合肥国资改革启幕 多公司上演股权“大挪移”
【编者按】安徽国资改革再获进展。3月5日晚间，多家合肥市国资委旗下的上市公司发布公告称，接上级通知，根据合肥市国资国企改革的整体部署，对合肥市国有资本营运机构进行调整。这意味着，合肥市国资改革正式拉开大幕。
中国证券网讯（记者 王炯业 胡心宇）合肥市国资委控股上市公司合肥城建、国风塑业、合肥百货，以及合肥国资参股的上市公司国通管业、惠而浦、安利股份3月5日晚间均发布了国有股权变更的公告。
梳理这些公司情况，大致框架为：国风塑业、国通管业接股东安徽国风集团通知，安徽国风集团将被整体划入拟组建的合肥产业投资控股集团。非合肥国资控股的惠而浦23.34%股权也将划转至合肥产业投资控股集团。同时，合肥城建57.89%股权将无偿划转至合肥国资旗下金融控股平台合肥兴泰控股集团；此外，合肥百货14.58%股权将归并入公司控股股东合肥市建设投资控股（集团）。
国风塑业公告称，公司于3月5日收到控股股东安徽国风集团通知，根据合肥市国资国企改革的整体部署，对合肥市国有资本营运机构进行调整，安徽国风集团将被整体划入拟组建的合肥产业投资控股集团。划转完成后，安徽国风集团将成为合肥市产业投资控股集团全资子公司，公司控股股东及实际控制人均未发生变化。
国通管业二股东的股权划转与此类似。据公告，公司于3月5日收到第二大股东安徽国风集团通知，安徽国风集团将被整体划入拟组建的合肥市产业投资控股集团。划转完成后，公司控股股东及实际控制人均未发生变化。
而这次新组建的合肥产业投资控股集团则由两家合肥市国资公司合并而成。据惠而浦的公告，公司于3月5日收到合肥市国有资产控股通知：拟将合肥市国有资产控股与合肥市工业投资控股合并，成立合肥市产业投资控股集团。合并完成后，公司第二大股东变更为合肥市产业投资控股集团。
查阅上述两大集团的官网，合肥市工业投资控股的是经市政府批准、市国资委授权经营的国有独资公司，授权经营的企业63户，托管生产经营性事业单位18户，其主要目的之一便是推进和深化国企改革。
而合肥市国有资产控股目前业务范围涵盖五大领域：一是以国风塑业、江汽股份、国通管业等上市公司为代表的现代制造业；二是以基金管理、风险投资为代表的泛金融服务业；三是以电影公司、教育投资等为主的文化、教育、旅游和服务业；四是以吴山固废为代表的环保产业；五是以合肥城建为代表的房地产业。
顺着上述脉络，合肥城建也将脱离合肥市国有资产控股。合肥城建公告称，公司于3月5日收到第一大股东合肥市国有资产控股的通知，拟将其持有的公司18531.6118万股国有股份无偿划转给合肥兴泰控股集团。
据查，合肥兴泰控股集团是合肥市属大型国有独资公司，公司以金融为主业，以打造金融控股公司为目标，代表合肥市委、市政府承担建立和完善合肥市地方金融服务体系的重任。这意味着，主营房地产开发的合肥城建将归属于合肥国资旗下金融控股平台。
此外，合肥百货公告称，公司于3月5日收到第二大股东合肥兴泰控股集团有限公司通知，拟将其持有的公司占总股本的比例14.58%的股份无偿划转给控股股东合肥市建设投资控股集团。
业内人士指出，2014年，合肥市《关于全面深化国资国企改革的若干意见》正式公布，新一轮国资改革蠢蠢欲动，如今，合肥市国资旗下多家上市公司的上级涉及大范围股权划转 ，从侧面折射出，未来合肥市国资改革或将提速。
【聚焦国资改革】
江淮汽车整体上市方案在2014年12月24日获得通过后，海螺水泥在12月30日发布公告称，将安徽省投资集团控股有限公司持有的海螺集团51%股权转换为直接持有海螺水泥、海螺型材的股份，海螺集团剩余部分资产并入海螺创业公司，从而实现海螺集团整体上市。在南京财经大学教授张建看来，安徽国资改革方案的要求就是扶持大型国有企业整体上市，在江淮汽车整体上市方案获得通过之后，安徽就确立了以发展混合所有制经济引导国资改革的步伐向前快速迈进。
统计发现，以安徽上市公司为例，截止到2014年12月23日，80家公司已有13家处于停牌状态。而探究这些公司停牌的背后记者发现，国资改革以及产业性并购是主要推动力。
【机构观点】
平安证券认为，安徽国企改革路径是集团整体上市。国资改革的政策要点是推动国企整体上市或主业资产整体上市，有利条件在于：安徽省国企改革历史效果较好，目前国资资产相对合理，集中度较高；安徽省国资上市资产与未上市资产股权结构清晰；安徽政府层面自上而下相对较为开放。平安证券认为，投资机会主要关注安徽省属国资。
安徽国资改革加速：多家企业筹划整体上市
安徽省的国资改革在加速。
江淮汽车整体上市方案在2014年12月24日获得通过后，海螺水泥在12月30日发布公告称，将安徽省投资集团控股有限公司持有的海螺集团51%股权转换为直接持有海螺水泥、海螺型材的股份，海螺集团剩余部分资产并入海螺创业公司，从而实现海螺集团整体上市。在2015年1月7日晚间，停牌许久的皖江物流也发布公告称，公司控股股东淮南矿业（集团）有限责任公司转来的《安徽省人民政府专题会议纪要》中提及安徽省国资委要指导淮南矿业集团开展整体上市。
在南京财经大学教授张建看来，安徽国资改革方案的要求就是扶持大型国有企业整体上市，在江淮汽车整体上市方案获得通过之后，安徽就确立了以发展混合所有制经济引导国资改革的步伐向前快速迈进。
省属企业六成是混合所有制
安徽官方数据显示，截至2013年底，安徽省属企业及其实际控制企业1688户，其中混合所有制企业1059户，占省属企业总数的63%；混合形态的资产7075亿元，占省属企业资产总额的68.4%。省属上市公司15户，总股本近290亿股，总市值约2200亿元。省属企业总持股120.8亿股，资产证券化率仅为36.26%。
2014年12月24日晚间，江淮汽车发布公告称，收到中国证监会通知，经中国证监会上市公司并购重组委员会2014年第75次工作会议审核，公司以新增股份换股吸收合并安徽江淮汽车集团有限公司暨关联交易事项获得无条件通过，这意味着江汽集团整体上市已完成关键审核程序，同时也意味着江淮汽车整体上市方案获得通过。
江淮汽车整体上市方案获得通过后不久，2014年12月30日，海螺水泥发布公告称，将安徽省投资集团控股有限公司持有的海螺集团51%股权转换为直接持有海螺水泥、海螺型材的股份，海螺集团剩余部分资产并入海螺创业公司，从而实现海螺集团整体上市。
有证券分析师表示，海螺集团旗下的其他资产将通过海创实业并入海螺创业，从而实现整体上市，如果这一操作实施成功，那么安徽投资集团将成为海螺水泥第一大股东，海螺集团将成为第二大股东，国资控股也将变为国资参股。
对此，张健教授对记者说，“通过江淮汽车和海螺水泥的公告，两家国企的改革还是坚持以发展混合所有制经济来推进国有企业改革，由以往的国资控股，变为国资参股从而推动整体上市。”
多家企业将整体上市
安徽省国资系统一位王姓负责人对记者说，“虽然关于淮南矿业整体上市的具体方案和时间表都未出台，但是省政府在纪要里面提出了淮南矿业整体上市的要求，这是对安徽国资改革的一个很大的推进，相关的方案会很快出台。”
据记者了解，安徽国资改革下一步就是对余下的国资企业进行“开刀”。
公开资料显示，安徽水利在2013年资产总额达94亿元，目前安徽建工集团100%控股安徽省水利建筑工程总公司，并通过其间接持有安徽水利12.05%的股权，“安徽水利国资持股比较少，所以公司目前并不具备整体上市的条件，但是下一步公司的改革肯定会有新的动向。”安徽省政府一位不愿具名的知情人士表示。
除了安徽水利外，铜陵有色也将有可能获得集团的矿产资源，从而实现整体上市。目前，铜陵有色集团的铜冶炼和加工资产已经基本注入上市公司，但集团层面尚有部分矿产资源有待注入。“根据证监会取消同业竞争、减少关联交易的要求，集团主业在理论上会逐步注入上市公司。”该公司证券部人士陈绰对记者说。
公开报道显示，安徽国资另一家公司皖能电力集团也公开表示，发电类资产也有可能在不久的将来像江汽集团整体上市一样注入上市公司。
对此，张健教授对记者说，“安徽国资改革的步伐在明显加速，安徽是国资大省，需要通过国资改革实现整体上市的企业还有不少，在明确了以发展混合所有制经济为引导推进国资改革之后，接下来相关的国有企业应该会陆续出台整体上市的方案。”（每日经济新闻）
安徽13家上市公司停牌 产业整合国资改革系主要“推手”
A股在勇创新高的同时，也正在上演着一场波澜壮阔的停牌潮。记者统计发现，以安徽上市公司为例，截止到2014年12月23日，80家公司已有13家处于停牌状态。而探究这些公司停牌的背后记者发现，国资改革以及产业性并购是主要推动力。
停牌公司沪深各占一半
相关数据统计显示，截至目前，A股共有200多家上市公司正在停牌当中，其约占上市公司总数的比例在10%左右。而进入12月份的首周，就有45只股票进入停牌状态。
这一大波停牌潮中，安徽的上市公司也纷纷“响应”。截至昨日，市场星报记者统计发现，总数为80家的安徽上市公司中，有13家处于停牌状态。而在尚处于停牌的公司中，沪深两市各占一半（沪市6家、深市7家），平分秋色。
这13家公司分别为：海螺水泥、皖江物流、方兴科技、巢东股份、皖维高新、安科生物、精诚铜业、安凯客车、江淮汽车、华信国际（曾用名为“华星化工”）、海螺型材、鑫龙电器、皖通科技等。
“并购重组致A股上市公司现停牌潮。”省城一家券商代表表示，并购重组后常常能引爆股价，已经成为上市公司提高活力的一大“利器”。
两国企集团控股4公司“休息”
有关国企改革，系今年股市最火热的热点之一。而市场星报记者了解到，新一轮的国企改革，在股市上，将成为A股行情的主战场之一。地方国资改革再掀高潮，多省国资旗下的多家上市公司近日相继发布重大事项停牌公告。
今年4月，我省江汽集团率先出招，启动了整体上市。而在本次停牌潮中，也包括江汽集团旗下的两家公司江淮汽车和安凯客车。两家上市公司在发布停牌公告中明确表示，中国证监会上市公司并购重组委员会拟于近期召开工作会议，审核安徽江淮汽车股份有限公司以新增股份换股吸收合并江汽集团暨关联交易重大资产重组事项。
另一家有望在国资改革上加快步伐的为海螺集团。17日晚间，海螺集团旗下的海螺水泥和芜湖海螺型材双双发布停牌公告称：接到控股股东海螺集团通知，其正在筹划与公司有关的重大事项。鉴于该事项存在不确定性，经申请股票自2014年12月18日起停牌。
而根据早前消息，安徽的国企改革一旦启动，海螺水泥、江淮汽车和铜陵有色，为第一批试点。
产业性并购重组数量在增多
除了国资改革外，民营上市公司因产业性并购重组而停牌，也是今年资本市场的一大热点。而在2013年并购重组“元年”之后，今年，这股大潮更为猛烈。产业性并购，就是收购非上市公司或合并其他上市公司，以实现产业扩张或升级。
在安徽，上市公司的产业整合欲望也很强烈。
9月29日，主营业务为ITO导电膜玻璃等的方兴科技拟购买独立第三方信息显示累资产，股票停牌。但因重组工作尚未完成，后又进行延期复牌。停牌接近三个月时间的还有鑫龙电器，9月30日起，因正在策划重大事项，公司的股票开始停牌。
在本月也有几家刊登重大资产重组停牌公告的上市公司。如安科生物15日起停牌，正在进行重大资产重组；皖维高新18日开始停牌，究其原因为：证监会将对其重大资产重组事项进行审核。
其实，今年以来，涉及皖企兼并重组的远不止这些，有的已经完成，有的则“半路夭折”。如，中发科技原计划将控股子公司中智光源的股权出售，不过最后由于交易双方对交易价格存在较大分歧，终止策划出售子公司。11月13日，德力股份经历4个月的重组计划后，因与被购方武神世纪存在后续发展定位上的分歧，也终止了重组。（市场星报）
平安证券：关注安徽与江苏国企改革——整体上市与资产重组
国企改革关注资产证券化。在专题报告《国资迎资产证券化加速潮，深挖资产注入与整体上市》后，本篇报告继续强调资产证券化是国企改革的核心看点：1)近期很多省市提出国资改革要以上市集团公司作为平台，梳理资产与产业结构，即上市平台将在国资资产整合中起到核心作用。2)国资运营的治理中，扁平化的管理与低效率壳资源的整合是重要方向。3)混改面临最大的难题在于定价机制，这需要加大资产负债透明度与市场化操作，而股权证券市场是最好的场所。
结合政策落实与国资结构情况，我们建议关注安徽、上海、广东、江苏和重庆等，本文我们探讨安徽与江苏国企改革，后续将对其他省市做深入分析。
安徽国企改革：推进省属集团整体上市。
1)改革路径是集团整体上市。国资改革的政策要点是推动国企整体上市或主业资产整体上市，有利条件在于：(1)安徽省国企改革历史效果较好，目前国资资产相对合理，集中度较高，尤其是省属国资与合肥市属国资，很早即兼并重组完成分类管理;(2)安徽省国资上市资产与未上市资产股权结构清晰，有利于推迚集团整体上市。(3)安徽政府层面自上而下相对较为开放，在省属国资管理上注重市场化机制，目前资产证券化率依旧偏低。
2)投资机会主要关注省属国资。2014年以来，安徽省属国资集团已经陆续开始集团整体上市的试点，江淮集团基本完成，海螺水泥集团、淮南矿业集团、建工集团等都在筹划。通过比较安徽省属不同国资的集团资产与盈利，我们认为：(1)皖通高速、安徽水利、皖能电力、国元证券、皖江物流的国资股东资产注入与整体上市带来的一级与事级市场投资机会;(2)江淮集团整体上市后的下属上市平台安凯客车，以及海螺集团的海螺型材壳资源价值值得关注。
江苏国企改革：资产重组与上市混改。
1)改革方式是资产重组与上市混改。江苏国资的特点是：1)总量大，但国资股权与产业结构不是很好;2)省属国资规模小，而市属国资规模大，分布广;3)无效壳资源较多，部分上市国资资产盈利能力非常差，而绩优未上市资产较多。4)省属国资占比低，市县级国资改革试点多。因此，在国资改革方面，由于江苏国资规模大但证券化率低，未来证券化将会加速，引入战略投资者也值得关注，改革细已明确“功能重组”和“上市混改”两条改革路径。
2)投资机会更多在市县级国资。江苏国资改革的主力在市属国资，即市县级的试点，尤其以南京最为显著。主要的省属国资集团中，汇泓推迚国资集团整体上市;江苏舜天或作为资本投资平台试点;市属国资中，徐工机械、南纺股份、金陵药业、南京中北、南京港等也都在加快改革，推迚资产重组与资产注入加快主业上市等。我们建议：1)省属国资关注汇鸿股份、江苏舜天和凤凰传媒;2)市属国资着可以重关注南京市国资改革，如南京中北、南纺股份、南京港、以及南京新工投资集团等;另外徐工机械、悦达投资等也值得关注。
风险提示：安徽、江苏国企改革迚度低于预期。
