一季度业绩延续增长 锂电池公司2016年“动力十足”
中国证券网讯（记者 王莉雯）伴随着新能源汽车的高速增长，锂电池板块成为整个新能源汽车产业链中景气度最高的板块，其业绩增速在2015年尤为抢眼。经记者粗略统计，在近40家锂电池上市公司中，已有近30家发布2015年年报，其中净利润实现同比增长的有19家。从南都电源、沧州明珠、格林美等一批公司的一季度业绩预告，以及多家锂电池企业在今年3月份机构调研中所透露的上游材料价格、订单、产能情况分析，可以预判整个锂电池行业的高增长势头仍将持续。
业绩增长今年可持续
有行业人士认为，新能源汽车2015看销量，2016看业绩，锂电池板块亦是如此。南都电源3月15日发布的年报和一季度业绩预告显示，公司2015年全年实现营业收入51.53亿元，同比增长36.1%；净利润达2.03亿元，同比增长92.52%。公司预计2016年1-3月净利润将达5502.25万元-6327.59万元，同比增长约100%-130%。南都电源表示，业绩的增长主要是公司新能源车用动力锂离子电池业务比上年同期实现大幅增长，规模效益逐步体现，盈利能力增强。受此影响，公司股价当日走势强劲，盘中一度触及涨停。
沧州明珠一季度业绩预告则显示，公司1-3月预计实现净利润为9394.50万元-10960.25万元，同比增长200%-250%。公司表示，主要是由于BOPA薄膜产品和锂离子电池隔膜产品实现的利润增加。其中锂离子电池隔膜产品实现利润增加的主要原因是“年产2500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目”于今年年初完工达产。沧州明珠董秘办相关人士告诉记者，公司以自有资金投资的6000万平方米隔膜项目预计在今年年底或明年年初可以投产。
同样，受益于动力电池业务的增长，格林美预计2016年一季度净利润与去年同期相比增长40%-70%；赢合科技预计一季度净利润同比增长23.12%-46.41%；亿纬锂能预计1-3月净利润同比增长20%-40%；当升科技预计1-3月净利润达1200万元-1600万元，与去年同期相比实现扭亏为盈。当升科技表示，报告期内，公司江苏锂电正极材料生产基地车用动力多元材料实现满负荷生产，预计销量同比增长近50%，销售收入同比大幅增长，毛利率上升。
据中国汽车工业协会提供，2016年1-2月新能源汽车产销37937辆和35726辆，同比均增长1.7倍。其中，纯电动汽车产销27850辆和24835辆，同比增长2.6倍和2.7倍；插电式混合动力汽车产销10087辆和10891辆，同比增长60.1%和68.5%。
在新能源汽车持续高增长发展的背景下，业内人士认为，锂电池行业的高景气度将在今年得到延续。加之根据此前的补贴机制，2017至2020年，除燃料电池车以外，其他车型补助标准要适当“退坡”。在此背景下，各大车企下半年将会加足马力冲刺今年的销售业绩，锂电池行业产能也将进一步得到释放。
多因素支撑行业热度不减
从3月份上半段情况来看，机构对锂电材料领域公司的关注较为集中，赢合科技、格林美、成飞集成、赣锋锂业、沧州明珠等多家公司均被机构集中调研，公司今年产品的价格情况、产能情况及订货状况等颇受关注。
就公司产能情况，赣锋锂业在3月份调研活动中表示，“由于电动汽车产业的爆发式增长，目前公司2015年度生产7000吨碳酸锂仍供不应求，主要采用卤水提锂技术。公司万吨锂盐项目设计新增碳酸锂产能6000吨/年，预计2016年投产。”成飞集成也表示，公司洛阳产业园三期项目设计产能为15亿瓦时，将在2016年底建设完工，并逐步释放产能。
多氟多就2016年市场情况预计，“今年六氟磷酸锂市场供应相对紧张，仍有涨价趋势，但上涨空间不会太大。由于六氟磷酸锂的扩建需要一个较长的时间周期，预计2016年会持续呈现供不应求的市场状态。”据悉，目前公司六氟磷酸锂产能2500吨，年底将扩建达到6000吨。
作为行业龙头的比亚迪之前也曾表示，随着下游电池需求的极速放大，短期内电池级碳酸锂的产能会存在瓶颈，但预计在2016年下半年将会通过产能扩张解决这个问题。
作为比亚迪的供应商，安达科技16日发布的财报显示，公司2015年实现营收2.07亿元，同比增长177.63%；净利润近5000万元，同比增长201.88%。公司表示，随着国内电动汽车产业的爆发性增长，动力锂电池以及上游核心材料产业迎来数倍的成长空间，报告期内，公司磷酸铁锂产品开始发力，收入占比由上年的4.65%提高到报告期的43.80%，成为公司新的收入和利润增长点。据悉，目前公司已经建成的磷酸铁产能1.5万吨/年、磷酸铁锂产能5000吨/年。2016年，公司还将进一步扩大产能，随着产能的陆续释放，公司未来的盈利能力也将得到大幅的提升。
据测算，“十三五”期间，国内锂电池需求年平均增速为25%以上。从产能的投放情况上判断，锂电池行业相关公司的发展势头仍将在2016年得到延续，锂电池上游原材料也将继续受益锂电池下游需求增长。
国轩高科明确表示，“2016年国内一线动力电池厂商产能不会过剩，相反相当大的需求还没有被挖掘出来。但是，产品质量较低、缺乏自主创新的一部分厂商很可能面临被洗牌的风险。2016年将是行业竞争会加剧，但一线品牌的产能扩张并不会受到影响。”
在机构调研活动中，国轩高科表示，公司磷酸铁锂正极材料自己生产，能够有效控制成本，随着公司生产规模不断扩大，上游原材料议价能力不断提升，公司已与电解液、隔膜、铜箔、负极石墨等主要原材料厂商签订长期战略合作协议，相关主要原材料采购成本能够得到有效控制，因此公司2016年主要原材料价格不会出现较大幅度波动。
格林美、欣旺达在机构调研中均表示今年订货情况良好，业绩将得到保障。格林美称，公司在1月份与远东福斯特和天津捷威签订了全年度供货协议，将公司今年正极材料的产能提前锁定了一半，这将极大提高公司的业绩。欣旺达则表示，“2016年公司对电动汽车业务有较高的预期，订单充足，预计未来三年将为公司业绩做出较大贡献。”
“随着今年新能源汽车销量的预增，今年上游材料行业也会随之有暴发性的增长。”安达科技董秘李建国表示，即使未来补贴逐步“退坡”，但随着消费者消费习惯的养成、充电设施的不断完善、新能源汽车续航里程的增加，以及整个产业链起来后新能源汽车的量产，不论是整车厂还是下游企业的生产成本将有一定程度的下降，整个新能源汽车产业的发展都将是可持续的。
【行业研究】
3 月 13 日，工信部部长苗圩出席“部长通道”表示新能源行业已进入成长期，预计16 年新能源汽车销量同比增长 1 倍以上； 近日，各省市出台 16 年地方新能源补贴政策。 我们认为新能源汽车板块投资价值凸显， 维持行业“推荐”投资评级。
市场回顾：上周，化工板块下跌1.02%，沪深300 指数下跌2.67%，化工板块跑赢同期沪深300 指数0.26 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌24.52%，沪深300 指数累计下跌22.46%，化工板块跑输同期沪深300 指数2.06 个百分点。
【公司评级】
南都电源：各项业务百花齐放 能源互联网储能龙头打开高速发展新篇章
事件：公司公布2015年年报，全年营业收人51.53亿元，同比増长36.10% ; 归母净利润2.03亿元，同比増长92.52%，后备电源和动力电源的传统基础业 务保持稳定増长，储能电源的新兴业务实现突破，同时收购并控股华铂科技贡 献业责，总体业绩超预期。
近期，我们调研了沧州明珠，针对PE 管材、BOPA 膜以及锂电池隔膜等公司主营项目的生产经营情况、公司未来发展规划，以及行业现状，与公司相关人员进行了沟通交流。
事件： 当升科技发布 2015 年报，报告期内实现收入 8.6 亿元，同比增长37.67%；归属净利润 1328 万元，实现扭亏为盈；其中， 4 季度实现归属净利润 1138 万元。同时公司公布 2016 年一季度业绩预告，公司预计净利润为 1200-1600 万元，去年同期公司亏损 388 万元。
事件：2016 年2 月27 日，格林美发布2015 年业绩快报和2016 年一季度业绩预告。2015 年公司实现营业总收入为51.70亿元，比上年同期增长了32.27%；实现营业利润1.44 亿元，比上年同期减少11.55%；实现利润总额2.54 亿元，比上年同期减少了11.70%；实现归属于上市公司股东的净利润1.61 亿元，比上年同期减少了23.56%；实现基本每股收益0.13 元，比上年同期减少了31.58%。
营收增速低点确认，利润同比大幅增长： 公司发布公告， 2015 年实现营业收入 13.49 亿元，同比增长 11.58%；归属上市公司股东的净利润 1.51 亿元，同比增长 82.34%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 0.92亿元，同比增长 407.66%。
招商证券:新能源汽车政策超预期 业绩进入高增长期
3 月 13 日，工信部部长苗圩出席“部长通道”表示新能源行业已进入成长期，预计16 年新能源汽车销量同比增长 1 倍以上； 近日，各省市出台 16 年地方新能源补贴政策。 我们认为新能源汽车板块投资价值凸显， 维持行业“推荐”投资评级。
地补陆续出台，苗圩表态 16 年销量增长一倍以上。 16 年新能源地方补贴政策的明确无疑为前期补贴退坡、行业规范等负面影响进行了有力对冲，工信部部长的一倍“政策底”为市场注入一剂强心针。 15 个核心城市群中，地方补贴政策相继出台，除江苏、山西、沈阳三地补贴略有收紧，深圳补贴标准不变，北京、西安、河北等地区均按国家补贴 1： 1 给予地方补贴，给市场一直担心的问题给出了正面回答。作为 16 年的主力增长贡献城市，北京、深圳等发达地区的地补明确无疑将有力保证新能源汽车高增速的持续。
工信部表态政策回暖基调， 16 年新能源销量有望突破 75 万辆。 3 月 13 日，工信部部长在“部长通道”表态： 16 年新能源汽车销量将增长一倍以上，基于15 年 37.2 万的销量基数， 16 年新能源汽车销量有望突破（在弥补短期的骗补整治负面影响基础上实现） 75 万辆， 这远超之前市场 50-60 万台的市场预期。 基于以下三点逻辑： 1）政策端： 16 年政策宽松基调持续，新能源行业进一步刺激性利好预期持续。 2）市场端：一季度销量增速超预期，随着骗补整治影响趋弱、上海等地地补着地，二季度销量预期将出现明显回升。 3）产业链端：行业充电设施配套逐步完善， 后续成为引导消费的重要力量。 我们认为目前新能源汽车板块已经具备相当的配置价值。
政策驱动转为业绩驱动，持续看好产业链龙头表现。 15 看销量， 16 看业绩，16 年投资逻辑已由要素驱动转为业绩驱动。 随着 16 年销量快速增长，新能源行业标的已具备“低估值+高成长”双要素，建议配置产业链龙头。
第一、 关注整车行业结构分化行情， 16 年 1-2 月乘用车占比扩大，其中插电混动表现尤为亮眼，商用车占比下滑，说明行业内生需求已经开始发力。插电混受益明星 SUV 车型放量，销量占比由 15 年 18%上升至 27%，结构分化利好具备产能及车型优势的行业龙头公司。
第二、关注产业链上游龙头公司的业绩高增长预期。 16 年动力电池产能将进一步放量， 产出缺口缩减。随着国内外电池巨头动力电池产能的逐步投放，我们认为将有效拉动上游隔膜、电解液、钴、锂资源需求的进一步增加。
新能源板块强大于市，维持行业“ 推荐” 评级。 整车行业销量趋稳，新能源汽车板块增长持续亮眼，伴随政策回暖、前期隐忧瓦解，行业 16 年增长预期强劲。 建议关注具备产能及车型优势的新能源汽车整车龙头， 及产业链上游优质标的： 沧州明珠、 天齐锂业、 正海磁材、天赐材料、新宙邦等。
风险提示： 地方政府推进不达预期。(招商证券 汪刘胜,彭琪,唐楠)
国海证券:锂电材料行业处于涨价周期
市场回顾：上周，化工板块下跌1.02%，沪深300 指数下跌2.67%，化工板块跑赢同期沪深300 指数0.26 个百分点。年初至今，化工板块累计下跌24.52%，沪深300 指数累计下跌22.46%，化工板块跑输同期沪深300 指数2.06 个百分点。
行业观点：我们在上周周报中建议重点关注三个子行业，其中包括钛白粉行业，我们认为房地产去库存是政府工作中心，房屋建设及装修阶段对于涂料的需求量很大，下游房地产兴起有助于钛白粉需求的稳步回升，再次3 月份是钛白粉销售旺季，而目前钛白粉企业的库存普遍偏低，所以3 月份钛白粉行业有望再次出现涨价潮。本周继漯河兴茂宣布3 月中旬氯化法钛白粉涨价500 元/吨后，3 月7 日，四川龙蟒宣布金红石型钛白粉价格在原价基础上调300 元/吨，8 日，佰利联将各型号钛白粉在原价基础上每吨上调人民币300 元，宁波新福金红石型钛白粉上调300 元/吨，攀枝花海峰鑫化工金红石型系列产品在原来的单价上上调300 元/吨。随着龙头企业的示范效应，3 月份更多钛白粉厂商将有望提高价格。我们建议重点关注佰利联（002601）、中核钛白（002145）、金浦钛业（000545）、安纳达（002136）；建议继续关注印染行业及上游染料行业。蝴蝶效应扩散，受绍兴74 家印染厂停产整治和36 家印染厂停产6 天的影响，生产普遍达到饱和状态，目前绍兴和萧山印染企业已率先提价5%-20%。此前由于江苏省对印染行业进行环保整治，部分产能转移到了绍兴，而绍兴地区整顿又促使部分订单转移至苏州，加之染料和人工成本上升，目前苏州印染企业对印染加工费进行小幅上调，幅度5%-10%。我们推荐印染行业的龙头航民股份（600987）。染料行业，因杭州江东临江工业区爆炸事件，浙江上虞区召开紧急会议，会议探讨G20 峰会期间，所有化工企业停产2 个月。浙江龙盛、闰土股份等染料企业也进行二次提价，幅度达4000-6000 元/吨。我们建议重点关注浙江龙盛（600352）、闰土股份（002440）；其他子行业，我们建议重点关注合成革龙头企业华峰超纤（300180）、安利股份（300218）、双象股份（002395）；丁二烯龙头齐翔腾达（002408）；PTA 龙头恒逸石化（000703）、荣盛石化（002493）、桐昆股份（601233）；推荐维生素兄弟科技（002562）。
2 月新能源汽车数据较为乐观，继续看好锂电池隔膜和六氟磷酸锂等子行业。根据中汽协数据统计，2016 年新能源汽车产量3.8 万辆，销量3.6 万辆，同比均增长1.7 倍。相比2015 年下半年，新能源汽车产销量出现较大幅度滑坡，但是“骗补”等利空因素出尽以及新能源政策有望在3 月份开始陆续出台，新能源汽车有望延续2015 年辉煌，中汽协预计产销量或将超过 70 万辆，相比 2015 年翻番增长。我们看好锂电隔膜、六氟磷酸锂以及高镍型三元正极材料子行业，其在锂电材料中技术壁垒相对较高，目前供给缺口较为严重。我们建议关注沧州明珠（002108）、天赐材料（002709）、多氟多（002407）、当升科技（300073）。
行业推荐评级。我们认为化工部分子行业受益于供给侧改革，产能过剩问题得到初步缓解，未来受益于更多产能出清政策落地，行业盈利能力有望改善，我们上调行业评级，给予行业“推荐”评级。
风险提示：相关政策落地不及预期；同行业竞争加剧风险，收购进展不及预期。(国海证券 代鹏举)
南都电源：各项业务百花齐放 能源互联网储能龙头打开高速发展新篇章
事件：公司公布2015年年报，全年营业收人51.53亿元，同比増长36.10% ; 归母净利润2.03亿元，同比増长92.52%，后备电源和动力电源的传统基础业 务保持稳定増长，储能电源的新兴业务实现突破，同时收购并控股华铂科技贡 献业责，总体业绩超预期。
同时公司公布2016年一季度业绩预告，由于动力锂电池业务大幅増长同时増 加华铂科技并表利润，预计一季度业绩同比増长100-130%。
点评：
基础业劳+储能、资源再生新业劳，公司业劳看点十足业绩高速增长有保障。公司的基础业务包括基站后备电源和动力电池，新业务包括储能和铅资源 再生：⑴基站后备电源受益于三大运营商4G网络建设军备竞赛，业务保持稳 定増长;(2)我国新能源汽车产业正在进入发展的快车道，公司通过前期产能扩 张，有望实现动力电池业务快速放量；(3)公司在大规模储能、分布式储能、户 用储能等领域齐头并进，经过前几年的示范细做铺垫，并参股加拿大SPS , 技术整合能力和市场渠道能力得到大幅提升，储能业务有望近期得到爆发；（4) 公司通过收购并控股华铂科技进入资源再生领域，完善电池上下游产业链,将 有效降低公司原材料采购成本，提升可持续盈利能力。
企业级储能市场空间广阔，技术成本优势+商业模式创新双枪齐下，助推 公司成为能源互联网储能龙头。今年以来各项鼓励政策持续催化和储能行业喜 脏现，更坚定表明储能将成为贯穿十三五成为主旋律之一。公司具备电池循 环寿命超3000次，放电深度达80%等技术优势,储能系统的度电成本低于 市场平均水平，同时具备技术和成本优势，使得公司能在企业级储能领域率 先推出"投资+运营"的商业模式，技术成本优势+商业模式创新，为公司 储能业务发展打开空间，助推公司成为能源互联网储能龙头。
我们认为公司包括后备电源、动力电池、储能、资源再生等各项新旧业劳 百花齐放看点十足，业绩高速增长有保障，同时公司拥有技术成本优势和商业 模式创新的有利因素，能源互联网储能龙头地位日显，开始打开长期高速发展 的新篇章。维持强烈推荐评级。考虑増发増厚1.75亿股,预计16-18年EPS 为0.45、0.62和0.88元,对应16-18年的PE分别为30x、22x和15倍。给 予16年40倍PE ,目标价20.0。
风险提示：储能市场发展低于页期，市场波动风险。（中投证券 周明,余伟民）
沧州明珠:锂电池隔膜进入业绩爆发期
近期，我们调研了沧州明珠，针对PE 管材、BOPA 膜以及锂电池隔膜等公司主营项目的生产经营情况、公司未来发展规划，以及行业现状，与公司相关人员进行了沟通交流。
PE 管道：龙头地位稳固，将很好受益于燃气领域改革，地下管廊和海绵城市建设
公司目前拥有PE 管材产能10.5 万吨，产品种类齐全，产地区域布局合理，在同行业中具有领先优势。公司已成为新奥、中燃、港华等大型燃气公司的主要供应商，核心竞争力在于配套管件产品和工程服务能力两大增值服务。目前公司产品主要应用于城市燃气管道和给排水管道。随着国家对燃气销售和输送领域的改革，地下管廊和海绵城市的建设，以及我国城镇化发展和旧城区改造的推进，PE 管材将进入稳定快速增长阶段，公司作为行业龙头企业，将会分享行业增长带来的稳定盈利。
BOPA 膜：原料价跌，日本同类巨头在中国企业关停，行业景气回升
公司目前2.8 万吨BOPA 膜产能，其中，两步膜9000 吨，同步膜19000 吨，是国内最大的同步膜生产企业。虽然整体上看国内BOPA 行业处于产能过剩状态，行业处于激烈自由竞争态势，但是，随着去年12 月全球第二大BOPA 薄膜生产商日本尤尼吉关停了位于江苏无锡子公司的4500 吨同步法产能，导致同步BOPA 薄膜供需紧张价格上涨。而随着人们生活品质的提高，以及医药和医疗器械等行业的发展，同步膜需求将会逐步增加。公司在同步膜产品具有较强的优势，一直能保持较高的产销率，受原料价格下调以及行业需求回升等有利因素影响，目前公司BOPA 产品盈利好于行业整体，且在不断改善。
锂电池隔膜 ：业绩进入爆发期，新产线连年投产
我国是全球三大锂电池产业基地之一，隔膜内需旺盛，行业进口替代空间较大。公司目前拥有7500 万平米产能，产品品质优良，市场定位于动力电池市场，已向比亚迪、天津力神、苏州星恒、中航锂电等国内知名电池企业供货。公司2015 年共销售锂电池隔膜4400 多万平米，目前订单饱满，致使15 年下旬投产的2000万平米干法膜和2500万平米湿法膜生产线已进入满产状态，整体开工率超过100%。未来新项目投产节奏上，主要包括：自筹资金建设的6000 万平米湿法膜17 年初投产，10,500 万平米定增项目18 年初投产。随着新产能逐步释放，公司锂电池隔膜业务进入快速增长阶段。此外，公司在投建湿法膜生产线的同时，为了满足客户多样性需求，还按照50%比例配套建设涂瓷生产线，进一步增强了湿法膜的盈利能力。
业绩预测：预计公司16 年的EPS 为0.48 元
公司现已形成PE 管道、BOPA 膜与锂电池隔膜三大主营业务，公司长期看点在于锂电池隔膜新产能的逐步释放以及围绕锂电产业链的外延式扩张。在考虑到16 年定增的情况下，我们预计公司 16～18 年EPS 0.48、0.61、0.71 元，维持“增持”评级，可择机介入。
风险提示
汇率波动风险；原料价格波动风险；18 年起，规模性锂电隔膜新产能逐步释放所引起的市场竞争风险.(渤海证券 张敬华)
格林美:15年净利润同比下降，业绩不达预期
事件：2016 年2 月27 日，格林美发布2015 年业绩快报和2016 年一季度业绩预告。2015 年公司实现营业总收入为51.70亿元，比上年同期增长了32.27%；实现营业利润1.44 亿元，比上年同期减少11.55%；实现利润总额2.54 亿元，比上年同期减少了11.70%；实现归属于上市公司股东的净利润1.61 亿元，比上年同期减少了23.56%；实现基本每股收益0.13 元，比上年同期减少了31.58%。
归属母公司净利润预减，业绩不达预期。2015 年公司营业收入同比增长较大，主要原因是公司产能得到释放，销售规模增长。但归属于上市公司股东的净利润下降，主要原因是：第一，受全球经济下滑影响，2015 年下半年铜、镍等金属价格大幅下行，同时公司本年度根据企业会计准则计提存货跌价准备较上年同期增加；第二，2015 年下半年人民币汇率变动较大，使得公司大宗原材料进口汇兑损失增加，另外利息支出同比大幅上升，财务费用增加。相比公司在15 年三季报中披露的20%-60%的增长率，业绩大幅调减。
16 年一季度业绩大幅预增。2016 年一季度，公司预计归属母公司净利润为6,210.23-7,540.99 万元，同比增长40%-70%。主要原因为：1）公司在三元动力电池材料方面展开全面战略合作和规模化供应，销售规模大幅增长；2）公司电子废弃物处理、稀贵金属等业务也进一步释放产能，提升了公司经营业绩；3）江苏凯力克和德威格林美成为全资子公司，股权比例增加，并且新增浙江德威、兴友金属和洪洋海鸥三家公司并表，贡献利润。
16 年产能有望进一步释放。公司外延扩张步伐明显，增发进行股权收购拓展三元材料电池业务，不断完善产业链的整合；通过新建子公司与并购开展废弃电子回收、废旧汽车回收与轮胎回收等业务，扩充公司在回收产业中的布局，等待政策放开后，有望贡献业绩；布局“互联网+”业务，实现互联网与智慧城市、环保城市的融合。我们预计，16 年公司有望进一步释放产能，业绩预期向好。
盈利预测及评级：公司15 年业绩低于此前预期，按照公司最新股本，我们预测公司15-17 年实现EPS 为0.11、0.20、0.26 元。按照2016 年2 月29 日收盘价，对应PE 分别为79、45、34 倍。继续维持“增持”评级。
风险因素：产品价格变动风险；产能不达预期风险；汇率变动风险；环保政策不达预期。(信达证券 范海波,吴漪,丁士涛,王伟,李沁)
当升科技:打造双主业模式，驶入发展快车道
事件： 当升科技发布 2015 年报，报告期内实现收入 8.6 亿元，同比增长37.67%；归属净利润 1328 万元，实现扭亏为盈；其中， 4 季度实现归属净利润 1138 万元。同时公司公布 2016 年一季度业绩预告，公司预计净利润为 1200-1600 万元，去年同期公司亏损 388 万元。
产品结构优化，盈利能力显着增强
报告期内，公司实现营业总收入8.60亿元，同比增长37.67%，主营业务收入8.20亿元，同比增长35.28%。 归属于上市公司股东的净利润1328万元，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为621.5万元，同比扭亏为盈。公司营收大幅增长主要得益于锂电材料的爆发， 2015年公司锂电正极材料销售量同比增长37.89%，多元材料销量同比增加161.24%，同时产品毛利率增加1.54%，达到4.69%。 另一方面公司收购中鼎高科切入智能装备领域，产品毛利率高达50.33%，大大改善了公司的盈利水平。
车用正极材料高速增长，力争打造行业龙头
2015年国内新能源汽车市场呈现快速发展态势， 受此带动，公司车用正极材料销量大幅增长，该部分产品销量占比由去年同期的0.8%提升到44.3%。公司作为国内率先完成高镍多元材料研发和生产的公司，报告期内已完成大客户认证并实现批量供货，成功进入高端品牌汽车供应链，现已广泛应用于中国、欧美、日韩等知名品牌新能源汽车。公司除加强与现有新能源汽车产业链客户的战略合作外，还与宝马、大众、三菱、北汽、上汽等国内外知名车企保持良好的沟通与技术交流，力争打造“材料-电池-车企” 的产业合作模式。
参股星城石墨，进军负极材料
公司参股的星城石墨在动力负极材料技术上取得了重大突破，新产品获得成功推广并量产，国际大客户的开发也取得突出进展。 星城石墨实现营业收入 10,232.86 万元，同比增长 80.06%，实现净利润 1,481.68 万元，同比增长 162.99%。目前星城石墨已经启动了锂电负极材料的二期工程，并已于 2015 年四季度陆续投产，待生产线全部达产后，星城石墨的产能将达到 12000 吨。
收购中鼎高科，切入智能制造
为进一步增强盈利能力和抗风险能力， 报告期内公司出资 4.13 亿元收购中鼎高科， 在立足锂电正极材料业务的同时，涉足智能装备这一高速成长的业务模块，形成了锂电材料与智能装备的双主业发展模式。中鼎高科主要经营精密旋转模切设备， 产品主要应用于消费类电子产品制造、医疗卫生、物联网 RFID 等多个领域， 目前产品已成功销往越南、韩国等地， 中鼎高科承诺 15~17 年净利润达 3700/4300/4900 万元。
盈利预测与估值
考虑到收益新能源汽车的快速发展，车用锂电池需求量将进一步扩大， 预计公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.65 元、 1.07 元、 1.60 元，对应的 PE分别为 42 倍、 26 倍、 17 倍，给予“买入”评级。
亿纬锂能:主营业务稳健发展，动力锂电将迎扩张
营收增速低点确认，利润同比大幅增长： 公司发布公告， 2015 年实现营业收入 13.49 亿元，同比增长 11.58%；归属上市公司股东的净利润 1.51 亿元，同比增长 82.34%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 0.92亿元，同比增长 407.66%。公司 2015 年基本每股收益 0.38 元，同比增长80.95%。 2015 年营业收入增速是 5 年来最低， 但是由于产品结构上的调整和亏损的电子产品业务的剥离，公司的净利润有明显增长。随着动力锂电池业务的发展， 16 年开始将进入高速发展阶段。
动力锂电与大客户战略合作，从电芯到成组均有布局： 公司动力锂电与下游大客户南京金龙、华泰汽车、欧鹏巴赫均为战略合作，在行业内属于罕见，并且确保业绩确定性释放。按照进度，公司 0.8GWh 的磷酸铁锂产线和 1GWh的高度自动化的 18650 三元电芯产线都计划在 2016 年上半年投产。此外，公司在 PACK 方面和硅宝科技合作、 BMS 和欧鹏巴赫合作，从而实现电芯、BMS 和 PACK 的全面布局。
锂原电池稳健发展，电子烟调整后重新起航： 根据公司年报， 2015 年锂亚电池出货量全球第一，锂锰电池电池出货量国内前列，继续保持锂一次电池的龙头地位。 同时产品在下游的智能表计、安防、智能交通等领域应用不断拓展。公司作为主导起草单位参与起草的锂亚电池军工标准已经发布，军工订单将会逐渐增长。电子烟在收购麦克维尔后，顺应行业发展趋势， 将产品由一次性小烟转向可重复使用的大烟，从而在 2015 年稳健发展。自主品牌大烟在美国市场销售势头良好，预计 16 年将重现高速发展。
投资建议： 买入-A 投资评级， 6 个月目标价 46.84 元。我们预计公司 2016年-2018 年净利润分别为 3.2 亿、 4.1 亿和 5.7 亿元，成长性突出；维持买入-A 的投资评级， 6 个月目标市值 200 亿元，对应目标价 46.84 元。
风险提示： 动力锂电池生产不及预期，产品出现质量问题。(安信证券 黄守宏)
