三年净利拟增1700% 国民技术推“天梯式”股权激励
【编者按】卸下国资身份的国民技术,抛出上市以来首份股权激励计划。该方案的最大看点为,按业绩考核目标,公司净利润需在未来三年完成近1700%的增幅。从上市之初的“超募王”到改革浪潮中的“国退民进”,国民技术究竟有何底气提出如何“一步登天”式的业绩目标?
中国证券网讯(记者 吴正懿 朱先妮)国民技术3月3日晚间公告称,拟授予公司82名激励对象合计1060万股限制性股票,授予价16.04元每股。令人眼前一亮的是,公司设定的业绩门槛颇高,要求2015年至2017年净利润分别达到3000万元、7500万元和1.8亿元。而公司2014年预计盈利仅为1015万元。
据股权激励方案,国民技术本次拟授予的激励对象总人数为82人,包括董事、高级管理人员及其他核心管理、技术、业务骨干人员。本计划拟授予的限制性股票数量为1060万股,约占总股本的3.90%,授予价格是本次公告前20个交易日公司股票交易均价的50%,即16.04元每股。
具体对象中,国民技术董事长罗昭学独得220万股,占授予总数的20.76%;公司副董事长、总经理孙迎彤获授70万股;董事、副总经理、财务总监喻俊杰获授60万股;副总经理关仕源获授35万股;副总经理、董秘刘红晶获授35万股。公司其余77名核心人员将共同分享剩余的640万股。
据查,公司现有高管中,仅总经理孙迎彤、总工程师李美云等少数人持有公司股份。在国民技术上市之后,公司尚未进行过股权激励。
值得注意的是此前国民技术的身份转换。公司原来的大股东是中国华大集成电路设计集团,后者隶属央企中国电子信息产业集团。2013年末,因中国电子内部整合,中国华大将持有的全部7480万股国民技术,转让给彭国华、范康麒、赫喆、谭嘉亮、刘益谦等七名自然人和上海兴全睿众等两项资产管理计划,转让总价为13.43亿元。该次股份转让完成后,国民技术完成了国进民退的演变,但因股权分散导致实际控制人缺位。
目前,国民技术的股权结构依旧分散。截至2014年三季度,第一大股东为深港产学研,持股比例为5.85%;第二大股东为半路接盘的资本大鳄刘益谦,持股比例为4.1%。2014年12月,国民技术公告,深港产学研经过连续减持,已不再是持有5%以上的股东。
国民技术是国内芯片设计领域龙头之一,2010年上市之初风光无限,IPO超募20亿元成为“超募王”。但上市之后业绩连年下滑,净利润从2010年的1.77亿元骤降到2013年的468万元。有分析人士认为,国民技术从国有到民营的身份演变,有望成为业绩爆发的拐点。
本次股权激励,也可以看作国民技术业绩拉升的另一把火。公司设定的业绩考核要求是,2015年至2017年度净利润分别达到3000万元、7500万元和1.8亿元;营收方面,以2014年为基数,2015年至2017年的增长率分别不低于30%、65%和135%。而根据业绩快报,公司2014年盈利约1015万元。
如何实现业绩的超高速增长,国民技术的“隐形武器”是充裕的资金。由于手握大量超募资金,公司目前账面货币资金超过20亿元,可作为内外延扩张的“弹药”。
【行业新闻】
近日,美国前防务承包商雇员斯诺登再曝窃密丑闻时提到金雅拓SIM卡,一时间,金融IC卡的安全性引发业内关注。业内专家表示,从金融IC卡本身而言,目前其技术采用IC卡中的最高安全等级保护,远高于通讯行业使用的IC卡标准。此外,金融IC卡产业链中,技术含量最高、附加值最高、利润最丰厚的环节,是在芯片的研发、设计环节。
数据显示,2014年全国共发生电子支付业务333.33亿笔,金额1404.65万亿元,同比分别增长29.28%和30.65%。移动支付业务45.24亿笔,金额22.59万亿元,同比分别增长170.25%和134.30%,移动支付占电子支付比例提升至1.6%。尤为令人瞩目的是,移动支付渗透率大幅提升,由2013年的0.9%,提升至2014年的1.6%。
【机构观点】
国民技术是国内芯片设计领域龙头之一,短期看,公司将受益于金融IC卡芯片国产化带来的TAM倍增机会;中长期看,公司作为国内自下而上推广移动支付的领军企业,将受益于Apple Pay带来的NFC生态优化;同时公司是可信计算领域唯一龙头,是中国日益重视的信息安全领域的重要受益者。
2014年10月29日,工信部网站上对《手机支付基于2.45GHz RCC(限域通信)技术的非接触射频接口技术要求》等9项通信行业标准进行了报批公示,其中主要包括了RCC技术的非接触射频接口、智能卡、读写器终端、可信服务管理平台等技术要求和测试方法。申银万国认为,国家现在把信息安全放到了国家战略高度,RCC技术标准立项的逐步推进彰显国家力推国有自主知识产权技术的决心。RCC一旦放开成为移动支付标准之一,公司受益弹性巨大。
【“高门槛”下的投资机会】
“股权激励”在2014年的A股上市公司中格外吃香。据统计,已经公告股权激励相关事宜的上市公司数量,截至2014年10月末已近200家,超过了2013年全年的数据,与此同时,激励计划解锁的业绩“高门槛”也被越推越高。粗略计算,2014年以来出台的股权激励方案中,解锁条件未来几年必须在翻番以上的公司,大概达到几十家。其中,有哪些公司特别值得关注?
金融IC卡安全再成焦点 芯片国产化已具商用条件
近日,美国前防务承包商雇员斯诺登再曝窃密丑闻时提到金雅拓SIM卡,一时间,金融IC卡的安全性引发业内关注。
业内专家昨日(2月26日)告诉《每日经济新闻》记者,SIM卡和金融IC卡两者对安全的需求不一样,比如从生产过程来说,在个人化数据的传输中,金融IC卡要求敏感密钥信息分段传输,双人或多人控制,同时通过专用线路,全程加密和监控,确保传输过程的安全。从金融IC卡本身而言,目前其技术采用IC卡中的最高安全等级保护,远高于通讯行业使用的IC卡标准。
值得注意的是,近日,国内一款可实现“国密算法”跨行交易的双界面金融IC卡首发,意味着国产金融IC卡芯片已具备规模商用条件。
两类卡安全需求不同
据多家媒体报道,美国“截击”网站19日披露,斯诺登提供的文件显示,美国和英国情报部门用黑客手段侵入芯片制造巨头金雅拓内部系统,盗取了保护手机通信隐私的加密密钥,获得秘密监听和破解手机通信的能力。资料显示,金雅拓同时有金融IC卡业务。那么,窃密事件会不会波及金融IC卡?“首先,二者从根本上的安全需求不一样,毕竟金融IC卡涉及的是最直接的金融账户(钱),SIM卡通常理解是和话费、通讯功能相关,好像一个容器是装水还是装汽油一样,装水保证不露就行,装汽油这个则需要考虑防静电防撞击,这可能就导致了它对卡片本身要求有所差别。”银联技术专家曹宇向《每日经济新闻》记者介绍说。
曹宇表示,“其次,从生产过程来说,金融IC卡和SIM卡最终发卡方是银行和通信运营商,发卡方把卡片的数据(即个人化数据)准备好之后,发给卡商,由卡商进行制卡。在这个传输的过程中有没有被第三方窃取到,这就是一个很关键的问题。如果传输过程中这个信息就被窃取了,则这个信息直接可以做‘伪卡’,直接把卡片复制出来。而在个人化数据的传输中,金融IC卡要求敏感密钥信息分段传输,双人或多人控制,同时通过专用线路,全程加密和监控,确保传输过程的安全。”
曹宇说,从卡片本身来说,也会有安全性要求。金融IC卡使用的底层芯片、芯片上运行的嵌入式软件,都是要通过国内外权威的安全认证的。比如CCEAL4+认证、EMVCo认证以及银联芯片安全认证。通过认证,从技术手段上对IC卡所使用的芯片、所运行的嵌入式软件把关,保证卡片在实际使用过程中是很难被攻破的。
一位金融IC卡专家也向记者表示,安全性还跟算法相关联。金融IC卡一定都是要求芯片底层具备加密运算能力,硬件上必须都要支持。
央行科技司杜宁曾发文称,金融IC卡的高安全性并非“与生俱来”,而是建立在一套完备的安全体系之上。如果这套安全体系设计得不科学、不严密、不合理,金融IC卡安全性就可能会受到影响。
金融IC卡芯片国产化起步
《每日经济新闻》记者从银联方面获得的数据显示,2014年,金融IC卡发卡量同比翻倍,截至目前,已累计超过10亿张;2014年,其交易量达6.2万亿元,是上一年的4.8倍,而在刚刚过去的春节期间(除夕至初六),交易量同比增长250%;同时,除了发卡量迅猛增长,金融IC卡的受理环境也日渐完善。目前,全国ATM机和POS机基本都实现金融IC卡受理,其中支持“闪付”的受理终端400万台。
“金融IC卡的行业应用越来越广泛,各地创新应用不断涌现,覆盖范围超过150个城市。在公共交通、文化教育、医疗卫生、社会保障以及生活服务等众多领域,行业支付解决方案结合各地特色灵活创新,部分地区规模日增,示范效应不断显现。”银联方面人士指出。
上述业内专家也表示,从全球范围看,中国的银行卡芯片化迁移工作推进速度较快,而美国才刚刚启动芯片化迁移。
早在2005年,央行就启动了银行卡产业升级,即由磁条卡向IC卡迁移,虽然发卡量庞大,但由国内厂商研发设计的芯片却没出现在金融IC卡领域。
对此,上述金融IC卡专家指出,金融IC卡产业链中,技术含量最高、附加值最高、利润最丰厚的环节,是在芯片的研发、设计环节。随着各方的合力推进,目前国产芯片进入金融IC卡领域,实现金融信息领域的自主可控与安全可信条件已经成熟。同时,国产密码算法应用的快速推进也利好芯片国产化。
2014年,通过中国银联检测认证的国产芯片已实现销售6700万片。今年2月10日,一款可实现“国密算法”跨行交易的双界面金融IC卡在长沙银行首发,这标志着国产金融IC卡芯片已具备规模商用条件。(每日经济新闻)
2014年移动支付业务发展迅猛 同比大增170.25%
移动支付也称为手机支付,就是允许用户使用其移动终端(通常是手机)对所消费的商品或服务进行账务支付的一种服务方式。单位或个人通过移动设备、互联网或者近距离传感直接或间接向银行金融机构发送支付指令产生货币支付与资金转移行为,从而实现移动支付功能。移动支付将终端设备、互联网、应用提供商以及金融机构相融合,为用户提供货币支付、缴费等金融业务。2014年移动支付行业发展情况分析如下:
央行最新发布2014年支付体系运行总体情况,移动支付业务发展迅猛。
数据显示,2014年全国共发生电子支付业务333.33亿笔,金额1404.65万亿元,同比分别增长29.28%和30.65%。移动支付业务45.24亿笔,金额22.59万亿元,同比分别增长170.25%和134.30%,移动支付占电子支付比例提升至1.6%。尤为令人瞩目的是,移动支付渗透率大幅提升,由2013年的0.9%,提升至2014年的1.6%。随着移动支付业务的发展,芯片制造、卡片生产等移动支付产业链企业,将迎来新发展机遇。
另外,春节红包大战助推移动支付行业发展。除夕当天腾讯阿里两平台的红包收发个数达到12.5亿,大批企业开辟数字营销。除夕当日微信红包收发 总量达10.1亿次,摇一摇总次数110亿次,峰值达8.1亿次/分钟。此外,传统银行也参与红包大战,包括华夏银行、平安银行等。
机构认为,腾讯与阿里等互联网巨头的红包大战,将促进更多用户开通手机“钱包”功能,为O2O、扫码支付等移动支付业务培养用户习惯。随着商业消费环境的更趋完善,移动支付渗透率有望进一步提升。从事芯片设计和卡片制造等移动支付业务的企业,将获得更多市场机遇。
公司方面,天喻信息主营金融IC卡,在NFC-SIM卡制造方面拥有较强的市场优势。另外,恒宝股份、东信和平等传统智能卡龙头,产品覆盖金融 支付相关领域,也将受益移动支付市场的发展。同时,石基信息等主营酒店管理系统企业,由于拥有大量客户数据优势,也在积极发力移动支付业务。
中金公司:智能卡带来TAM倍增,可信计算蓄势待发
投资亮点
国民技术是国内芯片设计领域龙头之一,短期看,公司将受益于金融 IC 卡芯片国产化带来的 TAM 倍增机会;中长期看,公司作为国内自下而上推广移动支付的领军企业,将受益于 Apple Pay带来的 NFC 生态优化;同时公司是可信计算领域唯一龙头,是中国日益重视的信息安全领域的重要受益者。
1) 智能卡领域 TAM 倍增的机会,国民技术主要受益标的。国民技术在金融领域参与度最深,表现在 1)U-Key 芯片市场占据一半以上份额, 2)移动支付自下而上推广的主要力量之一。根据我们的测算,金融 IC 卡 2015/16 年的发卡量将达到6.8 亿/9 亿张,从而给芯片行业带来 30 亿元的市场,相当于之前 TAM 的翻倍。
2) 可信计算十余年酝酿,投资机会显现。2003 年成立可信计算组织,经过十余年产业链酝酿成熟,实际投资机会显现。国民技术 2007 年即量产可信计算芯片,2008 年推向市场,我们认为随着云计算兴起,以及中国对信息安全的日益重视,作为可信计算芯片先行者的国民技术将开始收益。
3) 移动支付在 Apple Pay 带动下加速启动,国民技术自下而上推动者。苹果将建立起 NFC 简单易用并且安全的应用生态,国内 NFC 领域的真正增长即将出现。国民技术在 NFC 领域深耕多年,在 SIM 全卡时代是移动支付自下而上推广的重要力量, 未来将受益于 SWP 卡以及手机终端芯片/天线等环节。
财务预测
公司传统的 U-Key 业务仍有增长但趋于稳定,我们认为金融 IC 卡芯片将成为 2015 年的主要增长动力, NFC 移动支付业务的增长有赖于整体环境的改善,预计 2015-16 年开始加速。我们预测公司2014-16 年收入和净利润复合增速分别为 42%和 78%。
估值与建议
国民技术的收入和净利润复合增速高于 A 股可比公司,同时公司处于从业绩低谷走出的阶段,我们的估值基于 1X 的 PEG 和其78%的净利润增速,目标价为 35.1 元,首次覆盖给予推荐评级。
风险
金融 IC 卡和 NFC 芯片国产化慢于预期;U-Key 替代性技术导致市场萎缩。[中国国际金融有限公司]
申银万国:RCC移动支付立项稳步推进,彰显国家力推决心
RCC 移动支付技术标准立项稳步推进。 2014年10 月 29 日,工信部网站上对《手机支付 基于 2.45GHz RCC(限域通信)技术的非接触射频接口技术要求》等 9 项通信行业标准进行了报批公示,其中主要包括了 RCC 技术的非接触射频接口、智能卡、读写器终端、可信服务管理平台等技术要求和测试方法,公示截止日期为 11 月 13 日。这是继工信部 8 月 26 日对 2.45G/13.56MHz 双频 POS 技术的两项国家标准计划征求意见之后, 对 RCC 移动支付技术标准立项的再一次推进。
RCC 技术立项彰显国家力推国有自主知识产权技术决心。 RCC 技术是由国民技术所主导的研发的技术,我国拥有完全自主知识产权,对 RCC 技术与产业链具备主导能力;而 NFC 作为国际主流移动支付标准,Nokia、SONY、NXP、VISA等海外厂商几乎完全垄断了核心技术专利。 国家现在把信息安全放到了国家战略高度,RCC 技术标准立项的逐步推进彰显国家力推国有自主知识产权技术的决心。
RCC 一旦放开成为移动支付标准之一,公司受益弹性巨大。 RCC 采用的是全卡方案,其对于没有 NFC 功能存量手机优势明显,如 iPhone5/5s、小米 4 等。目前国内只有公司与厦门盛华(港股精英国际子公司)具有技术和专利储备。目前在规模不够大的情况下,2.45G Sim 卡价格在 70-80 元,POS 机模组价格大约为 50 元。未来随着量产扩大,价格与成本可望大幅下降。RCC 一旦成为移动支付标准之一,我们按照 15%的渗透率进行测算,该业务有望给公司带来4.5 亿净利润,受益弹性巨大。
维持盈利预测,维持买入评级。 我们维持公司 14-16 年 EPS 分别为 0.09 元,0.43 元,0.69 元的盈利预测,目前股价对应市盈率为 316X、65X、40X。考虑到公司主导的 RCC 技术如果能够实现突破, 那么公司的总市值空间将有望达到198 亿,维持买入评级。[上海申银万国证券研究所有限公司]
股权激励门槛“比跳高” 超级增长公司如何选
(来源:中国证券网 日期:2014年10月30日)“股权激励”在今年的A股上市公司中格外吃香。据统计,已经公告股权激励相关事宜的上市公司数量,截至目前已近200家,超过了2013年全年的数据,与此同时,激励计划解锁的业绩“高门槛”也被越推越高,如隆基股份[0.32% ]的解锁条件是,自2014年至2017年,利润增幅分别不低于400%、600%、750%、850%。
粗略计算,今年以来出台的股权激励方案中,解锁条件未来几年必须在翻番以上的公司,大概达到几十家。其中,有三种类型的公司值得把玩——“短平快型”、“超级增长型”、“捡漏型”,其中,又有哪些公司特别值得关注?
股权激励热情爆棚 高门槛方案需细掂量
中国证券网讯(记者 庞瑞)作为激励高管核心团队、提振公司业绩表现的重要手段,“股权激励”在今年的A股上市公司中格外吃香。据统计,已经公告股权激励相关事宜的上市公司数量,截至目前已近200家,超过了2013年全年的数据。
今年迄今股权激励案例已超去年
迄今的最新案例是,10月28日晚间,杉杉股份[-0.25% ]公布了涉及公司锂电业务经营管理团队的股权激励方案。在该份方案中,杉杉股份宣布拟拿出全资子公司宁波杉杉新能源所持上海杉杉、宁波杉杉新材料各10%的股权作为激励标的,激励范围涉及经营、管理、生产、研发、技术等领域79名核心骨干。
稍往回溯,27日晚间,天润曲轴[-3.19% ]也宣布授予激励对象1300万份股票期权(约占公司总股本的2.32%),而该计划同样包括分年度进行的业绩考核及解锁条件。事实上,仅仅是10月以来,就有华力创通[-1.50% ]、恒顺电气[1.95% ]、鸿达兴业、东旭光电等四家企业先后实施各自的股权激励计划、发布股权激励有关公告的企业数量则达到26家。
若把目光放长到整年,经初步统计发现,今年以来公告股权激励相关方案的A股上市公司数量已近200家;而据市场机构统计,2013年推出股权激励计划的上市公司总数仅为156家、2012年的同一数据则为122家。无疑,今年上市公司推出“股权激励”的密度更胜以往。
“股权激励作为上市公司激励核心团队的重要手段,已经日益受到重视,”一名券商分析师对上证报记者谈到,“越来越多的企业意识到,唯有用激励手段这个‘金手铐’把核心人才和自己‘铐’到一起,企业才能发展好。”
限制性股票渐成主流
从激励方式来看,授予激励对象限制性股票、以及授予股票期权的办法,被绝大多数上市公司所采用。比如,迪森股份[-1.19% ]23日公布的方案中,就同时采用了这两种方式。公告显示,其激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分,即拟向激励对象授予608.40万份股票期权、以及304.20万股限制性股票。
“期权和限制性股票的激励效果应该说是各有特点,”一名企业内部人士对记者谈到,“限制性股票的风险相对较小,约束性较强,比较适用于成熟型企业;而股票期权的收益与二级市场联系密切,对企业的现金流要求低,较适合高速扩张期的企业。”
事实上,在今年的股权激励方案中,采用限制性股票方案的上市公司数目已经占到多数,而这也与近年来的趋势保持一致:第三方数据显示,在2012年,限制性股票作为股权激励方案的使用率首次达到58.2%,而同时采用限制性股票和期权作为激励工具的公司也在增加。
“在市场前段时间整体低迷的情况下,期权的收益要打折扣,而限制性股票因‘打对折’,一出来就有50%的收益预期,激励效果更好,”一位分析师谈到,“当然,激励的效果到底能够发挥多少,解锁条件的门槛设置是否合理,也很重要。”
高门槛成看点 方案需细掂量
近期公布股权激励方案的隆基股份可算是“高门槛”的典型。其公告显示,公司拟向约15%的员工授予1330万股限制性股票,而首次授予的解锁条件为——以2013年度经营业绩为基准,从2014年至2017年间,公司净利润增幅分别不低于400%、600%、750%、850%。
恒星科技[-0.44% ]亦是另一例子。作为国内镀锌钢丝、镀锌钢绞线行业的领军企业,恒星科技日前拟向公司高层及核心人员授予880万股限制性股票,而其三期解锁条件则为:以2013年净利润为基数,2014年、2015年、2016年的净利润增长分别不低于100%、120%、240%。从该公司近年表现来看,业绩并非稳健,而要保证未来三年持续高速增长,绝非易事。但公司高管敢于“迎战”这样的挑战,从侧面也反映了其对公司前景的看好。
“当然,也有另外一种解锁条件,就是看起来很高,其实不难实现,”一名分析师谈到,“比如近期的恒顺电器、上海佳豪[-3.22% ]。”
初看上海佳豪的解锁条件,似乎十分“高大上”:2014-2016年,公司的扣非后净利润增长率不低于420%、560%以及900%。但实际上,由于作为基准数值的“2013年扣非后净利润”为676万元,远远低于自身历史高点,因此对比其2011年曾经达到过的7087万元扣非后净利润,似乎“不那么困难。”
“一般而言,解锁条件合理适当的股权激励,才有足够的意义,”一位上市公司内部人士谈到,“否则太高了够不着,太低了容易完成,都起不到足够的激励作用。”
简单易行 灵活性强 员工持股计划成激励香饽饽
中国证券网讯(记者 黄世瑾)10月27日,通源石油[-1.99% ]公告拟实施员工持股计划,所涉及的股份总量约2000万股,约占公司总股本的5.26%。其股份来源包括二级市场增持,而在实施过程中,如遇上市公司筹划非公开发行,也可以参与非公开发行的方式取代直接增持。
这只是上市公司接二连三进行利用股权对员工进行激励的一个缩影。今年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(简称“指导意见”)后,近20家公司加入了用各种手法对员工进行激励的行列中来。
“‘指导意见’明确了员工持股计划的资金来源和股票来源,具有一定的灵活性,因此为上市公司提供了腾挪空间。”该人士说。
“指导意见”规定,员工持股计划可以通过员工的合法薪酬、法律和行政法规允许的其他方式等渠道解决所需资金来源问题,对员工持股计划的股票来源则列出了五种渠道,包括:上市公司回购本公司股票、二级市场购买、认购非公开发行股票、股东自愿赠与、法律行政法规允许的其他方式。
从已有案例看,除了员工“合法薪酬”这一渠道被普遍采用之外,借款也成为来源之一。以通源石油为例,其资金来源包括员工自筹资金及控股股东提供的借款支持。公司控股股东张国桉以其持有的部分通源石油股票进行质押融资取得资金向员工持股计划提供借款支持,借款部分与自筹资金部分的比例为2:1。
也有公司“自备弹药”,比如龙净环保[2.44% ]的员工持股计划,其资金来源为公司专门设立的一个“奖励基金”:以该公司2013年度的净利润为基数提取10%奖励基金,作为首期员工持股计划的资金;之后每一会计年度,均以公司上一会计年度净利润为基数,提取10%的奖励基金进入员工持股计划资金账户。这一奖励基金计划提取10年,即2014年至2023年。
“从近期发布的持股计划来看,他们对规则的运用已经比较熟练了。”一名券商研究员说,“灵活度就在于‘法律、行政法规允许的其他方式’这句话,为资金来源也好、股票来源也好,打开了多种可能。”
股票来源方面,通过二级市场购买是比较通行的做法。比如苏宁云商委托安信证券设立定向资产管理计划,通过二级市场购买股票。美克家居、阳光城[-3.23% ]等多家企业亦采用类似方式。
值得注意的是,“指导意见”对于股票来源也有所放松,这为一些公司的创新业务打开了空间。大北农[0.00% ]就是这样一个案例。根据公告,公司控股股东邵根伙,将向该员工持股计划无偿赠与9848万股大北农股票,约占公司总股本的6%。若以大北农8月26日停牌当日13.69元/股的收盘价格计算,则赠与的股票市值约13.48亿元。“这是‘指导意见’明确‘股东自愿赠与’作为股票来源方式后的第一个案例。”市场人士评论道。
反之,由于对业绩波动过于看重以及受二级市场股价影响大,传统的股权激励已经失去了原有的风光。据记者不完全统计,今年以来,已有恒生电子[-0.16% ]、华仪电气[-1.06% ]、石基信息[-4.96% ]、燃控科技[0.00% ]、獐子岛[0.47% ]、舒泰神[-3.58% ]、京运通[1.48% ]、中联重科[-2.83% ]、东土科技、飞力达、御银股份、中航电测、千足珍珠、纳川股份等多家公司终止股权激励计划。值得注意的是,上述这14家公司中,仅京运通、中联重科、恒生电子和华仪电气来自主板,其余均来自中小板和创业板。
三种型号股权激励值得把玩
中国证券网讯(记者 黄世瑾)今年,上市公司出台或实施了近200起股权激励方案,其中,可以瞄准三类有潜力的投资标的。
“短平快”型:短期业绩爆发可期
虽然大部分公司的股权激励都讲究长期激励效果,但不过也有一些股权激励计划有效期特别短。它们分别是桐昆股份、北京文化、上海新阳和泰格医药。其中桐昆股份有效期仅为2年,后三者均为3年。
对于一家上市公司而言,有一个长期经营计划是好事,意味着公司战略将按此有条不紊地展开。但是,对于股价而言,却是一万年太久只争朝夕。市场人士认为,既然这些公司愿意把股权激励的时间段定得短一些,这就说明公司意识到未来两到三年是自身业绩的爆发期,业绩会有大幅增长。这些公司的短期激励意图就在于此。
具体来分析,桐昆股份是这几家公司当中激励期限短之又短的。公司实施的是限制性股票激励计划,股票来源为公司从二级市场回购的公司股份。公司拟向激励对象授予限制性股票总计4,329,293股,约占本激励计划签署时公司股本总额96360万股的0.45%,其中首次授予权益4,329,293股,无预留股。激励计划的有效期为24个月,即2年,首次授予的限制性股票的授予价格为6.40元。
相比之下,公司的考核目标只有一条:相比于2013年,2014年净利润增长不低于100%。如此简洁,令人对公司完成业绩的能力的决心不抱怀疑。
北京文化也是这几家公司当中比较有特色的。公司实施的也是限制性股票,其股票来源为北京旅游向激励对象定向发行1800万新股,约占公司总股本的4.80%。整个计划有效期为3年,授予价格依据本计划公告前20个交易日北京旅游股票均价9.93元的90.03%确定,为每股8.94元。
公司的股权激励计划看点颇多,一是,公司授予限制性股票占公司股本总额的比例达到接近5%。其次,公司业绩考核目标位2014年-2015年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别不低于2300万元、3400万元。而北京文化2013年扣非后净利润仅100余万元,第三,公司股票授予价格接近当时市价,而非通常的对折。这无疑显示出了公司对未来的信心。
“超级增长”型:未来业绩成倍增长
今年的股权激励中,有一大特点是解锁门槛被一次次推高。隆基股份就是这样一个例子。公司年度业绩考核目标为2014~2017年度营业收入分别较2013年增长不低于40%、80%、130%、180%,扣非净利润增长不低于400%、600%、750%、850%。根据一位券商分析师的盈利预测,公司今年即可基本实现2015年的收入和扣非净利润目标,因此本次股权激励考核目标的实现是大概率事件。
同时,公司本次限制性股票激励对象除6名董事及高级管理人员外,主要针对共728名中层管理人员及核心技术(业务)人员。前述券商分析师认为,目前全球光伏产品市场的高效化发展趋势已十分明朗,具备更高转化率提升空间和成本下降空间的单晶技术路线,正在获得业界越来越多的关注和投资,在这一局面下,公司作为单晶硅片领域的绝对龙头,难免面临一定的人才流失风险,此时推出股权激励计划将起到很好的稳定核心技术(业务)团队的作用。
无独有偶,银禧科技也对公司未来发展十分有信心。其激励方案显示,解锁条件为,以2014年度为基年,2015年、2016年和2017年的营收增长分别不低于10%、20%和30%,净利润增长不低于120%、200%和300%,且净利润分别不低于4500、6000和8000万元。记者计算,若加上股权激励摊销费用,则这三年业绩将分别达到约7200、7470和8740万元,业绩考核目标较高,显示了公司对未来发展充满信心。
“捡漏”型:跌破行权价或有机会
在实施股权激励的公司当中偶尔也有一些“失意者”,这些公司虽然有望达到业绩考核目标,但是股价却先跌至行权价以下。市场人士认为,有条件的话,公司必定不会让这些高管失望,会努力创造条件,促动股价上涨,顺利完成激励。
掌趣科技就是这样一个例子。公司今年3月推出了股权激励,经过10转6派0.56元,其行权价格由 36.23 元/股调整为 22.61 元/股。但是,公司目前股价仅有15.83元/股,后者仅为前者的三分之二。想当初,掌趣科技牛气十足,公司行权价格甚至高于计划摘要公布前一个交易日的公司标的股票收盘价34.26 元;以及计划摘要公布前30 个交易日内的公司标的股票平均收盘价32.66元。
尽管股价回落,但从基本面来看,掌趣科技还是延续了其优秀TMT企业的表现。2014年前三季公司实现营收5.61 亿元,同比增长129.37%,净利润2.03亿元,同比增长121.82%。其中,三季度实现营收和净利分别为2.21 亿元和0.93亿元,同比增长90.61%和99.17%。公司并购的动网先锋、玩蟹科技和上游信息合并报表导致营收和净利同比大幅增长,业绩表现符合预期,收入主要来自于《战龙三国》、《塔防三国志》、《大掌门》、《寻侠》等产品。多位分析师均表示,公司有望延续目前的业绩增长势头。
同时,在外延式发展上,公司也是不遗余力。日前,公司发起设立前海掌趣创享股权投资基金,为公司围绕游戏全产业链继续开展投资并购储备更多的项目资源。公司9月份已开始停牌,将再次展开并购。