司接到公司股东山东省国有资产投资控股有限公司(山东省国投)告知函,告知山东省国投及其子公司山东省巨能投资有限公司合计持有公司股票已达到5%以上。
【机构观点】
9月有色行业的上涨逻辑核心在于8月美国加息风向不明确压制已经高企的金属价格和板块走势。因此9月宽松的货币政策将激发金属金融属性,板块迎来难得的反弹行情。
有色板块16年上半年业绩同比提升,二季度业绩大幅改善。2016年上半年LME 铜/铝/锌价格同比-21%/-14%/-16%。A股有色矿山及冶炼板块上半年营业收入同比-6.9%至3000亿元,归属母公司净利润同比+23%至19亿元。其中,二季度板块毛利率环比+0.7ppt至6.8%,归属母公司净利润环比增加20亿元/同比+42%至19亿元。
受益供给侧改革的推进等宏观基本面的改善,上半年有色行业呈回暖趋势。基本金属和贵金属的收入小幅下降,但净利同比显着提高;小金属收入有所上升,但净利下滑明显;新材料板块的收入和净利均持续攀升。从盈利性来看,四大板块的毛利率总体均呈上行趋势,但净利率除新材料其他三大板块皆滑落至负。
规范履行重组承诺 山东地矿拟再购金矿
5月14日,山东地矿公告,对公司2012年重大资产重组具有持续督导义务的中泰证券认为:除业绩承诺外,当初重组时被发行股份的各方承诺项目(包含择机注入莱州金矿)均未出现违背承诺的情况。2015年度业绩不达标的相关补偿方案尚需对当时重组资产进行减值测试后,再行提交股东大会。
2012年底山东地矿借壳ST泰复上市时,注入资产主要为铁矿石,交易对手承诺,拟购买资产2013年至2015年三个会计年度预测净利润数额合计为4.99亿元。但是,随着整个国际国内经济形势的急转直下,2014年铁矿石价格大幅下挫。2014年度,2012年重组时购入资产实现盈利为-1199.16万元。
为此,山东地矿在年报披露后,即开始着手督促各方履行补偿的承诺。但有部分当时的发行对象已过一年锁定期,二级市场减持使其未有足够的股份补偿。对此,有媒体质疑说:既然2014年上半年亏损已现,为何不限制那些小股东减持或申请财产保全?这样的问题看似有理,但不合法理。在法律概念及实践中,财产保全一定是在损害发生之后,相关事项经过法律环节确认后,才能由相关执法机构采取措施。而在2014年度尚未结束,在补偿义务没有发生前,公司无权以可能不履行补偿义务为由对当时的发行对象申请财产保全。而且,山东地矿2012年重大资产重组时相关各方的股份限售期已在重组报告书中依据监管机构的要求进行了规定,同时相关各方在和公司签订的盈利预测补偿协议中约定,到期若没有足够的股份进行补偿则需在二级市场购回不足部分,到期后相关股东解禁行为符合证监会和深交所相关规定,公司无权限制其减持行为。
对于其余股东山东华源、山东地利、北京宝德瑞和褚志邦未能及时履行义务,公司已提起诉讼并经山东省高院判决胜诉,后续实际补偿情况还需视该案当事人是否上诉和后续执行结果而定。
业内人士表示,无论上述结果如何,随着公司拟装入当初重组时承诺的拥有金金属含量达126吨的莱州金盛矿业,山东地矿基本面在去年业绩大增411%的情况下,还将发生更积极的变化。(上海证券报)
山东国投“举牌”山东地矿
山东地矿(000409)3月3日发布公告称,公司接到公司股东山东省国有资产投资控股有限公司(山东省国投)告知函,告知山东省国投及其子公司山东省巨能投资有限公司合计持有公司股票已达到5%以上。
资料显示,山东省国投为国有独资公司,山东省国资委持有其100%股权。截至目前,山东省国投还持有中鲁B33.07%股份及中通客车18.37%股份。
山东省国投和山东地矿的渊源要追溯到几年前。据历史公告,2012年12月14日,山东地矿的前身ST泰复进行重大资产重组及非公开发行股份购买资产,其中向山东省国有资产投资控股有限公司发行2694.19万股。非公开发行完毕后,山东省国投持有公司5.7%的股份。
此后,山东省国投在2014年2月至2014年3月,通过大宗交易和集中竞价方式减持所持有山东地矿股份331.34万股,减持后持有2362.84万股,占公司总股本的4.99%。不再属于持股比例达5%的股东。
值得注意的是,山东省国投子公司山东巨能投在2016年2月至3月频繁操作,2月山东巨能投买入540.11万股公司股票,占总股本的1.15%;当月又卖出2万股,占总股本的0.004%;紧接着3月又买入540.11万股,占总股本的1.14%。
本次权益变动后,山东省国投及其子公司山东省巨能投合计持有公司股份2479.86万股,占总股本的5.25%,重回公司持股5%以上股东之列。
山东省国投表示,本次增持是基于对山东地矿价值分析及前景的预测而做出的。
翻阅财报不难看出,山东地矿近年来命运跌宕,但2015年预计实现扭亏。1月26日,山东地矿发布业绩预告,预计报告期内归属于母公司所有者净利1.4亿至1.6亿元,每股收益0.296元至0.338元,较2014年的-3127.42万元扭亏为盈,显示公司自2015年以来实施的持续并购收到了良好的效果。
为了扭转公司业绩,山东地矿按照国家调结构、转方式的战略部署,解决公司产业结构单一的现状,培育新的利润增长点,展开了一系列对盈利能力强的资产的并购。据悉,公司曾先后委托管理山东泰德新能源有限公司、漳浦县黄龙建设投资有限公司和山东让古戎资产管理有限公司3家公司,出资设立了山东地矿慧通轮胎有限公司和山东鲁地美诺商贸有限公司2家公司,增资并控股了滨州市力之源生物科技有限公司和山东宝利甾体生物科技有限公司2家公司。
截至目前,山东地矿已由当初单一的矿业公司,转变为拥有矿业开发、新能源、特种轮胎、生物医药、房地产、商贸等多个业务板块的14家投资控股企业,形成了新的盈利增长点。(证券时报)
海通证券:9月宽松的货币政策将激发金属金融属性,板块迎来难得的反弹行情
9月有色行业的上涨逻辑核心在于8月美国加息风向不明确压制已经高企的金属价格和板块走势。因此9月宽松的货币政策将激发金属金融属性,板块迎来难得的反弹行情。
银:美国降息概率下降利好小品种的进攻性。推荐关注:盛达矿业、兴业矿业。
钴:随着新能源政策逐步落地,市面库存降低,风逐渐凝聚。建议关注:华友钴业、盛屯矿业。
稀土:9 月6 日百川报价稀土价格上涨近一个月首次上涨,氧化镝:上涨1.2%至122 万元/吨。近期收储招标有望刺激金属价格上行。建议关注:厦门钨业、银河磁体。
风险提示:金属价格风险,稀土政策风险。(海通证券)
中金公司:有色金属行业2Q16业绩大幅改善,基本金属看好锌和铝
有色板块1H16 业绩同比提升,2Q 业绩大幅改善
2Q16 业绩大幅改善。2016 年上半年LME 铜/铝/锌价格同比-21%/-14%/-16%。A 股有色矿山及冶炼板块上半年营业收入同比-6.9%至3000 亿元,归属母公司净利润同比+23%至19 亿元。
二季度板块毛利率环比+0.7ppt 至6.8%,归属母公司净利润环比增加20 亿元/同比+42%至19 亿元。
1H16 财务费用略有缓解,但债务压力仍然较大。2016 年上半年板块财务费用同比-13%至61 亿元,板块已获利息倍数(EBIT/利息支出)同比增加0.4x 至2.8x,利息压力有所减轻。
1H16 资本支出收紧,自由现金流改善。A 股有色金属矿山及冶炼板块2016 年上半年经营性现金流同比-48%至87 亿元,投资性现金流同比-75%至40 亿元,整个板块FCFF 同比增加42 亿元。二季度板块经营性现金流环比增加89.5 亿元至约88 亿元。
发展趋势
基本金属看好锌和铝。今年锌矿减产或关停导致全球供给减少>10%,我们认为锌供应紧张的局面短期难以扭转。嘉能可于2015 年底宣布暂时关停50 万吨锌矿产能,并非出于成本考虑,而是为了提升疲弱的市场,在锌基本面出现好转迹象的情况下,嘉能可大规模复产打击锌价的概率较低。整体来看我们认为锌供应紧张的局面短期难以扭转,价格仍有上涨动力,预计2016/17年LME 锌价为2050/2400 美元/吨。电解铝方面,随着新增产能增速放缓,原有高成本产能逐步退出,复产进度不及预期,以及需求维持高个位数增长,基本面将逐步改善,我们认为下半年电解铝价格将维持在12,000~13,000 元/吨的区间。
盈利预测
我们维持覆盖上市公司最新盈利预测不变。
估值与建议
A 股有色板块当前市净率约为3.2x,低于历史均值的4x。A 股确信买入驰宏锌锗、洛阳钼业,推荐中金岭南。H 股确信买入洛阳钼业。
风险
金属价格超预期下跌。(中金公司)
长江证券:有色金属行业半年报综述——商品涨价助行业整体回暖
有色行业整体回暖,商品涨价助业绩回升,磁材和锂板块更添活力
受益供给侧改革的推进等宏观基本面的改善,上半年有色行业呈回暖趋势。基本金属和贵金属的收入小幅下降,但净利同比显着提高;小金属收入有所上升,但净利下滑明显;新材料板块的收入和净利均持续攀升。从盈利性来看,四大板块的毛利率总体均呈上行趋势,但净利率除新材料其他三大板块皆滑落至负。
基本金属:行业阶段性回暖信号显现,毛利润率回升
(1)铜:2016 上半年,LME 3 月铜均价同比下滑21%,向前看预计铜矿供给高增长仍将对铜价形成较大压制。行业上半年营业收入同比扩张8.15%、归母净利大幅下滑237.61%,实现毛利率8.53%、净利率-0.82%。(2)铝:行业减产伴随需求增长助电解铝社会库存在8 月创下历史新低,向前看预计下半年电解铝的紧缺程度将有所缓解,价格大概率在11500-13000 元/吨区间内宽幅震荡。铝板块上半年收入同比下滑6.79%、归母净利大增234.93%,实现毛利率11.89%、净利率4.77%。(3)铅锌:截至报告期LME3 月锌价较去年11 月的底部大幅反弹56%,Century 锌矿闭坑以及嘉能可50 万吨减产计划是上半年锌价上涨主要动力。财务方面,铅锌行业上半年营业收入同比减少7.46%、归母净利大增420.66%,毛利率24.66%、净利率9.06%。
贵金属:静待加息落地,仍看好中期逻辑,行业盈利受益价格反弹
半年末黄金价格较去年12 月底部上涨26%,白银价格上涨37%。我们预计,年内加息靴子未落地前金价短期将继续盘整,但中期上涨逻辑尚在。上半年贵金属行业收入同比下滑1.41%,净利大增159.64%,毛利率上扬至22.59%。
小金属:二单季行业景气修复,成长性还看锂电原材料
上半年小金属收入同比扩张14.66%,归母净利缩减68.82%,二季度各品种的景气度展现复苏迹象。锂资源、锂加工的盈利能力依然亮眼;钴行业终迎来价格反弹,但尚未遇见盈利拐点。稀土采矿业“一如既往”肩负高度政策预期,“出口量增、价跌”之下行业依然处于整体亏损状态,生态环境较恶劣。
新材料:行业依然分化,磁材及军工新材料景气向好
上半年新材料行业发展迅速,上市公司收入同比增加32.39%,归母净利同比上行98.5%,毛利率、净利率均持续走高,但行业间分化明显;磁材、节能环保、轻量化用新材料盈利较好,军工如高温合金、钛合金盈利也不同程度好转。(长江证券)