“涌金系”身退李振国接手 九芝堂“让壳”友搏药业
中国证券网讯（记者 赵碧君 刘涛）停牌四个多月的九芝堂5月24日晚间揭开了重组“面纱”：公司原控股股东“涌金系”淡出，自然人李振国将通过定增注入资产和直接受让大笔上市公司股权，成为公司新的控股股东，其旗下友搏药业则作价65亿元实现借壳上市。
定向增发+股权转让 控股权易手
根据方案，九芝堂此次定增注入资产和大笔股权转让互为前提，缺一不可方可达成交易。具体安排如下，九芝堂拟以14.22元每股的价格向李振国、辰能风投、绵阳基金、杨承、盛锁柱、高金岩、万玲、倪开岭、黄靖梅等合计非公开发行股份4.58亿股，购买其所持有的友搏药业100%股权。截至2015年3月31日，友搏药业的预估值为65亿元。其正式评估工作正在进行中。
与此同时，作为九芝堂的大股东，由涌金投资控股的九芝堂集团拟以18元每股的价格向李振国转让8350万股，交易金额为15.03亿元。上述交易完成后，李振国将合计持有上市公司42.32%的股权，成为新控股股东，友搏药业实现借壳上市。辰能风投和绵阳基金将分别持有19.47%和8.98%，为第二、三大股东；九芝堂集团将仅剩4.84%股权，为第十大股东。
值得注意的是，九芝堂此前一直为涌金系旗下控制的上市公司，此次易主也宣告了涌金系正式让出了该公司的实际控制权。事实上，去年5月份，外界盛传九芝堂难以突破产品赊销困局，涌金系遂萌生退意，并与华润系接洽，后者有意入主九芝堂。当时，涌金系创始人魏东兄长魏锋辞去公司法定代表人、董事长、董事、董事会战略委员会主任委员职务，一度被认为涌金系退出动作的开始。
中药行业内整合 揽入友搏药业
公告披露，友搏药业多年以来专注于中药创新药物的开发，主要产品疏血通注射液、复方降脂片均为心脑血管疾病类中药制剂，为纯中药国内独家品种，其中主营产品疏血通注射液是具有自主知识产权的国家中药二类新药，为国内第一个动物复方水针剂型品种。友搏药业主要产品疏血通注射液功能主治：“活血化瘀，通经活络。用于瘀血阻络所致的中风中经络急性期，症见半身不遂，口舌歪斜、言语蹇涩。急性期脑梗塞见上述证候者。”
财务数据方面，截止2015年3月末，友搏药业总资产为15.88亿元，净资产为14.17亿元，其2013年度和2014年度分别实现营业收入7.04亿元、7.98亿元，净利润分别为3.64亿元和4.03亿元。据披露，李振国等友搏药业原股东将均对友搏药业未来盈利做出具体承诺，并与上市公司签订正式补充协议。
公司表示，此次交易完成后，公司将弥补中药注射剂领域的空缺，通过与友搏药业的医药资源整合，挖掘业务协同，增强综合竞争能力，提高行业地位，并依托资本市场实现快速、健康的跨越式发展。
医药行业人士认为，目前在国家产业政策引导下，医药行业的整合趋势已逐渐形成，友搏药业和九芝堂同属中药行业，上述交易的实现将会是双赢的局面。
【涌金系动态】
随着对千金药业的不断抛售，再加上停牌之中的九芝堂，大名鼎鼎的“涌金系”似乎正有意远离医药行业，并淡化“医药+券商”的综合资本运作平台，在这个变化的背后，则是“涌金系”转身私募股权投资，成立了众多股权投资平台，包括涌金投资控股、祥禾投资、祥禾泓安、上海泓成投资、涌金中富等，这些股权投资公司出现在大量IPO、重组和定增案例中，实现一、二级市场之间的联动。
涌金系去意已决，今年来已累计减持9%。千金药业3月10日晚间公告，公司于2015年3月9日收到涌金投资控股有限公司通知，获悉涌金投资2015年3月9日通过上交所大宗交易平台减持公司股份1220万股，占公司总股本的4.002%。此次减持后，涌金投资仍持有千金药业1004.64万股，占公司股份总数的3.29%，有可能不再是公司第二大股东。
在1获得监管层的开业许可后，首家民营银行前海微众银行已于2014年12月16日完成工商注册。根据公开披露的信息，微众银行共有10名股东，除了此前披露的腾讯等3家发起人外，其他7名股东也浮出水面，包括涌金系等大佬。
【行业动态】
在国家连续一个月内出台多项医药利好政策，云南也紧随政策出台新政促中药、民族药产业发展，而贵州省也出台了相关政策，加大对苗药发展的扶持力度。在利好驱动下，二级市场医药股持续爆发。行业内估值偏低的中药股也厚积薄发，以西藏药业、太极集团、佐力药业、桂林三金、贵州百灵、昆药集团等为代表的多只中药股公司本周涨幅均超过20%。
上海证券认为，《中药材保护和发展规划(2015-2020)》利好中药行业。该规划的发布首先将规范中药材的生产、流通，保护中药材资源，提高药材品质，行业的规范将使整个中药产业链受益。其次，利用现代信息技术，促进供需对接，有利于通过市场机制促使药材价格回归价值，对于拥有贵细药材资源的中药材企业构成利好。
资本运作平台式微 “涌金系”转身PE
随着对千金药业的不断抛售，再加上停牌之中的九芝堂，大名鼎鼎的“涌金系”似乎正有意远离医药行业，并淡化“医药+券商”的综合资本运作平台，在这个变化的背后，则是“涌金系”转身私募股权投资，成立了众多股权投资平台，包括涌金投资控股、祥禾投资、祥禾泓安、上海泓成投资、涌金中富等，这些股权投资公司出现在大量IPO、重组和定增案例中，实现一、二级市场之间的联动。
抛售千金药业 九芝堂变数丛生
稍早之前3月10日晚间，千金药业公告称，于3月9日收到涌金投资控股有限公司（以下简称“涌金投资”）通知，获悉涌金投资当天通过上证所大宗交易平台减持公司1220万股股票，占总股本的4.002%。减持完成后，涌金投资仍持有千金药业1004.64万股，占后者总股本的3.29%。
WIND统计数据显示，2015年1月底以来，涌金控股已连续5次减持千金药业，累积减持股份数量达到了2746万股，减持市值达到了40966万元。经过3月9日的减持之后，涌金投资持有千金药业1005万股，持股比例仅为3.3%。
千金药业属于株洲市属国有企业，第一大股东为株洲市国有资产投资控股集团有限公司。2002年4月12日，为了IPO，千金药业内部职工持有的516万股中的335万股遭到了清退；另外，由社会人士持有的1258.6万股中的818.3万股遭清退——这些股份后来均转售给涌金系旗下的湖南涌金等3家单位。涌金系由此成为千金药业第二大股东，持股比例则为13.45%。2005年10月，涌金投资再度增持千金药业，持股比例最高则达到了18.81%，极度接近彼时第一大股东株洲市财政局20.36%的持股比例。
然而，在进入千金药业之后，涌金投资对于千金药业的内部整合费尽周折，并不成功。2008年11月，千金药业营销中心从株洲搬往长沙，不到两年之后，2010年又从长沙迁回株洲。在此期间，千金药业的业绩也出现下滑。数据显示，2010年该公司实现归属于母公司股东净利润8638万元，较上一年度的13091万元大幅下滑，2011年则继续下滑至8282万元。与此同时，千金药业还陷入了争议股权诉讼。2002年涌金投资以每股4.8元的价格购买了涉嫌非法强行清退、属于千金药业200多名内部职工股东的753.3万千金药业原始内部职工股的事件不断发酵，千金药业内部职工股东将此起诉至法院，至今未有下文。
2010年，涌金投资萌生去意，开始抛售千金药业股份。2010年11月11-12日，涌金投资合计减持千金药业股票1528万股，占总股本的5.013%，减持后仍持有公司股份比例为12.305%，但仍为千金药业第二大股东。在业内人士看来，时隔四年之后涌金系再次抛售千金药业，脱身的意愿已经非常明显。
在此之前，同为医药企业、“涌金系”控制的九芝堂也出现过类似的传闻。2014年，有传闻称，九芝堂由于难以突破产品赊销困局，“涌金系”有意退出，并与华润系接洽，后者有意入主九芝堂。不过，九芝堂连续两次对此进行了澄清，2014年2月，九芝堂公告称，本公司控股股东及实际控制人均无转让、抛售本公司股份的意向，不存在退出九芝堂股份有限公司的情况。
但是，2014年9月22日，因“拟筹划重大事项”，九芝堂宣布临时停牌，至10月20日，该公司又宣布由于推进该重大事项的条件尚不成熟，公司决定终止筹划本次重大事项。刚刚满了3个月的承诺期之后的1月20日，九芝堂又宣布该公司拟筹划与公司相关的重大事项，并从1月21日起停牌至今。
公开资料显示，2002年1月份，“涌金系”全面接管九芝堂集团，通过湖南涌金投资控股公司及实际控制人个人持股的方式一度控制九芝堂集团逾九成股权。而从历年的财务数据来看，近年来九芝堂的业绩起伏不定，2009年、2012年均出现较大幅度的下滑。有业内人士猜测，九芝堂此次重大事项可能与引进新的战略投资者甚至是控股股东有关。
“医药+券商”资本运作平台式微
“涌金系”为魏东创建的“系列家族企业”。魏东1999年以1.8亿元注册湖南涌金投资（控股）有限公司。湖南涌金后来成为“涌金系”的核心投资平台。2002年1月23日，湖南涌金并购长沙九芝堂集团，并控制了九芝堂，以九芝堂为平台，涌金系还成为千金药业的第二大股东。2005年在券商业低迷时，涌金系通过多家旗下公司控股了成都证券，并更名为国金证券，随后成功借壳成都建投上市。至此，涌金系“医药（九芝堂）+券商（国金证券）”的综合资本运作平台也就此成型。
2008年4月29日，“涌金系”创始人魏东意外身亡，其遗孀陈金霞随后全面接管“涌金系”。然而无论是魏东还是陈金霞，均以资本运作出身，实际上，在过去九芝堂和千金药业出现业绩下滑时，就有分析人士指出，由于公司高层集体将重点放在资本运作而非实业经营上，导致了上市公司核心产品市场竞争力逐渐丧失。
打开涌金集团网页首页，该集团对自身的描述为“涌金集团是一家专注于金融服务产业、私募股权投资产业以及医药产业的综合型控股企业集团。”公开资料显示，2000年陈金霞就在上海创办了纳米创投，这家公司日后成为了“涌金系”借鉴VC模式投资高科技创业型企业的主要平台。2001年，陈金霞还创办上海汇能投资管理有限公司，并在其控制期间入股广汇股份。
2014年11月3日，停牌三个月之久的蓝盾股份公布重大资产重组方案，公司拟通过发行股份及支付现金相结合的方式，以3.9亿元的价格购买广州华炜科技股份有限公司（华炜科技）合计100%股权。在华炜科技的股东名单中，就有“涌金系”的身影。在此之前的9月24日，软控股份披露定增预案，计划向7名发行对象募资6亿元用于补充流动资金。在此次的发行对象名单中，“涌金系”赫然占据三个席位，拿下近半数增发股份，这也是“涌金系”第二次入股软控股份。
种种迹象显示，近年来，在对“医药+券商”资本运作平台逐渐弱化的同时，“涌金系”成立了众多股权投资平台，包括涌金投资控股、祥禾投资、祥禾泓安、上海泓成投资、涌金中富等，这些股权投资公司出现在大量IPO、重组和定增案例中。（经济参考报）
涌金系再抛千金药业 不当“二当家”
涌金系去意已决，今年来已累计减持9%。
千金药业（600479）3月10日晚间公告，公司于2015年3月9日收到涌金投资控股有限公司通知，获悉涌金投资2015年3月9日通过上交所大宗交易平台减持公司股份1220万股，占公司总股本的4.002%。
2015年1月28日至3月3日，涌金投资分别通过上交所竞价交易系统和上交所大宗交易平台共减持千金药业股份1526.16万股，占公司总股本的5.007%。涌金投资三次累计减持股份占千金药业总股本的9.009%。减持后，涌金投资仍持有千金药业1004.64万股，占公司股份总数的3.29%，有可能不再是公司第二大股东。
这是涌金系自2002年进入千金药业后，历经数年整合，最终失败离场。
2002年4月12日，在冲刺A股上市时，千金药业内部职工持有的516万股中的335万股遭到了清退；另外，由社会人士持有的1258.6万股中的818.3万股遭清退——这些股份后来均转售给涌金系旗下的湖南涌金等3家单位。涌金系由此成为千金药业第二大股东。
然而，在数年的整合中，千金药业经历业绩滑坡、争议股权诉讼等事件，涌金系高管相继从千金药业的管理团队中退出。直到2010年，涌金系萌生退意，开始抛售千金药业股份。
2010年11月11~12日，涌金投资合计减持千金药业股票1528万股，占公司总股本的5.013%，减持后仍持有公司股份比例为12.305%，但仍为公司第二大股东。
时隔三年，涌金系再次抛售千金药业，短短两个月内已减持9%，并从“二当家”位置上退下来。（证券时报网）
首家民营银行股权全解析：涌金系等大佬潜伏微众银行
在12日获得监管层的开业许可后，首家民营银行前海微众银行已于2014年12月16日完成工商注册。
根据公开披露的信息，微众银行共有10名股东，除了此前披露的腾讯等3家发起人外，其他7名股东也浮出水面，包括涌金系等大佬。
深圳前海微众银行股份有限公司注册资本30亿元，法定代表人为顾敏，总经理为曹彤。
股权方面，除了发起人深圳市腾讯网域计算机网络有限公司持股30%、深圳市百业源投资有限公司和深圳市立业集团有限公司分别持股20%，其他7名法人股东分别是：深圳市淳永投资有限公司持股持股9.9%，深圳市横岗投资股份有限公司持股5%，深圳光汇石油集团股份有限公司持股4%，涌金投资控股有限公司、信太科技（集团）有限公司、深圳市金立通信设备有限公司各持股3%，中化美林石油化工集团有限公司持股2.1%。
其中，前三大股东背景都已多次披露，分别是腾讯的马化腾、百业源的朱保国和立业集团的林立。朱保国目前控制两家上市公司健康元和丽珠集团。林立则被称为深圳隐形富豪兼股市大佬，持有华林证券、中国平安等多家公司股权。
与前三大股东相比，其他七位股东同样声明显赫。
涌金投资控股有限公司是涌金系下的一家投资类企业。涌金集团目前在金融服务产业、私募股权投资产业以及医药产业均有布局，在前掌门人魏东2008年离世后，该公司由其妻陈金霞操盘。
目前，涌金系在金融板块已有多处布局，控股或参股国金证券股份有限公司(SH 600109)、云南国际信托有限公司、国金期货有限责任公司和国金通用基金管理有限公司。私募板块有上海涌铧投资管理有限公司，累计投资规模超过60亿元。九芝堂股份有限公司（SZ000989）则是医药板块的上市公司。
除了涌金系，微众银行的投资类公司股东还有深圳市淳永投资有限公司，其注册资本为4.5亿元，法定代表人黄宇铮。
七大股东中还有2家信息技术背景的企业，分别是信太科技（集团）有限公司和深圳市金立通信设备有限公司。信太科技（集团）有限公司的注册资本为7000万人民币，实际投资规模达10亿元人民币，法定代表人为张瑞辉。目前，集团旗下拥有8家全资子公司，集中在通讯设备领域。
深圳市金立通信设备有限公司的注册资本2亿元，法定代表人刘立荣，此前主打产品是金立手机。
此外，股东中还出现了2家石油领域公司。深圳光汇石油集团股份有限公司的注册资本21.6亿元，法定代表人张水如，实际控制人为薛光林。中化美林石油化工集团有限公司的注册资本1.26亿元，法定代表人张学超。
最后一个股东，深圳市横岗投资股份有限公司注册资本2.68亿元，法定代表人李圣欣，其业务包括宾馆、建材门市、水泥制品厂、娱乐城、停车场等。（澎湃新闻网）
中药产业迎来黄金发展期 关注业绩持续增长的中药股
在国家连续一个月内出台多项医药利好政策，云南也紧随政策出台新政促中药、民族药产业发展，而贵州省也出台了相关政策，加大对苗药发展的扶持力度。在利好驱动下，二级市场医药股持续爆发。本周，除细分子行业医疗器械板块明显强势外，行业内估值偏低的中药股也厚积薄发，以西藏药业、太极集团、佐力药业、桂林三金、贵州百灵、昆药集团等为代表的多只中药股公司本周涨幅均超过20%。
大健康产业规划促中药业快速发展
本轮医药股的再次发力,特别是中药股强势表现与国务院5月7日正式印发了《中医药健康服务发展规划》(即中医药领域的“十三五规划”)密切相关。该规划首次提出，中医药可参与“一带一路”建设，与丝绸之路经济带、21世纪海上丝绸之路沿线国家开展中医药交流与合作，提升中医药健康服务国际影响力。规划中明确了中医药健康服务内涵：运用中医药理念、方法、技术维护和增进人民群众身心健康的活动，主要包括中医药养生、保健、医疗、康复服务，涉及健康养老、中医药文化、健康旅游等相关服务。
记者了解到，本次中药发展规划其实与此前国务院发布的《关于促进健康服务业发展的若干意见》是一脉相承的,在此前的《关于促进健康服务业发展的若干意见》中,国家提出了到2020年健康服务业要从目前的3万亿元达到8万亿元以上，健康费用占GDP比重差不多要翻一番。如今，在我国人口老龄化和城镇化加速下，社会人均卫生费用支出将会不断增加，而上述有关大健康的多重利好规划的出台将有效促进中医养生、医疗、康复、养老的需求，这给相关中医药企业长远发展带来明显的良好氛围。如本次新出台的《中医药健康服务发展规划》中就提出了要大力发展中医养生保健服务，就非常有利于补益养生类中药企业东阿阿胶、片仔癀等发展，而积极发展中医药健康养老服务的提法则有利于中医药与养老服务+慢性病防治相结合的药品生产企业的康缘药业、以岭药业、珍宝岛等。
在投资机会上，西南证券建议可从中医养生/医疗/康复/养老/电商/信息服务这六个方面去挖掘：中医坐堂医诊所：同仁堂、以岭药业、广誉远；中医康复养老：和佳股仹、南京新百；中药材信息及电商平台：康美药业；第三方检验检测机构：紫鑫药业；品牌OTC：同仁堂、华润三九；中药饮片：红日药业。
药材生产企业获政策护航
除了大健康发展规划外，国务院办公厅在4月27日还转发了多部委制定的《中药材保护和发展规划》，这是我国第一个中药材保护和发展的国家级专项规划。其目的在于扶持鼓励中医药企业的发展，提升中药材在种植、流通、加工等环节的质量标准。
该规划明确提出到2020年，中药材资源保护与监测体系基本完善，濒危中药材供需矛盾有效缓解，常用中药材生产稳步发展；中药材科技水平大幅提升，质量持续提高；中药材现代生产流通体系初步建成，产品供应充足，市场价格稳定，中药材保护和发展水平显著提高。具体指标体现在：中药材资源监测站点和技术信息服务网络覆盖80%以上的县级中药材产区；100种《中华人民共和国药典》收载的野生中药材实现种植养殖；种植养殖中药材产量年均增长10%；中药生产企业使用产地确定的中药材原料比例达到50%，百强中药生产企业主要中药材原料基地化率达到60%；流通环节中药材规范化集中仓储率达到70%；100种中药材质量标准显著提高；全国中药材质量监督抽检覆盖率达到100%。
“从长远角度看，该规划落地有利于中医药行业发展，不过短期看，中药生产企业却很可能因药材抽检更加严格，导致生产成本会有所提高，影响部分企业利润。”有业内人士在接受记者采访时表示了担扰。“部分独家中药品种很可能要涨价了。”该业内人士认为，《中药材保护和发展规划》的出台会让多家拥有名贵中药材生产基地的企业由此获得政策红利，如拥有名贵中药熊胆和麝香养殖基地的片仔癀、种植了包括两面针、何首乌、金钱草等珍贵药材在内的40余个品种的两面针、拥有控股51%子公司的北京同仁堂内蒙古甘草黄芪种植基地的同仁堂，专门从事稀缺中药材的种源繁育、栽培技术研究和示范种植的云南白药等，均会从此项政策的实施从中而受益。
在投资机会上，平安证券建议可从中药材资源保护、中药材种植养殖、中药材流通这三个方面去挖掘投资机会：1，第三方中药材监控和检验检测机构，如紫鑫药业(与中科院北京基因组所发布我国第一份人参全基因组图谱)；2，重点建设中药材种植养殖基地的企业，如广誉远(麝香、穿山甲)、片仔癀(麝香)、天目药业(石斛)；3，中药材流通及加工龙头，如康美药业(布局全国的中药材全产业链领跑者)等。
关注业绩持续增长的中药股
“中药行业作为非周期性行业的代表，改革的阵痛对其产生的负面影响较小。随着中成药毛利率和收入增速的复苏，稳定的业绩以及广阔的发展前景有助于板块个股在后市激发更强的潜力。”业内人士在采访时表示。
在59家中药上市公司中，年涨幅超过50%的上市公司有47家。其中，沃华医药、福瑞股份、龙津药业、佛慈制药、康美药业、美罗药业、贵州百灵、江中药业等16家公司年涨幅超过100%。在这些涨幅较高的上市公司中，或是业绩有显著提升、或是融合了市场如大健康、互联网+医疗的热点等。
中药行业销售收入增速自2010年以来一直保持高于行业平均的增长态势(整体医药行业营业收入增速保持在15%左右，近年来增速中枢不断下行到13%左右)，截止到今年上半年增速为18.87%。数据显示，在59家中药公司中，2014年业绩实现增长的公司占了44家，其中23家业绩增长超两成，而福瑞股份、沃华医药、中恒集团的净利润实现了翻番的增长。福瑞股份2014年实现净利润8723万元，同比增幅1678%；沃华医药去年实现净利润3654万元，同比增幅244%；从中期业绩预告情况来看，绝大部分公司预喜。在19家有业绩预告的公司中，除蓝光发展一家预亏、台城制药和嘉应制药业绩预减外，其余的16家公司全部预赢。沃华医药、精华制药、益盛药业中期业绩增长不菲。
近期，随着资金避险需求的上升，医药板块重获市场的关注。而中药行业是今年以来医药股中涨幅最少的子行业，所以渤海证券表示：“中药行业已经是制药板块中估值最便宜的板块，估值优势凸显，有一定的投资机会存在”。对于未来可关注的医药股，分析人士倾向于前期滞涨又具有业绩支撑的白马医药股，如国信证券就建议加大对低估值、滞涨类白马的配置，增加一定防御性；精选主业拐点向上、且后续有催化剂的弹性公司，如一些低估值、滞涨类、确定性增长的白马股康美药业、云南白药、双鹭药业、东阿阿胶等，或者拐点向上且有催化剂的弹性公司海南海药、千红制药、中牧股份等。
正因为中药板块是今年以来涨幅最少的子行业，且目前又有诸多利好政策支持，在一季度期间有多家中医药公司获得了机构资金的青睐，被增仓的中药公司不在少数，如天目药业就受到了中融基金旗下的汇理1号和财通基金旗下的长城汇理1号频频青睐，片仔癀在原有基金公司重仓基础上，一季度又有多家基金新进入，同样，云南白药也受到保险资金和私募重阳的青睐。
值得一提的是，进入2015年，福布斯榜单的上海医药和康美药业等实力型药企也不容忽视。其中，上海医药的业绩开始借力兼并快速增长，凭原先经验进军网售，兼具并购及电商概念，值得留意。上药早前拟拓展医疗器械业务，收购经营医疗器械贸易的星泉环球及山东上药等，令业绩急增，今年首季营业收入按年增加18%，净利润按年增长25%。上药又投资设立上海医药大健康云商，为患者提供处方药O2O销售、健康管理的服务及贸易型电商，吸引患者到网上由查询处方到医生互动等服务，间接提升销售，概念十足。在并购及电商两大新增长引擎下，上药有望觅得新的增长点。（证券市场红周刊）
2015年5月医药行业投资策略:中药行业迎政策利好
主要观点
《中药材保护和发展规划(2015-2020)》利好中药行业。
我们认为,《规划》的发布首先将规范中药材的生产、流通,保护中药材资源,提高药材品质,行业的规范将使整个中药产业链受益。其次,利用现代信息技术,促进供需对接,有利于通过市场机制促使药材价格回归价值,对于拥有贵细药材资源的中药材企业构成利好。此外,《规划》提及鼓励第三方检验检测机构的发展,建立科学的评价体系,因此有利于第三方检验检测机构的发展。
中药材价格回归价值波动。
进入下半年,随着中药材市场步入传统的销售淡季及中药材产新季节的来临,未来期间市场供给将大大增加,需求相对减少,会导致市场走弱。
我们预计,2015年中药材价格将更多体现小幅上涨和下跌,中药材价格的平稳有助于企业利润复苏。
中成药行业收入、利润增速创新低。
与医药行业类似,受到医药工业不利因素影响,中成药行业收入、利润增速也在2015年初跌至新低。2015年1-3月,中成药行业实现收入同比增长5.68%;实现利润同比增长9.15%。中成药行业的收入增速为近3年以来的最低值。我们认为,随着中成药毛利率和收入增速的复苏,二季度中药行业有望迎来估值修复行情。
医药板块绝对估值上升明显。
截至5月4日,医药板块的绝对估值为53.46倍,溢价率为223%。虽然从估值溢价率来看,离历史最高水平还有一段距离,但是医药行业的绝对估值已创出历史新高。我们认为,由于医药经济指数表现不佳,行业的绝对估值存在一定的调整压力。
投资建议。
未来六个月内,维持医药行业“增持”评级。
我们建议从两条投资主线出发,关注:1)医疗服务企业,如恒康医疗、通策医疗;2)业绩有望迎来拐点的个股,如仁和药业、江中药业等。（上海证券）
