专项小组密集调研 东北国企改革静待东风

　　中国证券网讯（记者 高文力）记者从多个渠道获悉，国务院近期已组织力量对东北地区进行了包括当地国企改革等主题的调研，随着调研结束及汇总研究，未来将出台何等政策以振兴东北经济备受关注。“由于国企在东北地区占据非常重要位置，国企改革可能有大突破。”一位熟悉东北经济的市场人士如此分析。

　　记者注意到，5月30日，工信部网站发布了题为《东北地区国有企业改革专项小组调研二组赴黑龙江开展专题调研》文章，该文劈头就说，“为深入了解东北地区国有企业改革有关情况，有针对性地提出深化东北地区国有企业改革的政策措施，按照国务院东北地区国有企业改革专项小组的统一部署，2016年5月24日-27日，由工业和信息化部政策法规司司长李巍带队，工业和信息化部、国资委、财政部有关同志组成调研二组，赴黑龙江开展专题调研。”据悉，该小组实地调研了大庆油田公司、中国一重集团、北方机器公司等重点企业。

　　据记者了解，今年5月份以来，按照东北振兴司的组织，共有多个小组赴东北调研，重点是探讨国企改革等问题，目前已陆续返京，有分析认为，按惯例调研人员在汇总调研结果之后将酝酿更具有针对性的振兴东北政策。

　　东北国企确实已到了势必改革地步。在2015年东三省经济增速全国垫底后，今年仍无起色，一季度东三省GDP增速再次垫底，排在全国倒数后四位，其中辽宁更是负增长1.3%，同比下滑4.3%，倒数全国第一。三省主要领导在分析去年及今年当地经济时，一个共识就是当地的一产、三产发展尚不错，拖后腿的主要是二产，特别是当地传统优势产业如冶金、装备制造、石油化工等产业下滑明显，而这些恰恰是东北的支柱产业。这次赴黑龙江小组调研了大庆油田、中国一重等部分央企，关注程度可见一斑。

　　有熟悉东北国企的人士表示，“东北国企发展分化较大，改革进程也不一样，有的已经混改甚至国资退居二线，有的还政企不分。希望这次来个针对性强、力度大的改革措施。”该人士还指出，由于国企在东三省中特殊的份量，东北振兴必须走好国企改革这步棋，从央地国企改革趋势看，股权多元化、员工持股、整体上市等应是大方向。辽宁省就表示2016年全省争取吸纳社会资本500亿元，在“十三五”期间，实现吸纳社会资本2500亿元的目标，推动企业改革发展。吉林省在2015年11月就出台了“国企改革”有关意见。鼓励非公有资本可通过出资入股、收购股权、认购可转债、股权置换等多种方式，参与国有企业改制重组或国有控股上市公司增资扩股以及企业经营管理。

　　东北也是央企扎堆的地区，近日发改委振兴司在有关东北央企改革座谈上提到，支持总部设在东北的央企在混改上先行试点。市场对一汽整体上市备受关注。一汽夏利在2016年一季报中曾提到，“一汽股份承诺将在成立后五年内通过资产重组或其他方式整合所属的轿车整车生产业务，以解决与一汽夏利的同业竞争问题。”由此倒推，应在2016年6月28日前解决上述问题。此外，新兴际华董事长近日兼任中国一重董事长、东方电气老总和哈电集团老总互调，这些迹象都令市场对央企整合之预期再度升温。东北振兴会否是其中的突破口？我们拭目以待。

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　　据新华社5月18日报道，国家发展改革委振兴司司长周建平日前接受新华社记者的专访，他表示，将抓紧制定出台推进东北地区等老工业基地振兴三年滚动实施方案，为各项重点任务设定时间表和路线图，并协调配合各部门逐条逐项抓好落实。

　　从“生存”到“发展” 振兴任务有很大变化

　　近几年来，东北地区遇到较大经济下行压力，一些长期影响东北地区经济发展的体制性、机制性和结构性问题日益凸显，东北地区发展面临新的困难和挑战。

　　周建平说，在看到这些困难和挑战的同时，也要认识到，东北地区当前面临问题的内涵，和１０多年前启动东北振兴战略时已有很大不同，解决问题的难度也发生了变化。

　　“当时主要是脱困和生存问题。经过１０多年的快速发展，现在遇到的问题更多是转型和发展中的问题，是‘爬坡过坎、滚石上山’过程中的问题。”周建平说。

　　近期对外公布的《中共中央　国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》，把提高经济发展质量和效益，加大供给侧结构性改革力度，不断提升老工业基地的发展活力、内生动力和总体竞争力放在核心位置。周建平说，这体现了东北地区的自身特点，也是经济发展新常态下对东北地区的新要求。

　　实招硬招多 中央出台一系列重大支持举措

　　周建平说，《若干意见》是党中央、国务院在新的历史条件下对东北地区等老工业基地振兴战略的丰富、深化和发展，是对到２０２０年乃至更长一段时间振兴工作的总体谋划。

　　《若干意见》立足完善体制机制、推进结构调整、鼓励创新创业、保障和改善民生这四个核心任务，围绕破解制约东北发展的深层次矛盾和问题，出台一系列重大支持举措。

　　他举例说，在财税政策方面，中央财政将进一步加大对东北地区一般性转移支付和社会保障、教育、就业、保障性住房等领域财政支持力度。在改革开放方面，支持东北在国资国企改革方面先行先试，加快解决厂办大集体和分离企业办社会职能等历史遗留问题，推进中外合作平台建设。

　　在产业政策方面，国家将制定东北地区产业发展指导目录，设立东北振兴产业投资基金，设立老工业基地产业转型升级示范区，国家重大生产力布局特别是战略性新兴产业布局重点向东北地区倾斜。

　　《若干意见》明确提出，要像抓“三大战略”一样，持续用力，抓好新一轮东北地区等老工业基地振兴战略的实施。“这充分体现了党中央、国务院对东北振兴工作的关心和支持，彰显了东北在全局中的重要地位。”周建平说。

　　协力推进中央政策在东北尽快落地生根

　　周建平说，国家发改委正在会同有关部门，加大政策支持力度，确保文件各项政策措施及早落到实处。在国务院振兴东北地区等老工业基地领导小组的领导下，国家发改委将会同有关部门加强对地方的指导，共同研究重要政策、协调解决重大问题，形成新一轮东北振兴的强大工作合力。
　　“我们将抓紧制定出台推进东北地区等老工业基地振兴三年滚动实施方案，为各项重点任

　　务设定时间表和路线图，并协调配合各部门逐条逐项抓好落实。”周建平说，三年滚动实施方案也配套谋划了百余个项目，主要涉及基础设施建设等领域，帮助东北地区补齐短板。

　　目前，各地区已经研究出台了具体实施意见并组织落实，各部门也将抓紧研究出台具体措施和实施细则。

　　下行压力依然很大 积极因素正在成长

　　当前东北地区经济仍然面临不少困难和挑战，今年一季度主要经济指标增速仍处于低位运行，地区生产总值、工业增加值、固定资产投资增速均低于全国平均水平。

　　周建平表示，东北地区在结构优化和动力转化方面也有一些积极因素正在集聚。如新兴产业发展持续快速增长，吉林省医药产业今年保持较好发展势头；辽宁的机器人、激光装备、生物医药等新兴产业增速很快。

　　作为东北经济的一个短板，消费这驾马车正迎头赶上，互联网、旅游等新消费热点对东北地区消费结构的拉动作用正逐步显现。如２０１５年哈尔滨机场旅客吞吐量增长１４．８％。

　　周建平说，东北地区经济增长动力转换正在加快，新的增长动能正在积聚，但传统产业比重过高、工业“一柱擎天”特点尚未根本转变，还需要国家在政策支持上持续发力，需要地方在完善体制机制和推进结构调整等方面不断创新。

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　　新一轮东北振兴的政策“组合拳”已在路上，多方将联合求解“东北振兴”这道大题。

　　10日，国家发改委就“新一轮东北地区等老工业基地振兴战略”有关情况举行发布会，东北三省及内蒙古的发改委负责人悉数到场。

　　“《中共中央国务院关于全面振兴东北地区等老工业基地的若干意见》（以下简称《若干意见》）的印发实施，标志着新一轮东北地区等老工业基地振兴战略的全面启动。”国家发改委东北振兴司司长周建平在发布会上说，目前正在研究制定新一轮东北振兴三年滚动计划，把重要任务和政策举措落实到年度，还将提出新一轮东北振兴的一批重大项目，同时在紧锣密鼓地编制东北振兴“十三五”规划。其中，近三年滚动计划中初步计划有130多个项目，主要涉及基础设施等。

　　两次“东北振兴”本质不同

　　作为新中国工业的摇篮，东北地区在中国经济的版图中一直占据着重要位置。

　　“新一轮的东北振兴和2003年有本质的不同，后者是要解决生存问题，而现在要解决的是转型发展问题。”周建平说。

　　现在的东北，无论是工业基础、经济基础、社会环境还是社保体系等，都已今非昔比。

　　他给出了一组数据：2003至2013年东北三省地区生产总值年均增长12.2%，高于东部地区平均水平，经济总量由2003年的不足1.3万亿增至2015年的5.8万亿以上，人均地区生产总值从2003年不到2000美元增至2014年的8000美元以上。

　　“我们现在面临的是如何适应新常态要求、如何调整产业结构、如何练好内功、如何做好供给侧改革，使经济发展的质量效益更好的问题。”周建平说。

　　他表示，《若干意见》对东北地区的战略定位很高，要形成一个支撑带、五大基地，即要成为全国重要的经济支撑带，要成为具有国际竞争力的先进装备制造业基地和重大技术装备战略基地、国家新型原材料基地、现代农业生产基地和重要技术创新与研发基地。“一支撑带五基地”也是衡量东北是不是全面振兴的重要标志和标准。

　　配套“组合拳”已在路上

　　推进全面振兴是东北地区的“二次创业”，是新时期的一场“硬仗”。据了解，在《若干意见》之后，发改委等部门还有配套政策“组合拳”，含金量高，非常给力。

　　据介绍，发改委正在研究制定新一轮东北振兴三年滚动计划，以求把《若干意见》文件中提出的重要任务和政策举措落实到年度，确定路径图和时间表。东北振兴三年滚动计划包含130多个重大工程项目，总投资规模约1.6万亿元。

　　除此之外，周建平说，发改委还将配合相关部门出台一些含金量比较高的、针对性比较强的、可操作性比较强的重大政策举措，真正实现东北地区的五个转型，即经济转型、社会转型、产业转型、城市转型和生态转型。

　　其中包括，编制东北振兴“十三五”规划，以落实国家“十三五”规划纲要。研究提出新一轮东北振兴的重大政策举措、重大工程、重大开放开发平台和重大工作机制，以求推动形成东北新一轮发展的长效机制。

　　龙建股份：迈出低谷，关注未来发展

　　事件描述

　　龙建股份发布公司 2015 年年度报告，报告期内实现营业收入 67.16 亿元，同比上升 20.59%，毛利率 7.73%，同比降低 0.27%，实现归属于母公司所有者净利润 0.20 亿元，同比上升 10.56%， EPS 0.04 元。

　　其中，第 4 季度实现营业收入 27.30 亿元，同比上涨 41.97%，毛利率 6.23%，同比下降 0.21%，实现归属于母公司所有者净利润 788 万元，同比上升74.74%， 4 季度 EPS0.01 元， 3 季度 EPS 0.01 元。

　　事件评论

　　业绩回暖贡献利润：受益于14年度中标项目在本期全面展开施工以及省外工程业务加大，营收同比上涨20.59%。盈利能力方面由于道路桥梁等基础施工领域门槛较低、市场竞争激烈，毛利率微降0.27个百分点。费用方面，由于融资规模增加及融资成本较高使得财务费用同比增加0.21亿。此外由于政府补贴0.22亿贡献，导致最终净利润0.20亿元，同比上升10.56%。公司经营活动产生的现金流量净额5.71亿较上期明显改善，主要是由于到期返还的各类保证金增加及收入、工程拨款增加所致。

　　公司四季度主营收入27.30亿，同比上升41.97%。四季度毛利率同比略有下滑，下降0.21个百分点，同时财务费用增幅较大。

　　营收增长，订单放量：公司管理层成功换届交接，管理得当，积极开拓省外市场，致使营收从下滑趋势中走出，同时公司订单放量，新增数量大幅超出成年度计划，累计量近124亿，未来公司订单存量兑现，公司业绩有望进一步增长。公司加强与金融企业合作拓宽融资渠道，为未来加速进军PPP项目和国外工程提供了有力的资金支持。

　　战略革新，多元发展：公司积极开展多元化业务。报告期内完成北龙交通工程有限公司的收购、参股森远大可公路养护公司进行产业链上、下游延伸，进一步拓展业务领域；同时公司出资1000万设立大宗材料集中采购经销公司，并投资控股东北沃野，将经营业务拓展到“互联网+农业”领域，实行主营业务与多元化业务协同发展。

　　预计公司2016、2017年的EPS分别为0.057元、0.076元，对应PE分别为102、77倍，给予“买入”评级。（长江证券 范超）

　　工大高新：“工大防务云”登场 军事云计算龙头起步

　　事件简评

　　工大高新重大资产重组获得证监会有条件通过。

　　根据汉柏科技官方网站报道： 日前，空军指挥学院与汉柏科技达成合作，以汉柏科技旗下的硬件产品及解决方案为依托，对原有军训网络中心进行信息化改建，为空军作训提供相关支持型服务，以加强信息化强军工作、落实以实战为目的训练科目。经营分析? 云计算将成为军队信息化建设重点： 信息化战争中要求“诸兵种联合作战、快速灵活反应能力、高效信息与情报共享和处理能力、一体化指挥控制”，这与云计算 “基于网络，将存储与计算资源集中整合，信息处理资源共享，接入设备小型化”的思想模式相同。云计算将使军队的武器装备、力量结构、作战方式、战场形态，甚至现代战争思维等发生重大变化， 将对军事领域产生重大影响。云计算的发展思路，可将原有以平台为中心的指挥信息系统建设模式，转换为以全军共用基础设施为中心进行建设的模式，通过与面向服务体系架构结合，加速指挥信息系统向网络中心转型，确保可互操作的基础设施，确保信息访问和安全， 并确保较高的投资收益。

　　云计算在军事指挥领域的应用是大势所趋： 云计算可大幅提高网络中心战的互通能力， 通过云计算构建作战指挥云，可提高指挥信息系统辅助决策能力，加快各兵种的横向联合，真正实现信息化条件下的联合作战。“云数据中心”可保证指挥信息系统服务性能的一致性， 通过全军共用基础设施为中心的指挥信息系统建设模式， 在全军共用基础设施中建立使用虚拟技术的数据中心来提供各种可靠的计算服务；同时， 数据的集中化和安全资源的增加，大大提高了网络和用户的安全性。 云计算中的云存储模式，可以方便地实现军事信息系统中的海量数据存储，真正实现信息共享和交流，并为实现实时、精准的数据搜索和处理提供可能。利用云计算技术， 对于载有复杂信息处理系统的一些高精武器装备如导弹、火箭、战斗机等进行升级改造，不但可大大简化处理过程，裁减信息处理设备，大幅降低成本，而且也有利于武器系统作战性能的提高。

　　“工大防务云”成科技强军品牌： 根据汉柏科技披露的信息，汉柏科技已经获得军工相关保密资质。 在即将大规模建设的部队信息化云平台中，卡位遥遥领先。公司已经入围我国全军武器装备采购信息网项目、中国航空工业集团首批信息化项目采购目录。 本次重组通过证监会审核， 我们预计工大高新将有力提高汉柏科技在军事信息化领域的知名度、市场占有率和综合实力，引领汉柏科技做大做强“防务云”，在“科技强军”战略实践中树立“工大防务云”品牌，同时在智能城市领域率先运用先进技术，创新盈利模式，打造一流的信息化平台。

　　盈利调整

　　我们预计公司 2015-2017 年备考收入分别为 8.00 亿， 22.42 亿， 24.69 亿；备考 EPS 分别为 0.08 元、 0.34 元和 0.44 元。

　　投资建议

　　我们认为，汉柏科技的云计算技术在军事领域应用空间广阔，有望在“防务云”和“作战云”两大军事信息化领域获得可观订单。考虑到汉柏科技在军事云计算领域的业绩增长空间和工大高新后续的平台型公司计划， 我们上调公司未来 6 个月的目标价至 30.00 元。

　　风险

　　业绩不及预期。（国金证券 陆洲）

　　中直股份：业绩稳步增长，直升机龙头迎来黄金发展期

　　毛利率显着提升，公司业绩稳步增长。公司营收保持平稳，毛利率较去年同期增加4.07%，带动业绩的稳步增长。同时，公司计提1.5 亿资产减值，较去年增加1.2 亿元。

　　军用直升机需求量大。2014 年我国军用直升机保有量806 架，仅为美国的1/8。随着国家航空装备的投入增加，我国军用直升机有望迎来高速增长期，公司作为国内直升机龙头，将充分受益于市场的高增速。

　　通航政策放开将带动民用直升机快速发展。目前中国富裕人群数量位列全球第二。当低空空域开放、通用航空政策推开、通用机场建设到位后，中国通航产业发展将整体加速，通用航空市场空间超万亿。

　　集团直升机总装资产有望进一步注入。目前公司已经拥有直升机板块中民用直升机整机、零部件以及军用直升机零部件生产业务。在军工集团证券化率不断提升的大背景下，军用直升机整机业务有望进一步注入公司。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18 年EPS 为0.97/1.16/1.33 元。考虑到军用直升机市场的快速增长，以及中航工业集团进一步资产注入的预期，给予公司53 元目标价，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场增速不达预期，资产注入不达预期。（广发证券 胡正洋,真怡）