券商五月财报出台 方正证券净利环比激增逾13倍

　　中国证券网讯（记者 邵好）市场温度趋于平缓之时，上市券商业绩却在悄然分化。
　　统计数据显示，截至6月6日晚间，共20家上市券商发布了2016年5月份的财务简报。在经历了整体或冷、或暖之后，上市券商终于在5月份恢复到了较为平稳的状态，即整体平稳，冷暖不一。
　　在业内人士看来，前期的大幅波动基本消褪，市场在持续低量中不断徘徊，缓慢筑底。正因如此，上市券商整体业绩表现也趋于稳健，各家每月表现则趋向多样化、细分化。
　　整体业绩趋于平稳
　　没有了太多的市场波动，上市券商整体业绩表现也正趋于平稳。
　　截至6月6日晚间，已公布财务简报的20家上市券商，总计在5月份实现营业收入104.71亿元，较4月99.71亿元环比增长5.01%；总计实现净利润49.391亿元，较4月份38.665亿元，环比增长27.74%。
　　其中，方正证券表现最为抢眼，其在当月实现营业收入12.36亿元，环比增幅高达410.74%，实现净利润9.9亿元，环比增幅高达1377.61%。
　　不过，方正证券巨幅增长并非来自自身主营业务。公司表示，当月母公司投资收益增加10亿元，主要系收到方正和生投资现金红利6亿元和应收民族证券现金红利4亿元。
　　假如把方正证券这笔投资收益扣除，上市券商2016年5月实现净利润约为39.391亿元，与4月份38.665亿元相比略有增长。
　　较为平稳的业绩表现，也在一定程度上反映出5月份市场整体的波澜不惊。
　　5月份上证指数再度收出十字星，成交量则出现进一步萎缩态势。当月上证指数跌幅为0.74%，成交量仅为3.16万亿，连续第二个月环比下降。
　　在市场人士看来，整个5月份A股都处在横盘整理的状态中，最终由最后一个交易日的放量反弹，收复了5月份的跌幅。“这既说明了市场仍处于下降、磨底之中，也透出了资金盼涨的暖意，而这将有望成为未来相当长一段时间内，市场的主要趋势。”
　　个体表现冷暖不一
　　整体业绩趋稳并不代表每家券商都在稳步向前。在看似平淡的行情中，有些上市券商已经有所发力，净利润环比增幅甚至翻倍，有些上市券商则出现了业绩下滑，极个别甚至遭遇亏损。
　　据记者统计，已经披露5月财务简报的20家上市券商中，有12家实现月度净利润环比增长，剩余8家则出现了不同程度地环比下滑，太平洋甚至出现了亏损。
　　其中，东北证券表现颇佳，其当月实现营业收入2.32亿元，净利润1.18亿元，成功扭亏为盈。
　　除此之外，东吴证券、西部证券、申万宏源5月净利润环比增幅也均超过100%，分别为511.76%、111.11%和109.38%。
　　有人欢喜有人愁，部分上市券商在5月份则交出了净利润环比下滑的答卷。其中，国元证券、东兴证券当月净利润分别为0.38亿元、0.754亿元，环比降幅分别为60.82%、51.67%。
　　此前业绩改善的太平洋则在5月出现大幅下滑。当月公司实现营业收入0.64亿元，环比下降30.43%；净利润则为-0.16亿元，环比下降148.48%。
　　对此，有业内人士表示，因行情变化而“同甘共苦”的时期已经过去，上市券商如何在平稳的环境中有所表现，更多地将依靠各家券商自身业务能力。
　　在金融改革的关键时期，上市券商也将面临更多地挑战。“人民币国际化、深港通开启、国企改革等改革重点也将在2016年下半年持续展开。不断创新发展，或将成为上市券商在未来平淡行情中业绩提升的主要支撑。”该业内人士称。

2016年5月上市券商财务数据一览表

                                                                                                           以上数据均采用母公司数据（制表人：邵好）

　　【业绩快报】

　　东吴证券5月净利润环比激增518%

　　中国证券网讯 东吴证券6日晚间公布5月财务数据，公司2016月5月营业收入为16027.29万元，较4月9462.85万元，增长69.37%，净利润为5224.76万元，较4月845.42万元，增长518%。

　　东北证券5月净利润环比扭亏

　　东北证券公告，公司5月份实现净利润11,751.05万元，4月净利润为负值。

　　中信证券5月净利7.69亿元 环比增长近四成

　　中信证券6日晚间公布5月财务数据，母公司2016月5月营业收入为16.28亿元，较4月14.51亿元，增长12.27%，净利润为7.69亿元，较4月5.55亿元，增长38.56%。

　　申万宏源5月净利润环比增长超一倍

　　中国证券网讯 申万宏源公告，申万宏源证券5月份实现净利润13415万元，4月份净利润为6433万元。

　　方正证券5月净利9.9亿元 环比增长1377.61%

　　中国证券网讯（记者 邵好）方正证券6月6日晚间公告称，母公司2016年5月实现营业收入12.36亿元，环比增长410.74；净利润9.9亿元，环比增长1377.61%。截至2016年5月31日，方正证券母公司净资产为341.14亿元。

　　国金证券5月净利0.83亿元 环比下降44.67%

　　中国证券网讯（记者 邵好）国金证券6月6日晚间披露数据显示，公司母公司2016年5月实现营业收入2.77亿元，环比下降35.43%；净利润0.83亿元，环比下降44.67%。

　　广发证券5月净利4.71亿元 环比下降2.28%

　　中国证券网讯（记者 邵好）广发证券6月6日晚间公告称，2016年5月，公司母公司实现营业收入12.18亿元，环比下降1.77%，实现净利润4.71亿元，环比下降2.28%。广发资管实现营业收入1.64亿元，实现净利润1.18亿元。

　　【券商研究】

　　东北证券：MSCI大考在即，乐观谨慎布局券商

　　上周市场结束盘整向上突破，沪深300 上涨4.14%；非银金融板块上涨5.84%，涨幅位列28 个申万一级行业中第7 位。子行业总体表现出色，证券行业最为强势，上涨7.81%，多元金融板上涨4.57%，保险行业上涨2.66%。

　　东兴证券:券商股强势回归，6月波动有望加大

　　上周中信非银指数涨幅 5.71%，跑赢沪深 300 指数 1.57%。 证券板块涨幅7.51%，跑赢沪深 300 指数 3.37%； 保险板块涨幅 2.57%，跑输沪深 300 指数1.57%。

　　平安证券：分红季体现股息率优势，关注MSCI纳入进程

　　5 月走势回顾：银行： 5 月份银行板块上涨 1.4%，跑赢沪深 300 指数 1个百分点。个股方面，表现较好的有南京银行（+6%）、宁波银行（+6%）和北京银行（+4%），表现稍逊的有平安银行（+0%）、中信银行（-1%）和民生银行（-2%） 。

　　东吴证券5月净利润环比激增518%

　　中国证券网讯 东吴证券6日晚间公布5月财务数据，公司2016月5月营业收入为16027.29万元，较4月9462.85万元，增长69.37%，净利润为5224.76万元，较4月845.42万元，增长518%。

　　截至2016年5月31日，公司净资产为1948664.86万元。

　　长江证券5月份净利润1.12亿元 环比实现增长

　　中国证券网讯 长江证券公告，今年5月份实现净利润11235.57万元，公司4月份实现净利润8003.92万元。

　　公司5月份实现净利润比4月份增长四成。

　　国元证券5月净利润环比下降

　　国元证券公告，5月实现净利润3834.67万元，公司4月净利润为9726.39万元。

　　公司5月净利润环比出现大幅下降。

　　东北证券5月净利润环比扭亏

　　东北证券公告，公司5月份实现净利润11,751.05万元，4月净利润为负值。

　　西部证券5月净利润环比增长超一倍

　　西部证券公告，5月实现净利润9477.39万元，4月净利润为4465.86万元。

　　公司5月净利润环比增长超过一倍。

　　国海证券5月净利润环比增长约五成

　　国海证券公告，5月实现净利润8806万元，4月净利润为5706万元。

　　公司5月实现净利润环比增长约五成。

　　中信证券5月净利7.69亿元 环比增长近四成

　　中信证券6日晚间公布5月财务数据，母公司2016月5月营业收入为16.28亿元，较4月14.51亿元，增长12.27%，净利润为7.69亿元，较4月5.55亿元，增长38.56%。

　　截至2016年5月31日，公司净资产为1170.71亿元。

　　国泰君安5月净利5.55亿元 环比增近一成

　　国泰君安6日晚间公布5月财务数据，母公司2016月5月营业收入为11.10亿元，较4月12.19亿元，环比下降8.94%，净利润为5.55亿元，较4月5.10亿元，增长8.82%。

　　截至2016年5月31日，公司净资产为840.84亿元。

　　招商证券5月净利2.79亿元 环比下降逾三成

　　招商证券6日晚间公布5月财务数据，母公司2016月5月营业收入为5.34亿元，较4月8.08亿元，环比下降33.91%，净利润为2.79亿元，较4月4.14亿元，环比下降32.61%。

　　截至2016年5月31日，公司净资产为467.95亿元。

　　申万宏源5月净利润环比增长超一倍

　　中国证券网讯 申万宏源公告，申万宏源证券5月份实现净利润13415万元，4月份净利润为6433万元。

　　公司5月份净利润环比增长超过一倍。

　　东兴证券5月净利0.754亿元 环比下降51.67%

　　东兴证券6月6日晚间公布5月财务数据，母公司2016月5月营业收入为1.89亿元，较4月份环比下降36.15%，净利润为0.754亿元，较4月份环比下降51.67%。

　　截至2016年5月31日，公司净资产为135.38亿元。

　　海通证券5月净利3.38亿元 环比下降33.46%

　　中国证券网讯（记者 邵好）海通证券6月6日晚间公告称，2016年5月，公司母公司实现营业收入6.44亿元，环比下降31.42%，实现净利润3.38亿元，环比下降33.46%。海通资管实现营业收入4576.9万元，净利润1567.4万元。

　　截至2016年5月31日，海通证券母公司净资产为1021.1亿元，海通资管净资产为21.49亿元。

　　方正证券5月净利9.9亿元 环比增长1377.61%

　　中国证券网讯（记者 邵好）方正证券6月6日晚间公告称，母公司2016年5月实现营业收入12.36亿元，环比增长410.74；净利润9.9亿元，环比增长1377.61%。截至2016年5月31日，方正证券母公司净资产为341.14亿元。

　　2016年5月，公司全资子公司民族证券实现营业收入11667.34万元，净利润2658.09万元；控股子公司瑞信方正营业收入265.3万元，净利润-863.06万元。

　　光大证券5月净利2.06亿元 环比增长6.19%

　　中国证券网讯（记者 邵好）光大证券6月6日晚间公告称，2016年5月，公司母公司实现营业收入4.07亿元，环比增长5.44%，实现净利润2.06亿元，环比增长6.19%。光大资管实现营业收入3615万元，净利润646万元。

　　截至2016年5月31日，光大证券母公司净资产为371.15亿元，光大资管净资产为10.57亿元。

　　西南证券5月净利1.31亿元 环比增长0.77%

　　中国证券网讯（记者 邵好）西南证券6月6日晚间披露数据显示，公司母公司2016年5月实现营业收入4.22亿元，环比增长66.14%；净利润1.31亿元，环比增长0.77%。

　　截至2016年5月31日，公司母公司净资产为178.53亿元。

　　国金证券5月净利0.83亿元 环比下降44.67%

　　中国证券网讯（记者 邵好）国金证券6月6日晚间披露数据显示，公司母公司2016年5月实现营业收入2.77亿元，环比下降35.43%；净利润0.83亿元，环比下降44.67%。

　　截至2016年5月31日，公司母公司净资产为167亿元。

　　山西证券5月净利0.447亿元 环比下降10.6%

　　中国证券网讯（记者 邵好）山西证券6月6日晚间公告称，2016年5月，公司母公司实现营业收入1.03亿元，环比下降18.25%，实现净利润0.447亿元，环比下降10.6%。中德证券实现营业收入3090.64万元，净利润201.7万元。

　　截至2016年5月31日，山西证券母公司净资产为117.08亿元，中德证券净资产为11.66亿元。

　　国信证券5月净利3.76亿元 环比下降0.53%

　　中国证券网讯（记者 邵好）国信证券6月6日晚间披露数据显示，公司母公司2016年5月实现营业收入8.49亿元，环比下降13.37%，净利润3.76亿元，环比下降0.53%。截至2016年5月31日，公司母公司净资产为442.58亿元。

　　广发证券5月净利4.71亿元 环比下降2.28%

　　中国证券网讯（记者 邵好）广发证券6月6日晚间公告称，2016年5月，公司母公司实现营业收入12.18亿元，环比下降1.77%，实现净利润4.71亿元，环比下降2.28%。广发资管实现营业收入1.64亿元，实现净利润1.18亿元。

　　截至2016年5月31日，广发证券母公司净资产为730.95亿元，广发资管净资产为23.57亿元。

　　太平洋5月净利-1579.03万元 环比下降148.48%

　　中国证券网讯（记者 邵好）太平洋6月6日晚间披露数据显示，公司母公司2016年5月实现营业收入6387.6万元，环比下降30.43%；净利润-1579.03万元，环比下降148.48%。

　　截至2016年5月31日，公司母公司净资产为112.51亿元。

　　东北证券：MSCI大考在即，乐观谨慎布局券商

　　上周市场结束盘整向上突破，沪深300 上涨4.14%；非银金融板块上涨5.84%，涨幅位列28 个申万一级行业中第7 位。子行业总体表现出色，证券行业最为强势，上涨7.81%，多元金融板上涨4.57%，保险行业上涨2.66%。个股方面，板块涨幅前三位为第一创业（43.07%，次新股）、山西证券（21.34%）、西部证券（13.41%）；板块涨幅后三位为渤海金控（停牌），中国太保（1.58%）、中国平安（2.34%）。

　　行业动态

　　保监会要求清理保险资管公司通道类业务。保监会上周下发《关于清理规范保险资产管理公司通道类业务有关事项的通知》，要求各保险资管公司清理规范银行存款通道等业务并暂停新增办理。

　　证监会推进七项政策扶持私募基金规范发展。证监会副主席李超表态，证监会正推进包括做好私募股权新三板后续融资和投资运作工作在内的七项措施制度，以促进私募基金健康规范发展。

　　外资备战MSCI，沪股通连续15 交易日净流入。近15 交易日沪股通净流入共计184.34 亿元；监管层频现积极信号，海外资金继续通过RQFII、A 股ETF 及沪股通押注A 股6 月纳入MSCI。

　　本周观点

　　证券：MSCI 带来行业机会，态度乐观保持谨慎。随着沪深交易所调整停复牌制度等监管层举措，A 股6 月大概率纳入MSCI。外资布局A 股偏好金融板块及市场情绪升温提升市场交易量，板块行情有望短期持续。考虑市场风格切换，重回基本面及业绩预期，以及无法判断资金流入为外资主动策略或为被动型基金提前布局，建议板块投资态度乐观谨慎。

　　保险：行业转型持续，看好长期价值增长。四家上市险企均开始追求价值转型，改善产品渠道结构，我们继续看好转型所带来的长期价值增长。保监会清理通道业务影响较小，随着A 股大概率纳入MSCI，二级市场短期回暖，预计投资收益率在本月将有所改善。

　　多元金融：监管升级加速金融改革，关注创投机会。金融行业监管升级持续，金改加速推动多元转型，看好多元金融通过外延式扩张、资本运作发展壮大，以及受益于新三板完善升级的创投行业。建议关注永大集团、汉鼎股份、鲁信创投。

　　风险提示：A 股纳入MSCI 尚存不确定性；股市下行。（东北证券 高建,戴绍文,张经纬）

　　东兴证券:券商股强势回归，6月波动有望加大

　　上周中信非银指数涨幅 5.71%，跑赢沪深 300 指数 1.57%。 证券板块涨幅7.51%，跑赢沪深 300 指数 3.37%； 保险板块涨幅 2.57%，跑输沪深 300 指数1.57%。

　　近期投资策略

　　证券：

　　政策面： 中金所研究逐步松绑股指期货交易，有望改善市场流动性。 证监会核准 9 家企业 IPO 批文。 证监会继续强化并购重组业绩承诺的信息披露监管，维护市场秩序，保障投资者合法权益。

　　基本面： 上周两市日均成交额上升至 5643 亿（+46%），两融余额上升至8376 亿（+1.44%）， 6 月以来两市融资买入/A 股成交额为 9.54%， 连续第2 周上升，5.23 至5.27 一周证券交易结算资金日平均数15673 亿（-1.04%）。

　　投资策略： 4 月中下旬以来券商板块估值持续下移， 进入历史底部区间，上周二(5.31)受市场预期 A股纳入 MSCI概率大增影响，券商股出现涨停潮。目前板块 PB 为 2.04X，大型券商 PB 在 1.65X 以下，估值有所升高但仍具有吸引力。 A 股纳入 MSCI 和深港通开通， 是券商板块近期最值得期待的政策催化剂， 5.31 涨停潮即是一次兑现。建议布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素投资标的。 推荐标的： 华泰证券（互联 网 证券 龙头 ，经 纪业 务老 大， 7.8 亿 美元 收购 美国 金融 科技 巨 头AssetMark 布局财富管理，具备在财富管理率先突围的潜质）、国元证券（中小券商估值最低， 实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改和安徽省国企改革）、 东方证券（投资实力强， 投资驱动的独特盈利模式，弹性最大之一）、 国海证券（股权多元化、兼具国企稳健和民营灵活、 市场化程度高，深耕广西、区域优势显着，市值小、弹性大）

　　保险： 我国保险行业的发展如今处于关键的转型阶段，保险公司普遍寻求价值转型，个险新单增速和期缴比重有明显的提升。 从保费端看，保险产品社会服务属性的增强和新兴保险产品的推广能够支持保费继续增长。从投资端看，保险公司有望通过加强投资结构的调整降低利率下滑与市场低迷带来的投资压力。我们看好健康险、养老险、车险和巨灾险产品的改善与推广。目前保险板块的 P/EV 大约在 1 倍左右，防御价值明显。投资标的我们建议重点关注新华保险（积极寻求价值转型、弹性相对较大）和中国人寿（稳步转型金控、享有协同优势）。

　　上周重点推荐组合回顾与本周组合

　　上周组合取得绝对收益 6.3%， 跑赢行业基准 0.6%。本周组合是： 国海证券（25%）、 长江证券（25%）、 中国太保（25%）、 中国平安（25%）。(东兴证券 齐瑞娟,刘湘宁,夏清莹)

　　平安证券：分红季体现股息率优势，关注MSCI纳入进程

　　5 月走势回顾：银行： 5 月份银行板块上涨 1.4%，跑赢沪深 300 指数 1个百分点。个股方面，表现较好的有南京银行（+6%）、宁波银行（+6%）和北京银行（+4%），表现稍逊的有平安银行（+0%）、中信银行（-1%）和民生银行（-2%） 。 信托： 5 月平安信托指数上涨 0.6%，跑赢沪深 300 指数 0.2 个百分点。个股方面，表现依次为安信信托（+6%）、中航资本（+2%）、经纬纺机（+1%）、陕国投 A（-3%）、爱建集团（-8%） 。

　　月度观点：

　　量——4 月新增信贷 5556 亿，基本符合我们预期（6000 亿），但低于市场预期（8600 亿），同比减少了 6244 亿。 4 月金融数据反映了目前实体企业的融资需求并没有明显改善，从目前了解到的情况来看， 5 月的信贷数据可能依旧低迷，结极上对公贷款增长乏力，银行更多通过票据占用信贷额度，唯有零售贷款在房市带动下保持稳定增长（但由于 4 月房地产销量回落，预计 6 月开始零售贷款的增长也将明显受到影响），预计 5 月新增信贷规模在 6500-7500 亿，新增社融 8000-9000 亿。

　　价——行业1季度息差在重定价的影响下走低符合预期，展望16年2季度，考虑到资产结极配置的调整以及结极性存款、理财资金成本的下行有所滞后，这会逐渐对冲利率市场化所带来的息差下行压力，预计这一趋势在2季度之后可能会体现的更加明显，预计2季度息差降幅将会明显收窄，环比1季度降幅将会收窄至5-10个BP。

　　资产质量——银行1季度不良生成率环比15年4季度下行40个基点， 不良生成速度有所趋缓，这也从侧面印证了经济基本面短期企稳的状态； 不过考虑到1季度不良生成率与去年同期持平，未来银行资产质量是否出现实质改善仍需观察。

　　政策展望——1）金融监管体制改革方案出台； 2）更多银行子公司分拆； 3）银行拨备覆盖率监管标准调整。

　　6 月观点： 我们认为目前银行板块的配置价值仍将以防御为主，从基本面来看，5 月信贷数据预计虽略好于 4 月，但对公贷款的增长会比较乏力，反映企业端需求依然较弱，随着政策主线由稳增长向供给侧改革转变，后续月份的信贷投放均难有超预期的表现，货币政策将更偏稳健，我们认为经济改善预期的回落使银行股缺乏进攻机会。但从防御性来看，目前银行板块对应于 16 年PE5.9x,PB0.84x，市场对于银行资产质量的担忧基本被估值反映，整体安全边际较高， 6 月进入银行分红期，目前银行股息率（4.9%）较实际利率的吸引力明显，此外需关注 6 月上旬的 MSCI 指数的调整对以银行为代表的大盘蓝筹带来的催化。 个股方面，我们推荐建行、浦发和兴业，短期关注三家城商行在反弹中的机会，其他推荐安信信托及晨鸣纸业，同时积极提示关注不良资产管理主题。

　　月度话题——A 股入 MSCI 对银行股的影响。 MSCI 将于北京时间 6 月 15 日凌晨发布是否将 A 股纳入新兴市场指数，我们预计随着人民币入篮 SDR 以及国内监管机极对于 A 股在包拪额度、资本流动限制、收益所有权等问题上的改进，今年成功进入指数的概率较往年又有所提升， 如果此次 A 股能够纳入 MSCI 新兴市场指数，以银行为代表的大市值金融蓝筹将明显受益。根据我们的测算，假设初始纳入比例为 5%， 可为 A 股市场带来 1441 亿元的增量资金，其中配置在银行板块的资金约 260 亿元，占目前银行板块自由流通市值的比例平均为1.78%，如果以后全部纳入的话，市场增量资金达 2.49 万亿元，配置银行股带来的增量资金可达 4,400 亿元，占自由流通市值比例平均为 30%左右。不过从短期来看， 即使决定纳入的话， 根据程序真正执行也要到 2017 年 5 月的半年度指数评估后，同时考虑初始比例 5%纳入，增量资金较小， 人民币贬值预期的存在也将放缓境外资金对于 A 股的配置进程，整体来看短期影响较为有限。

　　风险提示： 资产质量受到经济下滑影响超预期。(平安证券 励雅敏,袁喆奇)