定增17亿获民资捧场 新世界拟打造“双主业”格局

　　中国证券网讯 传统百货零售企业新世界积极谋求转型发展，拟实现百货零售、大健康两大核心主业双轮协同驱动。公司6月16日晚间披露定增预案，拟非公开发行15000万股A股股票，发行价格为11.64元/股，发行对象为黄浦区国资委、新世界集团、综艺控股和上海新东吴优胜资产管理有限公司作为资产管理人的“新东吴优胜—诚鼎1号专项资产管理计划”。预计本次非公开发行募集现金不超过17.46亿元，将全部用于大健康产业拓展项目、百货业务“互联网+全渠道”再升级项目及偿还部分银行贷款。公司股票6月18日复牌。

　　定增打造双主业 引入战投综艺控股

　　通过本次募集资金投资项目的实施，新世界将实现百货零售、大健康两大核心主业双轮协同驱动，结合文化、娱乐、餐饮、酒店等多元跨界、特色化经营等手段，建立起实体平台、网上平台、移动平台相结合的全渠道服务模式，通过整合线上、线下资源，充分发挥资源协同效应，满足消费者任何时候、任何地点、任何方式的购买需求，为其呈现全方位、高品质、差异化的生活体验，

　　2015年6月16日，新世界分别于黄浦区国资委、新世界集团、综艺控股和上海新东吴优胜资产管理有限公司签订了《附条件生效的非公开发行股份认购协议》，约定拟向黄浦区国资委发行3,200万股，向新世界集团发行500万股，向综艺控股发行8,300万股，向新东吴优胜—诚鼎1号专项资产管理计划发行3,000万股。

　　根据预案，新世界本次非公开发行合计募集资金总额（含发行费用）不超过17.46亿元，募集资金中12.56亿将用于大健康产业拓展项目，3.4亿元将用于百货业务“互联网+全渠道”再升级项目，另外1.5亿元将偿还部分银行贷款。显然，公司此次募资项目的重头戏是大健康产业。

　　弘扬中医文化 构建抗肿瘤养生保健产业链

　　资料显示，截至目前，新世界的主营业务包括百货与医药健康，其中百货业务系主要的收入和利润来源。百货零售业务以位于南京路步行街西段起点的新世界城为旗舰；健康产业主要分布于控股子公司蔡同德药业旗下，主要包括蔡同德堂、群力草药店（群力中医门诊部）、上海胡庆余堂等中华老字号品牌。新世界此次定增，主要是因传统百货零售行业发展进入增长瓶颈期，公司亟需寻求突破与转型。因此，公司将募集资金主要用于发展大健康产业、百货零售业务的升级转型，这有利于公司把握市场发展机遇，增强竞争优势，提高持续盈利能力。

　　中国证券网记者了解到，新世界现有健康产业历史悠久，品牌卓著，效益良好。通过本次非公开发行，建立起以蔡同德堂为核心的养生保健产业链，以群力草药店（群力中医门诊部）为核心的肿瘤及疑难杂症中医药诊疗产业链，力争成为独具特色的大健康综合服务提供商。通过扩大健康产业经营规模、聚焦优势领域、发挥专业特长，深度挖掘蔡同德堂、群力草药店、上海胡庆余堂等百年老字号的品牌价值，最终实现上市公司百货零售和大健康产业的双轮协调驱动发展，不断提高公司的可持续发展能力。2015年6月16日，新世界与新世界集团签署了《上海新世界股份有限公司与上海新世界（集团）有限公司之股权收购意向协议书》，公司拟以自有资金收购新世界集团持有的蔡同德药业40%股权，收购完成后，公司持有蔡同德药业100%股权。

　　互联网+全渠道 推动百货零售业转型升级

　　在发展大健康产业的同时，新世界还将积极推动公司百货零售业务转型升级，即通过本次非公开发行促进百货零售业务“互联网+全渠道”再升级。通过线下实体店面的升级改造、线上业务平台的完善、大数据中心的建设，以及百货业务与文化资源的嫁接，充分利用互联网、云计算等先进技术，全面整合公司上下游资源，利用多元化跨界、特色化经营等手段，实现从产业链到产业网的布局和整合，为顾客、品牌商及合作方提供以精品购物为核心，集餐饮、娱乐、休闲、文化于一体的全方位、高品质生活体验，从而进一步巩固新世界的品牌影响力和号召力，增强公司百货零售业务的盈利能力，实现转型发展。

　　对于此次定增，新世界认为，本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策以及公司战略发展方向，具有良好的市场发展前景和经济效益。募集资金到位后，能够进一步提升公司的资本实力，壮大优势产业，升级传统产业，增强公司抗风险能力和竞争能力，巩固公司的行业地位，提高盈利水平，有利于促进公司可持续健康发展。本次发行完成后，公司净资产规模将大幅增加，资产负债率将进一步下降，流动比率、速动比率有所提高，偿债能力有所增强，同时节省财务费用，有利于改善公司财务状况，提高盈利水平。（王璐）

　　【行业资讯】

　　科技部实施科技创业者行动 重推中药大健康产业

　　中国证券网讯（记者 严洲）5月27日从科技部获悉，科技部近日下发关于实施科技创业者行动部署的通知，决定在农村领域重点推进实施“科技特派员农村科技创业行动”等工作。

　　“互联网+”机遇浮现 引爆医疗健康产业

　　中国证券网讯（记者 祁豆豆） 从2014年“春江水暖”，到2015年成为投资界“香饽饽”，互联网医疗已引发包括诸多上市公司在内的各路资本的共鸣，成为健康医疗服务行业的投资大热点。与此相应的是，互联网对医疗服务行业的重构与推动正加速进行。

　　马云投巨资欲实现医疗梦 PE分享大健康产业盛宴

　　阿里巴巴[微博]投资医药电商中信21世纪科技有限公司10个月后，后者日前正式更名为“阿里健康”。据中国证券报记者了解，除阿里巴巴之外，腾讯、谷歌[微博]、苹果、三星[微博]等IT巨头也在向健康医疗产业渗透。

　　【券商研究】

　　东兴证券：互联网倒逼实体零售O2O转型

　　终端需求承压，网购高速增长。2014 年社零增速 11.9%，创近 5 年来新低，2015 年 4 月进一步下探至 10%， 全国百家和 50 家重点大型零售企业商品零售额增速连续三年放缓。而网络购物同比增长 48.7%，其中移动端规模占比已达 30%，增速超过 200%，未来增长空间依然较大。

　　渤海证券：中药老字号企业表现抢眼

　　近期大盘高位震荡，中药板块热点较为集中，并购转型或者经营管理层面出现积极变化的个股表现强势。在整体医药行业在政策及经济影响下增长放缓以及行业内部整合加剧的背景下，基本面基本被预期，转型及并购的成长逻辑在牛市持续演绎。

　　科技部实施科技创业者行动 重推中药大健康产业

　　中国证券网讯（记者 严洲）5月27日从科技部获悉，科技部近日下发关于实施科技创业者行动部署的通知，决定在农村领域重点推进实施“科技特派员农村科技创业行动”等工作。

　　通知表示，在社会发展领域以健康和环保两个领域为重点，重点推进两大行动、两大工程、创新大挑战、创新品牌行四项任务。实施食品安全、中药大健康等十大科技创业行动。

　　值得关注的是，在中药大健康产业专项行动中，将开展中药材种植服务创业、“互联网+”中药产业创业、中医药健康产品创业、中药产业园区集群创业。

　　渤海证券表示，中药板块已经是制药板块中估值最便宜的板块，估值优势凸显。建议优选个股和注意估值匹配度。推荐济川药业、嘉事堂、广誉远、天士力、康恩贝。

　　“互联网+”机遇浮现 引爆医疗健康产业

　　中国证券网讯（记者 祁豆豆） 从2014年“春江水暖”，到2015年成为投资界“香饽饽”，互联网医疗已引发包括诸多上市公司在内的各路资本的共鸣，成为健康医疗服务行业的投资大热点。与此相应的是，互联网对医疗服务行业的重构与推动正加速进行。

　　近日，在清科集团主办的第五届中国医疗健康产业投资与并购大会上，来自腾讯投资、红杉资本、IDG资本等明星投资机构，以及美年大健康、爱康国宾、春雨医生、丁香园等医疗服务公司和移动互联网医疗新秀齐聚展开头脑风暴。上证报记者采访获悉，新医改至今已有六载，而回看新医改发展至今给投资界带来的最大变化，则是“互联网+医疗”的投资旋风。天津海达创投执行总经理刘杰直言：“2010年很少有机构或创业者看到互联网与医疗所蕴藏的机会，但2015年互联网医疗无疑迎来发展机会，包括对医疗服务，解决供需关系方面所作的贡献和对这个领域的冲击，从这个角度来讲这个机会是明明白白摆在投资者面前的。”

　　新医改的“互联网+”机会

　　日前由中国医药工业信息中心撰写的《中国健康产业蓝皮书（2015版）》指出，融合和跨界已成为2014年医疗健康行业增长的新趋势。以移动医疗和处方药电商为代表，蓝皮书认为，较之医药行业，来自互联网领域内的企业对投资互联网医疗似乎更加主动，特别是以百度、阿里巴巴和腾讯为代表的互联网企业。移动互联网和大数据对于医疗和医药产业的颠覆性冲击将是未来医药健康市场的一个主要趋势。在处方药电商领域，目前业内主流的医药流通企业和主要互联网电商几乎都完成了对处方药电商的前期布局。

　　其中，以BAT为首的互联网巨头所掀起的互联网医疗投资热潮一直备受市场瞩目。在上述的投资与并购大会上，腾讯首次向外界传递其在互联网医疗中的定位。腾讯投资执行董事穆亦飞认为，互联网并不会颠覆医疗，腾讯将作为医疗服务行业的“修路者”，“利用互联网技术铺平医疗服务的道路，让患者、医生、医疗机构等能够充分享受互联网医疗所带来的高效医疗服务效果。”在穆亦飞看来，相较前沿理念，现阶段更重要的是利用互联网对现有体系改造。穆亦飞表示：“互联网医疗是服务而不是简单商品，不能脱离线下和专业人群。所以腾讯一直认为医生是不会失业的，医生永远是医疗服务的核心。此外，数据是服务的核心。腾讯希望做一个大的数据平台来支撑各个创业公司，或者生态环境的数据整合。”

　　不过，IDG资本合伙人章苏阳认为用互联网改造医疗体系难度很大。“互联网产业的发展，基本上是信息能越对称的东西就越有价值，它的效率提高越多。医疗是什么？现在从全国的角度来讲，除了医疗以外其他都是过剩，当一个供不应求的产品出来的时候，你要改造它及其难的。”章苏阳表示。

　　尽管难度很大，但资本市场已经热捧互联网医疗概念股。红杉资本合伙人陈鹏辉表示，国内资本市场越来越有利于医疗企业的退出，包括不盈利的做新药的企业，我们看到新三板也有好几家，说明一个新的资本通道已经打开。

　　移动医疗的四种商业模式

　　进入互联网医疗的大风口，围绕移动医疗展开的细分领域投资风速最为强劲。最新发布的《2015移动医疗行业数据报告》显示，截至今年4月，我国移动医疗用户规模为0.9亿，对比我国医疗高需求人群规模（2.2亿人）以及年就医总人次（约70亿人次），移动医疗尚有巨大增长空间。2014年以来，资本市场对移动医疗领域的关注度逐渐提升，行业投融资活动频繁，BAT等互联网巨头纷纷展开移动医疗领域的跨界布局。有数据显示，2014年整个中国移动医疗的融资达到6.9亿，发生的可统计的投资事件73件。这个趋势也从早期的A轮融资逐渐向B、C轮发展。

　　目前移动医疗应用按功能与受众的不同，可分为预约挂号（挂号网、健康之路为例）；问诊咨询（春雨掌上医生、好大夫在线等）；医药服务（1号药店、掌上药店等）；资讯文献（丁香园、丁香医生、药口袋）；慢病辅助、医疗信息化。业内人士指出，移动医疗行业处于发展初期，正由线上咨询入口向线上问诊、医药电商、预约挂号等O2O模式转变、借助移动端实现线上与线下资源的医疗服务闭环将是行业未来的发展方向。

　　据了解，移动医疗的前期创业多集中在线上，目前逐渐有线上的项目向线下转移的趋势，如丁香园正在投建线下的丁香医生诊所，预计第一家“丁香医生”将于今年9月在杭州开业。同时，有很多线下的机构也在借助移动互联网推行线上营销和线上用户管理，来提高O2O的应用。中卫基金创始合伙人李文罡表示，没有线下，线上走不远，没有线上，线下的营销速度、效率也很低。所以最好的模式就是针对患者与医生的痛点来做线上线下的互动，“O2O才是移动医疗最有发展方向的前景”。

　　而围绕移动医疗线上线下结合，投资机会也应运而生。李文罡进一步指出，中卫基金在移动医疗投资中主要看重两点。“第一，是否聚焦于一个细分的垂直领域，这也是移动医疗创业者比较容易切入的；第二是注重整合线上和线下的资源，整合O2O资源形成闭环，才有可能在下一轮的竞争当中脱颖而出。”在这方面投资，中卫基金更关注糖尿病、肿瘤、健康睡眠、儿童营养、孕产妇、运动健身、医疗美容等细分项目。

　　记者采访了解到，未来移动医疗的竞争态势很可能以四种商业模式展开：一是“抢医生”，在整个医疗体系当中医生是最不可或缺的资源，未来谁抓住了医生的资源，谁将取得互联网医疗的胜利；二是“争入口”，用户入口、支付入口等，这也正是BAT争相布局互联网医疗的目的；三是“拼线下”，线下的机构和线上资源有机互动才能打开发展空间；四是“贴身体”，通过可穿戴式设备及时将信息上传到云端，对核心数据进行管理。多位移动医疗创业者和投资家向记者坦言，目前来看谁抓住了上述四种竞争态势，其也将有望在未来移动医疗市场中抢占先机。

　　A股公司积极涉足互联网医疗

　　资本市场对新鲜事物的感知力向来敏锐，互联网医疗的投资热迅速转化为上市公司的并购热潮。记者初步统计发现，目前涉足互联网医疗的A股上市公司已接近50家，除传统药企、医药商业、医疗器械等公司探路互联网医疗外，来自房地产、商业百货等行业跨界互联网医疗的公司亦不在少数，甚至有上市公司借势直接转型发展互联网医疗主业。

　　就今年来看，伴随“互联网+”行动计划横空出世，上海医药、乐普医疗等公司纷纷公布其“互联网+”计划。今年3月，上海医药联合旗下的众协医药，为自己量身打造了一个处方药O2O平台。上药方面接受记者采访时表示，希望将线下的资源组织好，借助互联网的技术，来解决从处方导流到O2O购药再到疾病管理的问题。

　　乐普医疗动作更为频繁。在斥资1.06亿参股医疗级远程心电实时监测服务商优加利后，公司紧接着全资收购北京护生堂大药房，加速布局医药电商平台，实现线上线下互动。6月10日该公司又公告称，拟斥资1000万元参股深圳源动创新20%股权，后者面向国内外家用和远程医疗市场开发创新医用可穿戴设备。

　　乐普医疗董事李国强近日接受采访表示：“目前互联网医疗领域有好的商业模式，能让人眼前一亮的企业确实不是太多。对乐普而言，将专注于心血管领域，从纵向探索向互联网医疗转型。”

　　而谈及移动医疗的设备商，不得不提在2013年5月就涉足穿戴电子血压计的九安医疗。自2014年以来，九安医疗加速向移动互联网医疗转型，并加大在iHealth产品开发和市场开拓的投入。公司表示，九安医疗未来将构建“硬件+应用+云服务”体系。去年9月，公司收到小米青睐，小米投资向iHealth投资总金额2500万美金，参股20%。公司日前接受记者采访表示，“小米投资接下来将助力iHealth公司在智能硬件、app开发和云端架构的研发进程和加快欧美市场开拓，巩固iHealth产品的市场地位，迅速占领移动医疗和个人健康管理的市场。”

　　日前，公司副董事长即IDG资本合伙人章苏阳接受记者采访表示，“目前九安受到市场瞩目是出于其在移动医疗的转型布局。九安医疗的一个想法是从血压、血糖、体重等基本健康指标出发，采集用户数据并在后台整合进而提供应用。”

　　与医药企业“触网”展开的纵向拓展与升级相比，从其他行业跨界玩医疗信息化的A股也迅速增多。运盛就是其中典型案例。6月11日，运盛实业正式更名“运盛医疗”，主营业务转向以医疗信息化为主的大健康业务领域。目前公司已拥有融达信息的医疗卫生信息化平台，并正在收购麦迪克斯100%股权以及控股投资健资科技。

　　尽管PE资本与产业资本都已经火热追逐相关项目，但互联网医疗的好戏刚刚开始，在当下互联网医疗成功的商业模式和盈利模式均尚未探明的情况下，各路资本谁能修得正果，还需进一步观察。

　　马云投巨资欲实现医疗梦 PE分享大健康产业盛宴

　　阿里巴巴[微博]投资医药电商中信21世纪科技有限公司10个月后，后者日前正式更名为“阿里健康”。据中国证券报记者了解，除阿里巴巴之外，腾讯、谷歌[微博]、苹果、三星[微博]等IT巨头也在向健康医疗产业渗透。根据中国科技发展战略研究院估计，至2020年，整个健康产业的潜力将达10万亿元。业界认为，医疗健康产业已步入最好的投资周期，大健康产业“盛宴”已经开启。PE机构抓住这一大好时机，纷纷布局。

　　IT巨头涉足医疗

　　1月23日，阿里巴巴宣布联手云锋基金，对中信集团旗下的香港上市公司中信21世纪有限公司进行总额1.7亿美元(约合10.37亿元人民币)的战略投资，收购中信21世纪54.3%股权。中信21世纪旗下95095平台培育了近十年的“药品监管码”，其被解读为阿里巴巴这笔10亿元投资中最重要的资产，这也是目前我国仅有的药品监管码体系。目前，全国范围内只有中信21世纪拿到了第三方网上药品销售资格证的试点牌照。

　　中信21世纪在2008年发布的年报中描述，这个电子监管网公共物流信息平台，将创造每年2000亿元的价值空间。根据中信21世纪2013/2014年报，在药品品种方面，所有企业生产的国家基本药物(2012年版)已全部完成赋码工作。此外，上述规定药品中的进口药物也相应实施了电子监管要求。在此基础上，电子监管还加速中国卫生医疗机构、药房以及其他药品零售店拓展。

　　“马云[微博]有个医疗梦”在业界早就传开，实现这个医疗梦，通过天猫[微博]布局成为不二选择，收购中信21世纪后，阿里巴巴将获得网上药品的销售权。更为重要的是，阿里巴巴也获得了中国医药(22.05, -0.92, -4.01%)界最大的数据资源库。

　　马云的“医疗梦”并不止于此。此次收购后，阿里云计算和中信21世纪将联手推进药品信息化平台建设，共同开发、建立一整套基于医疗和健康领域的信息化标准。此外，阿里巴巴旗下支付宝[微博]钱包大力进军医疗行业，推出“未来医院”计划，并打算花五到十年来改变医疗行业面貌。

　　〉医疗产业渗透。腾讯先后投资了丁香园、挂号网，布局在线医疗O2O，腾讯正在尝试借助微信搭建“智慧医疗”计划，与阿里巴巴的“未来医院”计划抗衡。挂号网已于11月15日率先开展“用微医挂号返现金红包”活动。近期，腾讯与广州市卫生局联手推出广州健康通公众账号，实现全市60家医院预约挂号及支付。谷歌公司已经投资了基因诊断、远程诊断、医疗保健等公司。今年7月，谷歌启动center Study项目，谷歌将匿名搜集基因和分子信息，他们希望帮助研究人员更早发现心脏病和癌症的各种迹象，进而推广预防措施。

　　PE机构布局

　　清科研究中心认为，从基本医疗需求向更高层次保健需求、生命质量需求迈进，为大健康产业提供了巨大商机。而由此带来的医药、器械、服务上下游行业市场的“蛋糕”，不仅引得医疗产业并购基金“垂涎”，同时引来相关行业“分食”，这一状况将会掀起大健康产业热潮。

　　〉产业的基金有9只，占基金总数的15%，其中值得关注的是浙江永强(43.09, -1.94, -4.31%)并购基金(有限合伙)、三江资本生物和医疗健康产业基金。

　　浙江永强并购基金(有限合伙)成立于2014年，目标规模5亿元，存续期7年，由浙江省科技风险投资有限公司负责管理，主要由上市公司浙江永强发起设立，重点投资领域包括休闲家居、节能环保，也包括TMT、电子商务、大健康等领域。三江资本生物和医疗健康产业基金同样成立于2014年，目标规模1.5亿元，由三江资本负责管理，这是三江资本发起设立的第二只医药基金，该基金主要投资于医疗器械、医药、医疗服务、医疗信息化和生物技术等领域，主要面向初创期和成长早期阶段的项目。

　　此外，10月28日，中国长寿产业基金在南通如皋成立，该产业基金基于54个中国长寿之乡和6大世界长寿之乡的深厚文化及长寿产业的发展需求而设立，是南通市历史上首只基金，将致力投资于如皋的长寿文化产业、健康产业、养老产业、食品产业、旅游产业等。

　　从上市公司近期披露的公告中，也可看出机构对医疗健康产业的热情。鱼跃医疗(68.22, 0.62, 0.92%)披露，11月24日公司收到深圳前海红杉光明投资管理中心(有限合伙)出具的《关于所持江苏鱼跃医疗设备股份有限公司股份不减持之承诺函》，红杉光明对公司的品牌影响力和发展潜力抱有信心，有志于与公司共同发展；基于此，红杉光明承诺，自股份过户之日(即11月24日) 起12个月内，不在二级市场公开转让其持有的鱼跃医疗股份。达安基因(65.33, -4.52, -6.47%)11月26日公告称，公司全资子公司广州市达安基因科技有限公司拟与余江安勤创业投资中心(有限合伙)及深圳前海道远东富股权投资基金管理有限公司共同设立广州达安京汉投资咨询有限公司。达安京汉公司成立后，将作为普通合伙人参与成立广州达安京汉医疗健康产业股权投资基金(有限合伙)。根据约定，产业投资基金应将全体合伙人认缴出资总额60%以上(含60%)，投向广东省行政区域内的战略性新兴产业初创期和早中期企业，重点投向广东省的生物产业与健康产业相关领域内具有良好市场前景及成长潜力的优秀项目。

　　步入最佳投资周期

　　《生物产业发展规划》提出，到2020年生物产业发展成为我国国民经济的支柱产业，2013年至2015年，生物产业产值年均增速保持在20%以上。《医药工业“十二五”发展规划》提出，目前医药工业产业集中度低，企业多、小、散问题突出，造成过度竞争、资源浪费和环境污染。其将2015年的产业集中度目标设定为，前100位企业的销售收入占全行业的50%以上。根据中国科技发展战略研究院估计，至2020年整个健康产业的潜力将达10万亿元。业界认为，目前，整个医疗健康产业处于投资人眼中最好的投资周期；伴随着产业集中度上升，行业内并购热潮将持续。

　　今年6月，在第四届医疗健康产业投资与并购大会上，中国医疗协会会长王东进表示，健康是一个具有无限发展空间、发展前景的朝阳产业。清科集团董事长兼CEO倪正东[微博]说，医疗健康已成为VC/PE眼中仅次于TMT的第二大投资热点。2013年中国医疗健康产业投资案例创历年新高，达到210起。其中，医药企业投资案例占整个医疗健康投资案例的40%。从投资金额来看，医疗设备和医疗服务领域整体投资规模和平均每笔投资金额上涨明显。2013年中国医疗服务行业投资案例达到29起，平均投资金额在医疗健康领域最高，达到1506万美元。

　　清科研究中心认为，可穿戴设备可能颠覆未来的医疗行业，成为移动医疗载体。随着移动互联网生态圈的形成，以及移动终端设备的普及，医疗行业与互联网结合，移动医疗将逐渐显现出市场价值。而可穿戴设备的普及会加快移动医疗发展，开启医疗智能化时代，把医疗推向一个前所未有的空间，改变甚至覆盖传统医疗。

　　IDG资本合伙人余征坤表示，移动医疗领域短期基本上没有机会，长期来看有大机会。IDG在医疗领域投资已有10年，投了20多家公司，已经有6家成功上市，投资领域比较广阔，包括制药、医疗器械和医疗服务，属于大健康行业的全覆盖投资。

　　东兴证券：互联网倒逼实体零售O2O转型

　　投资摘要：

　　终端需求承压，网购高速增长。2014 年社零增速 11.9%，创近 5 年来新低，2015 年 4 月进一步下探至 10%， 全国百家和 50 家重点大型零售企业商品零售额增速连续三年放缓。而网络购物同比增长 48.7%，其中移动端规模占比已达 30%，增速超过 200%，未来增长空间依然较大。

　　实体零售业景气度低位徘徊。受终端需求疲弱、电商竞争分流严峻以及成本刚性增长等因素影响，实体零售行业盈利未见明显改善。百货板块因受成本上行影响，盈利增长受限。超市板块因部分企业加强供应链和品类管理，整体销售增速平稳，盈利有所回升。

　　互联网倒逼实体零售 O2O 转型。实体零售业销售困境的根源在于经营模式。传统零售企业依靠高效的供应链管理和库存周转获得盈利，而电商通过挖掘流量价值和提供平台服务实现盈利增长。互联网技术对实体零售的颠覆在于供应链扁平化、价格透明化、品类多元化、交易便捷化。在面对行业生态发生颠覆性变化时，传统实体零售的 O2O 转型变革迫在眉睫。

　　超市因具备物流仓储和网点优势更受益 O2O。物流和仓储对供应链的支撑是电商之间竞争的根本。随着电商业务向三四线城市的下沉拓展，商超凭借密集网点资源与消费者近距离优势，以及最后一公里配送服务，将成为电商线下落地的首选渠道，也为超市迎来了发展契机。

　　百货企业战略调整将带来机遇。百货企业拥有长期积累的供应商和渠道品牌资源，以及为消费者提供体验式服务的优势，如果企业调整发展战略，由目前的单渠道逐渐转型为全渠道零售，可以避免电商冲击。但现阶段实现全渠道战略难度很大。

　　投资策略：关注 O2O 转型探索，互联网重塑渠道价值，企业战略转型获得新机遇，个股推荐永辉超市、步步高、天虹商场。（东兴证券 徐昊,史琨）

　　渤海证券：中药老字号企业表现抢眼

　　近 5 个交易日，医药生物板块上涨 5.36%，沪深 300 下跌-0.71%，整体板块涨幅在申万 28 个一级子行业中排名第 9 位。 6 个子板块中，医疗服务板块延续强势，化药板块、中药板块本周涨幅居第二、三位，前期涨幅较高的器械和医药商业板块涨幅趋弱。个股层面，复牌的精华制药和九芝堂继续连续涨停，经营和管理层面有新预期的片仔癀、马应龙等老字号企业涨幅也超过 20%。本周次新股表现趋弱，珍宝岛跌幅达到 16%。估值方面，中药板块 TTM 市盈率为 57.39 倍，相对全部 A 股估值溢价率 89%，整体医药板块估值为 75 倍，仍具备较好的相对估值优势。

　　近期大盘高位震荡，中药板块热点较为集中，并购转型或者经营管理层面出现积极变化的个股表现强势。在整体医药行业在政策及经济影响下增长放缓以及行业内部整合加剧的背景下，基本面基本被预期，转型及并购的成长逻辑在牛市持续演绎。但由于业绩短期难以验证，我们判断预期或能持续，但也需关注风险。目前中药板块市值低于 100 亿的上市公司数量为 20 家，占比为 33%，建议在牛市预期下关注其中市值略低、经营层面有积极变化且估值合理的公司。另外国改概念也值得关注。暂维持行业中性评级，周股票池为香雪制药、济川药业、康美药业、华润三九、江中药业。