定增募资120亿扩容机队 中国国航业绩有望展翅高飞
中国证券网讯(记者 李公生) 中国国航7月28日晚间发布定增预案,公司拟以不低于12.07 元/股的价格非公开发行A 股股票数量不超过994,200,497 股(含994,200,497 股),拟募集资金总额不超过120亿元(含120亿元)人民币。公司控股股东中航集团公司拟出资10亿元人民币认购82,850,042 股。
定增募资120亿 控股股东领衔认购
根据预案,增发对象为中航集团公司及符合中国证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、其他境内法人投资者和自然人等合法投资者,合计不超过10 名(含10 名)。拟募集资金总额不超过120.00 亿元(含120.00 亿元),非公开发行股票数量不超过994,200,497 股(含994,200,497 股),发行后总股本为14,078,951,501 股。中航集团公司拟用中央国有资本经营预算10.00 亿元人民币,认购82,850,042 股。增发完成后,控股股东中航集团公司直接和间接合计持股比例将为50.19%,仍为公司控股股东,实际控制人仍为国务院国资委。
引进15架波音787扩大机队规模 改造无线网络实现空地互联
预案显示,募集资金将用于购买15 架波音B787飞机项目( 含座椅等其他机内配套辅助设施)、直销电子商务升级改造项目、机上WIFI(一期)项目和补充流动资金项目。
按照波音公司公布的2014 年产品目录价格,每架波音B787 飞机目录价格为2.571 亿美元,按1 美元兑换人民币6.2 元的汇率计算,折合人民币约15.94 亿元,15 架波音B787 飞机目录价格合计约为人民币240.00 亿元。公司拟以本次非公开发行A 股股票募集资金支付其中74.50 亿元人民币。
公司表示,根据初步测算,15 架波音B787 飞机投入运营后,可为公司贡献年收入72.15 亿元。
根据募投计划,公司拟使用募集资金8.00 亿元用于实施直销电子商务升级改造项目。资料显示,公司2014 年度直销收入占比为23%。根据中国国航的既定战略,未来中国国航将大力发展以电子商务平台为核心的直销模式,依托现有“凤凰知音会员”常旅客计划,充分运用现代IT 技术,加快营销转型与创新,实现精准直销,以期进一步提高直销收入占比。随着直销比例的提升,中国国航亦可通过电商平台拓宽其他收入来源,如机上付费选座、预付费行李、登机口升舱、机上免税品预订等,通过挖掘旅客潜在需求获取新的收入和利润增长点。
另外,公司计划分两个阶段打造机上WIFI 项目,其中一期为建设空中无线网络平台,二期为建设基于大数据云计算的空地一体化系统平台,全面实现空地网络互联。本次拟使用募资1.50 亿元投入机上WIFI(一期)项目。
截至2015 年6 月,中国国航已完成24 架飞机(含4 架窄体机)的机上WIFI改装工作,每天近80 个航班可以向乘客提供WIFI 服务。据介绍,航班上,以自有终端设备免费连上WIFI 网络,可以浏览京东空中商城、优酷土豆空中影院、新浪微博空中版、证券空中营业厅等网站。截至2015 年6 月,中国国航机上WIFI 项目共开设42 个频道,与22 家商务伙伴合作,平台价值初步显现。
有分析人士表示,航空公司也可以利用旅客个人实名出行信息、偏好行为数据等大数据定期推送内容,实现精准营销,将与互联网企业的合作关系从空中拓展到地面,带来地面广阔商机。
公司表示,本次增发募资将进一步提升公司的运营规模、市场覆盖率,完善公司枢纽网络,降低营销费用,提升旅客满意度,提高公司资本实力和融资能力,有利于公司及时把握市场机遇,通过多元化融资渠道获取资金支持公司经营发展,为提高公司规模经济、推进公司战略转型打下坚实的基础。
半年报业绩大幅预增 市场发展机遇凸显
同日,公司还发布业绩预增公告,公司预计2015年半年度归属于上市公司股东的净利润为人民币38亿元到40亿元,同比增长701%到743%。上年同期归属于上市公司股东的净利润为人民币4.74亿元。
对于预增原因,公司表示,2015年上半年,在收入方面,公司抓住市场需求的机遇,加大了运力投入,同时通过加强生产过程的优化组织,根据市场需求灵活调整运力及优化收益管理质量等措施,实现了收入的同比增长;在成本方面,本公司加强流程管理,从提高资源利用效率、优化机型与航线的匹配度、提升精细化管理水平、提直降代等方面持续挖掘成本潜力,同时受益于航油价格的大幅下降,公司上半年成本水平同比有效下降。
【行业资讯】
中国证券网讯(记者 于祥明) 6月24日,2015年中国民航发展论坛在北京开幕。本次论坛就“互联互通:中国民航在‘一带一路’战略中的国际视野”为主题聚焦区域民航一体化。中国民航局局长李家祥称,今年中国将重点推进193个大中型建设项目,总投资达到5000亿元。
今年国内客运线复苏迹象不断加强,航空行业的基本面改善趋势愈发明显。暑期旺季的业绩爆发,可能成为进一步刺激股价的催化剂。
【公司案例】
中国证券网讯(记者 王璐) 停牌已久的春秋航空7月20日晚间宣布,公司拟以不低于117.2元/股的价格非公开发行不超过3839.59万股,募集资金总额不超过45亿元,用于购买21架空客A320飞机项目和互联网航空建设项目。公司同时披露了上半年业绩预告,预计净利润同比增长130%至150%,其股票将于7月21日复牌。
中国证券网讯(记者 于斐) 随着股市不断上行,上市公司的定增鼓点亦变得格外密集。继海南航空[5.31% 资金 研报]募资240亿元后,东航也加入了资本扩张的行列。23日晚间,东方航空[-3.67% 资金 研报]公告拟以6.44元/股为发行底价增发不超过23.3亿股,所募约150亿元资金中的120亿元用于购买23架飞机项目,剩余30亿元用于偿还金融机构贷款。
【券商评级】
一季度,公司实现营业收入252.62 亿元(+3.45%),营业成本195.49 亿元(-5.71%),营业成本增速低于营业收入9.16pct,油价下跌是主因。Q1 公司实现营业利润22.83 亿元(+3168.81%),为历史同期次高值,仅次于2010 年Q1的25.4 亿元。一季度主营业绩同比大幅增长,符合市场预期。
国际航线和货运量快速增长,客座率有所下滑:公司 15Q1 国内航线 RPK增长 7.7%,客座率降低 0.5%。国际航线流量增长 16.4%,依旧保持较快步伐,但客座率下降 2.8%,我们认为这是由于公司保持强势的定价政策及欧洲需求复苏缓慢。值得一提的是 Q1 货运周转量大幅增长 25%,载运率提升1.6%,复苏态势明显。
中国今年将投资193个国内航空项目 总额5000亿
中国证券网讯(记者 于祥明) 6月24日,2015年中国民航发展论坛在北京开幕。本次论坛就“互联互通:中国民航在‘一带一路’战略中的国际视野”为主题聚焦区域民航一体化。中国民航局局长李家祥称,今年中国将重点推进193个大中型建设项目,总投资达到5000亿元。
李家祥表示,目前,中国民航已是全球第二大航空运输体系,拥有航空运输公司52家,运输机场现在是102个,而且每年以10个到15个的速度在增加。中国航空公司开通了51个国家127个城市的553条国际航线。来自57个国家114家航空公司开通了我国48个城市的国际航线。连接中国的航线已经遍及全球五大洲,中国民航参与“一带一路”建设,具有坚实的基础。
据介绍,在基础建设方面,中国民航将加强北京、上海、广州等国际机场的枢纽建设,西安、乌鲁木齐、南宁、昆明、厦门等区域达到门户枢纽,加大中小机场建设的力度。
近两年“一带一路”沿线省份新建机场15个,改(扩)建机场28个,民航局还制定了《2015年重点推进的民航大中型建设项目清单》,重点推进193个大中型建设项目,总投资达到了5000亿元人民币(其中,有51个战略项目是直接服务于“一带一路”的,总投资2000亿元)。
需要指出的是,在今年全国两会期间,李家祥向记者表示,“不能再骑着骆驼搞‘一带一路’了,必须从海、陆、空,用现代化的交通工具来连接。”
他当时表示,“十三五”期间我国推进通用机场“县县通”的市场条件和需求是潜在的,也是巨大的。
李家祥当时向记者透露,决策层在《关于民航发展的报告》上批示,将民航作为国家战略产业。国家民航局将给予民航战略产业给予一系列更多的支持政策。
“认识问题解决之后,发展通用航空最重要的因素就是要加快基础设施建设,即加快通用航空机场的建设。现在我国2800个县,真正意义上的通用航空机场只有78座。美国各类机场是19700多座,通用机场有15000多座。我们的通用机场确实非常缺乏。”李家祥说。
李家祥说,2014年简政放权,其中很重要一条,就是把通用机场的建设下放到各省和民航的地区管理局。要引导地方政府认识到民航产业对社会经济的巨大拉动作用,推动地方尽快尽早地建设起通用机场。
“如果2800个县每个县建设机场跑道1000米的话,合计就要2800多公里,如果每个机场投资1个亿,那就是2800个亿,这不就是拉动经济基础设施投资的一个亮点吗。”李家祥兴奋地对记者说,“你一算细账,就有抓手了,而动作快的省市,已经抓住先机。”
今年民航行业半年利润已超去年全年
本周原油及航空煤油价格小幅下降;本周人民币汇率小幅下降, 较上周五小幅升值 0.01%;新增 3 架飞机,九元航空新增 1 架客机, 圆通货运新增 2 架货机;新增 34 条航线,其中东航、南航和国航分别新增 8 条、 4 条和 1 条航线。
行业热点
重要新闻: 2015 年我国民航半年利润已超去年全年;东航购买 50 架 B737 系列飞机,总价超 45 亿美元;东航和太空鹰航将先后转让东方通航全部股权;奥凯航空因飞行员超时驾驶受民航局处罚;达美欲加强与大韩航空合作拟投资日本天马;日本各航空公司拟使用垃圾中提取的生物航油; Spike 航空公布S-512 超音速商务机最新设计方案; 2015 年 6 月空中客车 A330 系列飞机获得大丰收。 事件跟踪: 为减弱 MERS 影响,韩国政府力图提高韩游吸引力。韩国政府决定提前举办韩国最大购物庆典——“ 2015 韩国购物季”,并将在 7 月期间免费开放景福宫、昌德宫、昌庆宫、德寿宫等四大宫殿。周度数据显示,赴韩游或正在回暖。 7 月 1 日至 7 月 7 日,赴韩游的机票订单量快速上升,同比上升 30%。
市场表现
本周沪深 300 上升 5.68%,上证综指上升 5.18%,全 A 指数上升 1.34%。周五上证综指收盘 3877.80 点,结束连续三周下挫。本周交通运输行业涨幅行业排名第十。航空行业指数本周下降 0.12%,最终跑输沪深 300 指数 5.80 个百分点,航空业涨幅行业第八。国航、春秋航空和吉祥航空本周继续停牌,海航周五复牌。东航、南航、海航本周分别上升 2.00%、 0.75%、 -0.63%,本周周四、周五航空股随大盘涨停,股价基本回到上周五水平。
航空行业 PB 相对沪深 300 指数的 PB 现在是 1.66 倍,2013 年以来均值是 0.89倍, 今年春节后航空板块 PB 相对倍数快速上升和今年保持较低油价概率增强、客运供需同比大幅好转存在一定关系。
投资建议
今年国内客运线复苏迹象不断加强,航空行业的基本面改善趋势愈发明显。暑期旺季的业绩爆发,可能成为进一步刺激股价的催化剂。我们首推迎来业绩拐点、后续受益迪斯尼刺激、货运和电商平台逐步完善的东方航空,以及差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的春秋航空。(长江证券 韩轶超)
春秋航空拟定增募资45亿 扩充机队打造互联网航空体系
中国证券网讯(记者 王璐) 停牌已久的春秋航空7月20日晚间宣布,公司拟以不低于117.2元/股的价格非公开发行不超过3839.59万股,募集资金总额不超过45亿元,用于购买21架空客A320飞机项目和互联网航空建设项目。公司同时披露了上半年业绩预告,预计净利润同比增长130%至150%,其股票将于7月21日复牌。
近年我国宏观经济整体保持健康良好的发展势头,居民生活水平逐步改善,出行旅游需求也不断增强。在中国经济持续增长的带动及居民旅行需求扩大的推动下,中国航空运输业总体上保持增长态势。
基于这一背景,春秋航空方面称,鉴于中国国内及国际航空市场需求的不断增加,尤其是低成本航空市场的广阔前景,公司拟进一步扩充航空载运能力,增加现有航线的班次密度及增开新航线,合理扩充机队规模,巩固公司作为中国低成本航空公司领导者的地位。“作为低成本航空公司,为了有效降低公司运营及管理成本,公司的机队采用单一机型,新购机型全部为空客A320飞机。”
与此同时,春秋航空拟打造互联网航空体系,提升公司运营效率。据公司表示,互联网航空的建设是春秋航空在自身已有信息技术竞争优势的基础上,对于运营管理数据化、产品管理平台化以及营销管理移动互联化的整合升级。通过构建空中互联航旅生态链,并升级完善航空运行管理系统,进一步深化落实公司低成本航空战略,优化营业收入结构,提升航空运营效率。
根据公司的定增预案,初秋航空此次拟募集资金总额不超过45亿元,其中37亿元用于购置21架空客A320飞机项目,8亿元用于互联网航空建设项目,该项目包括机上WIFI系统改装、信息管理系统升级以及航空电子商务平台建设。值得一提的是,购置21架空客A320飞机项目需要资金124.46亿元,缺口部分将由公司自筹解决。
资料显示,春秋航空是国内领先的低成本航空公司。截至2014年底,公司运营46架空客A320客机,以上海虹桥和上海浦东机场为主要基地,开通了覆盖国内60余个城市和香港、澳门、台湾以及部分国际城市航线,经营航线数目81条。
对于此次定增,公司表示,本次非公开发行完成后,公司资本实力将得到有效增强,持续经营能力将得到明显提升,且有利于优化公司资本结构。本次非公开发行募集资金中37.00亿元将用于引进21架空客A320飞机,公司机队规模将得到有效补充,显著增强公司运力规模,进一步提升公司主营业务竞争力,有助于公司提高业务收入水平,提高市场份额;8.00亿元用于建设互联网航空体系,升级改造包括机上WIFI系统、信息管理系统以及航空电子商务平台,优化营业收入结构,提升航空运营效率,将支持公司持续落实低成本航空战略。本次非公开发行完成后,公司资本实力将进一步增强,净资产将显著提高,财务费用将有所减少,公司财务状况得到优化与改善,财务结构更加合理,有利于增强公司资产结构的稳定性和抗风险能力。
另据公司披露的半年度业绩预告显示,春秋航空今年上半年度归属于母公司净利润较上年同期增长130%至150%。上年同期,公司实现净利润2.7亿元,每股收益0.9元。公司表示,业绩增长的原因系2015 年上半年,受益于国际原油价格长期于低位盘桓,境内外旅游增长、以及“一带一路”产生的跨国商务需求,航空市场整体需求大幅度上升。同时,公司坚持东北亚战略,提高在日本、韩国和台湾地区航空运输市场的渗透率,并带动国际及地区航线整体业绩大幅上升。此外,公司持续加强辅助业务产品创新和开发,辅助业务收入保持快速增长。
东方航空定增150亿 扩张机队规模
中国证券网讯(记者 于斐) 随着股市不断上行,上市公司的定增鼓点亦变得格外密集。继海南航空[5.31% 资金 研报]募资240亿元后,东航也加入了资本扩张的行列。23日晚间,东方航空[-3.67% 资金 研报]公告拟以6.44元/股为发行底价增发不超过23.3亿股,所募约150亿元资金中的120亿元用于购买23架飞机项目,剩余30亿元用于偿还金融机构贷款。
东航同时公布未来三年股东回报规划,承诺2015-2017年在保证经营业务正常发展的前提下,将优先考虑现金分红方式回报股东,且累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。
预案显示,东航此次非公开发行股票募集的资金将重点用于扩充机队建设。计划在未来使用120亿元购买23架飞机,购置的机型包括空客A321、波音B737-800和波音远程B777-300ER等,均为东航重点规划的四种主力机型系列,预计至2015年底,四大主力机型占整体机队的比例将达到96.2%。将显著提升运营效率。分析认为,航空公司争相扩充机队的背景在于航空市场供需逐步好转,改善机队结构以退出高能耗的老旧机型,而出境旅游和留学的热潮使得国际市场成为下一个争夺点,大型宽体机的需求增加。兴业证券[3.95% 资金 研报]表示,东航作为三大航中调整机队结构最坚决的公司,一直在退出高耗能的老旧机型,目前的机队规模在三大航中是最少的,因此运力引进要求还是比较迫切的,特别是旗下转型低成本航空的中国联合航空有较强的引进运力的需要。虽然购买机队将带动未来几年运力的高增长,但东航本身运力的较低增速和区域需求的高增长能够有效的消化这些新增运力的投放。
同时,本次募集的资金拟使用30亿元用于偿还金融机构贷款,将进一步改善公司资产负债结构。以2014年底数据测算,公司资产负债率将从81.97%降低至74.66%,财务结构得到显著优化,资本实力得到加强。
东航表示,此次非公开发行A股股票对东航推进现代航空服务集成商转型有着积极的意义,有利于满足公司持续稳定发展的资金需求,提升主营业务经营能力,改善公司财务状况,提高公司的核心竞争能力和抗风险能力,促进公司的持续健康发展。
招商证券:中国国航业绩符合预期,国际航线受益最大
评论:
1、受益油价大跌,主营业绩同比扭亏为盈,超出市场预期
一季度,公司实现营业收入252.62 亿元(+3.45%),营业成本195.49 亿元(-5.71%),营业成本增速低于营业收入9.16pct,油价下跌是主因。Q1 公司实现营业利润22.83 亿元(+3168.81%),为历史同期次高值,仅次于2010 年Q1的25.4 亿元。一季度主营业绩同比大幅增长,符合市场预期。
2、国内航线稳中有升,国际航线增长强劲
2015 年1-3 月,公司ASK 同比增长5.15%、12.21%和13.5%,RPK 同比下降了0.92%、增长了9.12%和16.7%%,客座率76.5%(-4.6pct)、82.5%(-2.4pct)和81.7%(+2.3pct),国际航线ASK 同比增长14.4%、21.23%和14.74%,国际RPK 同比增长1.95%、22.09%和14.9%,客座率73.8%(-9pct)、80.5%(+0.6pct)、77.7%(+0.2pct)。
由于今年春节较晚,公司一月份数据较为平淡。进入二月后,公司ASK 和RPK同比都保持了高速增长,客座率逐步回升。国际航线更是爆发式增长,在RPK高速增长的同时,客座率稳中有升,公司国际航线优势突出。
3、油价和汇率略有承压,不改向上趋势
油价近期有所反弹,但原油供给过剩并未实质性好转,美联储加息和美元升值态势不变,油价短期内难以大幅上行。近期,人民币存贬值压力,本币贬值短期内仅增加公司利息支出。中长期来看,人民币仍有升值空间,汇率对净利润的影响可逆。
4、行业拐点或已来临,期待旺季更旺继续超预期,
虽然油价反弹和人民币贬值承压,但是航空股价创新高,市场焦点是收入端供需弹性的向上空间。预期差不断增强,后续空间巨大。客座率和裸票价格继续呈现“量价齐升”。“淡季不淡”预示旺季更旺继续超预期。
5、国际航线先发优势+客源结构优势
一季度,行业国际航线增速已经超过了国内航线,出境游贡献航空市场增量成为“新常态”。作为国际航线占比最大的航空公司,在国际化转型的过程中具备先发优势,受益最大。而近期北美经济复苏、欧洲经济恶化趋稳,公司在欧美航线的优势将逐步显现。公司在北京、成都等枢纽机场份额稳固,旗下“凤凰知音”常旅客计划品牌突出。公司拥有最优质的客源,在票价管制放松过程中提价弹性最大。
6、投资策略
从近期数据来看,国内航线呈现“淡季不淡”的局面,国际航线在多数货币贬值、消费升级和一带一路推进的大背景下,出境游贡献航空市场增量将是“新常态”。航空业发展面临供需改善、油价减负、改革提速三重机遇。公司国际航线占比最高,客源质量最好,具备先发优势。我们预测公司15~17 年EPS 为0.60 元、0.72 元和0.79元,目前估值仍然较为安全,上调公司至“强烈推荐-A”的投资评级,目标价15 元。
风险提示:经济下滑、航空事故。(招商证券 常涛,陈卓)
国金证券:中国国航货运复苏明显 成本领先优势扩大
业绩简评
国航 15Q1 完成营收 252.6 亿,同比增长 3.45%,实现归母净利润 16.8亿,同比增加 15.8 亿,合 EPS 0.14 元,与我们预期一致。
经营分析
国际航线和货运量快速增长,客座率有所下滑:公司 15Q1 国内航线 RPK增长 7.7%,客座率降低 0.5%。国际航线流量增长 16.4%,依旧保持较快步伐,但客座率下降 2.8%,我们认为这是由于公司保持强势的定价政策及欧洲需求复苏缓慢。值得一提的是 Q1 货运周转量大幅增长 25%,载运率提升1.6%,复苏态势明显。
收益水平下降,但成本领先优势扩大贡献盈利:受燃油附加费减少,货运量大增,客座率下滑等因素影响公司吨公里收益(RATK)下降 9.5%,但油价大跌使燃油成本下降远超燃油附加费减少(估算差额在 19.7 亿),加上公司各项成本管控良好,货运业务增加摊薄成本效应明显,油价弹性也更高使得成本领先优势进一步扩大导致可用吨公里成本下降 17.5%,这拉动毛利率回升至 22.6%。Q1 公司实现息税前利润 32.3 亿,同比增长 171%
投资收益增长,财务费用攀升:受油价下跌提振,预计国泰航空盈利大幅增长,这推动国航 Q1 实现投资收益 1.9 亿,同比增长 331%。
盈利调整
我们维持公司 15 年 EPS 0.59 元、基于中期布油 75 美元假设预计 16~17 年EPS 分别为 0.63 元和 0.89 元的,对应当前股价的 PE 分别为 22X,20.8X和 14.8X,给与“买入”的投资评级,目标价 17 元
投资建议
航空股的投资逻辑正从低油价向供需反转、票价改革、辅助收入增长及产业链延生上切换。低油价和非美货币大幅贬值对旅游的刺激作用将逐渐显现,预计暑运旺季票价将明显上升,呈现出淡季不淡,旺季更旺的局面。公司率先将机队结构调整到位,巩固中转枢纽,大力拓展国际市场有利于长期可持续发展。加上在高收益市场份额稳固,拥有最高的客源结构我们期待公司未来在经济舱票价上限逐步放开和增值业务推广过程中释放盈利弹性。(国金证券 吴彦丰)