[深度解读] 并购IPO“落榜生” 福日电子加码智能手机业务

　　中国证券网讯（记者 彭飞）7月31日晚间，自4月停牌的福日电子披露了重大资产重组预案，公司拟通过发行股份方式购买深圳中诺通讯100%股权，其中公司间接控股股东福建省电子信息集团持有中诺通讯35%的股权，同时公司拟配套募集资金2亿元。

　　方案显示，中诺通讯100%股权的账面净值为3.42亿元，评估值为8.14亿元，评估增值率137.97%，经协商，标的资产的交易价格为8亿元，发行价格为8.29元/股，发行股份总数为9650万股，配套募集资金发行价格为7.47/股，发行数量不超过2717万股。

　　中诺通讯是国内一家专业通信终端设备制造商，2012年4月向证监会报送IPO申请文件，2013年3月向中国证监会申请撤回IPO申请，撤回申请原因是，中诺通讯在IPO申报期内的主要业务为自主品牌有线通信终端业务和以OEM模式为主的通信终端合约制造业务，随着移动通信终端行业的快速发展和市场竞争格局的变化，公司的经营状况受此影响，业绩出现较大程度的下滑。

　　在撤回IPO申请后，中诺通讯集中精力实现业务转型，与国内外知名品牌商、运营商选择进一步深化外包业务，将附加值较高的研发设计、原料采购环节前移，与制造服务商的合作模式由OEM向ODM转变，主要客户包括华为、联想等。自2013年起，公司对外转让“中诺”、“CHINOE”等自有品牌，不再从事自有品牌电话机、手机业务和海外电话机品牌的合约制造业务。2014年3月，公司收购主要从事手机开发、设计业务的讯通安添，进一步提高了以ODM模式为主的合约制造业务能力。经过调整与整合，中诺通讯已成功实现业务转型，业绩重回增长态势。

　　为了保持电子信息集团的控股地位，2014年7月16日，电子信息集团与王清云等中诺通讯11名自然人股东签订《股权收购合同》，以现金2.8亿元收购中诺通讯35%股权。因此，在本次重组完成后（不考虑募集配套资金部分），电子信息集团直接和间接持有上市公司33.40%的股权，仍为上市公司的间接控股股东，公司实际控制人仍为福建省国资委。

　　中国证券网记者了解到，近年来，福日电子通过资产资源整合、企业并购等方式，加快产业结构调整步伐，目前已形成了LED光与绿能环保智慧家讯品和及内外贸等三大主营务布局。2013年度，公司实现营业总收入24.99亿元，归属于母公司所有者的净利润为7629.96万元。

　　公司表示，本次交易是福日电子落实公司发展战略的重要举措，福日电子将以本次重组为契机，快速切入世界知名通信企业的手机设计、合约制造服务领域，推动智能手机业务的延伸和整合，以手机为主的智慧家电与通讯类产业将得到拓展，并有望成为公司未来盈利的重要增长点。

　　中诺通讯股东承诺，2014年-2016年，将实现合并报表归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益）分别不低于8000万元、1亿元和1.2亿元。

【记者观察】

福日为何一举砸出8亿拿下中诺通讯?

　　中国证券网讯（记者 杨伟中）因筹划重大资产重组已停牌逾三个多月的福日电子（600203）31日晚间发布系列公告称，将通过发行股份方式收购深圳中诺通讯股份有限公司100%股份，同时拟定向配套募资约2亿元。外界认为，此举表明福日电子力图进一步发力做大智慧通讯产品业务，意欲在海内外快速发展的智能手机市场上分得一杯香羹。

主营三选一放手一搏
　　早年以制造电视机和电子配件起家的福日电子，近些年来在大股东有力支持下，通过剥离劣质资产，实现资源整合、收购兼并和对外投资等方式，实施了一系列产业结构调整。如今该公司已基本形成了三大主营业务板块，即LED光电与绿能环保产业、智慧家电与通讯产品、内外贸等。但主要财务数据显示，福日电子目前尚处于体格较大而质地稚弱状态，其2013年度实现营业总收入虽达24.99亿元，可净利润不足7630万元，利润率仅为3%左右。而且，其中主要以套现所持有的华映科技（000536）和国泰君安证券股权而带来的投资收益。究其主要原因在于，公司前两大业务板块介入时间有限，利润贡献度自然差强人意。
　　对于福日电子来说，其贸易业务只是撑个门面的薄利多销，LED业务又受到境内市场需求不足而结构性产能过剩的困扰，因此，唯有在风起云涌的智慧家电与通讯产品业务上放手一搏。此番控股以移动通信终端产品为主的合约制造服务商中诺通讯，着实体现了公司的经营思路。

移动通讯终端领域已两度出手
　　事实上，福日电子对于移动通信终端产品行业觊觎已久，此前已经两度出手。据资料显示，2012年9月底，福日电子收购美裕新科技（深圳）有限公司51％股份，随后将其更名为福日优美公司，意在发展手机通讯产品业务。2013年11月中旬福日电子又公告称，拟与韩国三星电子株式会社在上海设立的独资企业上海三星半导体有限公司、重庆重邮信科通信技术有限公司，联合开发基于三星信科手机平台的自主品牌智能手机。
　　据了解，福日优美所并购的拥有自主品牌UMEOX手机业务，主要定位于面向海外市场的手机OEM/ODM专业设计制造，但近年来该公司所产销的手机因种种原因而不如预期。于是，在福日优美着手加大投资力度，谋求通过引进新生产线而进一步扩大产业规模的同时，福日电子又瞄准近年来境内消费市场蓬勃兴起的智能手机热，以及手机4G时代悄然来临的机遇期，另辟蹊径，牵手品牌手机制造商三星公司，以及重庆信科这样专注于移动通信终端核心技术开发及产业化高科技企业，志在打造搭载了高大上核心的自主品牌手机，即拥有三星Exynos四核平台与信科基带技术的“福日FS-936TD”智能手机。
　　然而，作为初始介入智能手机市场的新角色，福日电子在自主品牌的手机产品市场营销业绩如何，显然尚需时日验证。但身为一年四季有着经营指标考量的上市公司，福日电子似乎更想缩短绩效周期。于是，该公司如今再度出手，奋力砸出8亿元一举拿下中诺通讯。

欲快速切入知名品牌手机制造业务
　　据了解，中诺通讯是一家有着多年从事于有线通信终端制造根基的品牌消费电子产品供应商，近几年来它已成功转型，成为以移动通信终端产品为主的合约制造服务商。它旗下的北京讯通安添通讯科技有限公司，是国内领先的手机开发解决方案供应商，所从事的以智能手机为主的移动电话产品开发和设计方案业务，已经拥有稳定的合约制造客户群，其中包括华为、联想和天语等境内知名通讯设备制造商。
　　据悉，华为品牌手机在2013年度市场份额已排在三星和苹果之后位列全球第三，预计2014年度其手机发货量将超过8000万部，伴随着4G在境内外市场的快速成长，中诺通讯与华为的合约制作业务有望保持稳定增长。中诺通讯还与联想公司所开展的合约制作业务产量规模保持快速增长，正成为后者主要的合约制造服务商。与此同时，中诺通讯在海外市场也有建树，其不仅巩固了印度等新兴市场群体，还在积极拓展欧洲市场。
　　福日电子有关负责人对中国证券网记者坦言：在通信终端设备制造业作为国家鼓励发展的战略性产业的大背景下，公司通过本次收购中诺通讯，就是要快速切入面向知名品牌通信企业的手机设计、合约制造服务领域，拓宽公司以手机为主的智慧通讯产业业务规模，强化我们未来在智能手机市场竞争力，并借此提高福日电子的资产质量与盈利能力。

　　【行业资讯】

　　盘点：全球五大智能手机生产商 华为联想入围

　　据科技网站iTWire 7月30日报道，国际数据公司(IDC)的报告显示，2014年一季度全球智能手机用户数量达到2.88亿，预计这一数字今年将突破10亿。市场占有率方面，三星以30.8%的市场占有率稳居全球第一，第二名苹果的市场占有率只有三星的一半，为15.2%。第三名华为的市场占有率为4.7%；第四名联想在中国占有很多市场份额；第五名LG正通过推出更多机型来追赶三星。

　　数据：全球智能手机用户2015年将达25亿 占总人口3成

　　7月28日，美国调查机构Strategy Analytics发表报告显示，预计到2015年底，全球智能手机总用户将接近25亿。预计2015年世界总人口将达72亿，全球智能手机使用率将达34.7%。据分析，智能手机用户急速增加主要是由于生产商争相推出中低价产品，促使发展中国家的智能机市场不断扩大。

　　探讨：手机行业的好日子可能要到头了？

　　“去年是中国智能手机发展的爆发年，今年手机总量会增加，但增幅会放缓。”一业内人士说，就手机硬件本身而言，黄金时代已经过去。数据显示，在过去大约一年时间，中国手机整体用户规模的增速正在逐月放缓，市场趋于饱和状态。

　　【机构观点】

　　中信建投：中移动4G用户破千万 关注真成长个股

　　数据显示，2014年上半年3G用户累计达4.71亿户，4G用户达1397万户。中信建投认为，三季度通信行业投资应把握三个投资主线一个改革：4G主线及产业转型升级；移动互联网爆发下的创新业务；泛军工和信息国防安全领域的北斗业务；电信行业改革背景下的低估值蓝筹。

　　中金公司：4G建设提振，中兴、爱立信等业绩超预期

　　中兴和华为受益4G建设，上调下半年盈利预测；中兴通讯上半年净利润区间从8-10亿上调到10-11.5亿，华为上半年营收同比增长18%到220亿美元。中金公司认为，2014年运营商整体资本开支预计增长12%到4064亿人民币，其看好三类厂商：无线主设备和射频/天线生厂商；有望切入非运营商市场如数据中心，大型互联网企业的设备商；北斗产业链上游芯片和下游平台运维公司。

　　外媒盘点全球五大智能手机生产商 华为联想入围

　　据科技网站iTWire 7月30日报道，国际数据公司(IDC)的报告显示，2014年一季度全球智能手机用户数量达到2.88亿，预计这一数字今年将突破10亿。

　　三星以30.8%的市场占有率稳居全球第一，第二名苹果的市场占有率只有三星的一半，为15.2%。考虑到三年前三星的市场增长率还只有11%，远远落后于苹果的18.3%，这个数据多少有些令人惊讶。但现在，三星的安卓市场占有率正逐渐下滑。在安卓阵营中，前五名之外的品牌已经占据了40.7%的市场份额。

　　三星发布的手机几乎覆盖了每一个市场，每一个价位和每一种尺寸，这就是三星的发展策略。而且三星的营销预算也是最多的。其最新发布的安卓旗舰机Galaxy S5，也凭借优质易用的特点维持了三星的品牌溢价。

　　苹果手机的一季度出货量虽超过4000万部，市场占有率却低于去年同期。与其竞争对手相比，苹果的年增长率也是最低的。分析师批评苹果使用4英寸retina屏，认为这是其业绩下滑的原因。事实上，亚洲80%的智能手机屏幕是5英寸或更大尺寸的。

　　第三名华为的市场占有率为4.7%，这得益于Ascend P7和G6优秀的质量和合适的价格。

　　第四名联想在中国占有很多市场份额，收购摩托罗拉后也开始进军国际市场。

　　第五名LG正通过推出更多机型来追赶三星，其最新发布的支持4G LTE的旗舰机G3被评为2014最佳智能手机，但与三星相比还有一定差距。

　　在前五名之后紧追不舍的是酷派、Oppo、小米和中兴等中国公司，但都缺乏国际市场经验。而宏碁、BenQ和HTC等已有国际经验的公司，正以更加质优价廉的产品来扩大市场占有率。

　　也许几年后，三星S5和苹果5S这种售价超过1000美元(约合人民币6178元)的旗舰机将成为历史。降价压力日渐增大。诺基亚是第一批推出低价高端机的厂商之一。售价729美元(约合人民币4503元)的Lumia 930，与其竞争机型相比只好不差。除此之外，华为的旗舰机Ascend G6的售价竟低于300美元(约合人民币1853元)，虽不如S5出色，但G6的价格具有极大优势。

　　三星和苹果的问题在于，其商业模式要求他们以5倍于成本的价格进行销售，而这种商业模式是难以维持的。随着全球智能手机的平均价格跌向375美元(约合人民币2316元)，价格便宜的高端手机将成为最受市场欢迎的机型。除非苹果能推出一款低价旗舰机，否则无法避免销量下滑。

　　大范围的降价即将到来，也许你会买到一个从未听说过的牌子，但你可能却很高兴。(环球网)

　　全球智能手机用户2015年将达25亿 占总人口3成

　　据韩国《京乡新闻》7月28日报道，截止2015年底，全球智能手机总用户将达到25亿。

　　28日，美国调查机构Strategy Analytics发表报告显示，预计到2015年底，全球智能手机总用户将接近25亿。预计2015年世界总人口将达72亿，全球智能手机使用率将达34.7%。据分析，智能手机用户急速增加主要是由于生产商争相推出中低价产品，促使发展中国家的智能机市场不断扩大。

　　虽然Strategy Analytics并没有公开各地区智能手机用户总数，但却表示亚太地区的智能机用户最多。这是因为亚太地区不仅有韩国、日本，还有智能手机产业不断增长的中国、印度、印尼、菲律宾和越南等。

　　但就地区使用率来看，预计智能手机使用率最高的地区是北美和西欧。

　　另一方面，瑞典通信公司Ericsson Inc.于6月发布的报告显示，截止2013年底，全球智能手机用户累计19亿，2014年底将增至26亿，到2015年底，全球智能手机总用户将达33亿。（环球科技）

　　手机行业的好日子可能要到头了？

　　“去年是中国智能手机发展的爆发年，今年手机总量会增加，但增幅会放缓。”一业内人士说，就手机硬件本身而言，黄金时代已经过去。

　　苹果第一代iPhone发布到现在已有7年多时间，过去4年中，中国手机行业经历了山寨泛滥、品牌厂商转型、粉丝模式成为主角等发展阶段，中国是全球最大的手机市场，但数据显示，在过去大约一年时间，中国手机整体用户规模的增速正在逐月放缓，市场趋于饱和状态。

　　而据工信部数据，2011-2012年我国智能终端出货量分别是1.18亿、2.24亿部，去年前11个月的出货量在3.48亿部，而今年一季度智能手机出货量为1.0亿部，同比下滑24.7%。

　　智能手机行业走到哪个阶段？始终战斗在“一线”的手机厂商感触最深。近日，各大手机厂商发布新品、发布财报，一直以来的风光，在数字中逐渐消退。

　　智能手机行业，苹果、三星代表两大阵营，成为这个市场的主宰，赚取超过80%的利润，而最近的数据显示，两大巨头正接近巅峰，甚至站在了拐点的边缘。

　　苹果和最新财报显示，二季度（苹果第三财季）的营收374.32亿美元，同比增长6%；　净利润77.48亿美元，同比增长12%。i-Phone手机作为苹果公司的主力产品，二季度销量3520万部，较上一季度下降19%；　营收198亿美元，环比下降了24%。iPad销量更是连续下滑，尽管苹果CEO库克表示并不担心iPad下滑问题，但恐怕受到大屏手机的冲击，这部分市场正在一步步沦陷。对苹果而言，唯一感到兴奋的是中国市场出现超预期增长，营收59.35亿美元，增长28%，这可能会成为苹果的“稻草”之一，但能持续多久，是个悬念。三星公司也许是前车之鉴。

　　三星一度被认为是能够跟苹果“叫板”的大佬级手机厂商，但今年第二季度其净利润创下两年来的最低值，约71亿美元，同比下滑约25%，环比也出现下滑。三星移动部门200名经理返还了四分之一刚刚获取的奖金，大约在292万美元。对于三星的状态，甚至有分析认为，三星可能正在重蹈当年HTC 的覆辙。

　　手机行业资深人士老杳说，苹果和三星增长放缓属于不同阶段，苹果iPhone销量下滑，更多是对iPhone6的期待，是持币观望；而三星状态不佳，则是因为中国手机厂商的崛起，挤压了三星的市场。

　　[业界分析]

　　“天花板”之下寻出路

　　□晨报记者　苗夏丽

　　手机用户增幅放缓，市场趋于饱和，不高的天花板下，手机厂商下一步如何走？从各家的探索来看，大约有4种路径：

　　1 抓粉丝　讲情怀

　　如果一个手机厂商没有“粉丝”，那这家公司不会走很远。培养属于自己的用户，通过这些用户及时给予产品反馈，已经成为每家手机厂商的标配。苹果是最早的公司，“果粉”深夜排队购新机的故事早已深入民心；而后来者，小米的米粉、华为的花粉、HTC的肠粉、VIVO的V粉……

　　一互联网人士认为，粉丝经济意味着精神消费时代的到来，只有粉丝陪着一路走下去，这家公司才有未来。这也是为什么在各手机的发布会现场，粉丝基本占到整个场子的三分之一甚至更多。记者就曾听一个粉丝说，在锤子手机的发布会上，当看到最后大屏幕上罗永浩兢兢业业的木匠形象时，她就有一种想哭的冲动。这就是粉丝的共鸣。而雷军在发布小米4之后的内部信中，提到更多的不是“硬件、软件和服务”，而是梦想、使命、真诚、热爱，这些词汇都充满了情怀。

　　2 硬变软　求独立

　　CNNIC报告指出，硬件配置赛跑之后，服务和体验成为加分点。

　　“UI手机界面是最接近用户的，也是用户使用最多的地方，而要这部分的体验最好，手机厂商需要设计自己的OS。”手机行业专家老杳说。手机厂商的商业模式，不是卖硬件，而是卖服务，增值服务将是利润的重要来源，比如APP分发预装、游戏等。

　　服务收费的前提在于有独立的OS系统，比如小米的MIUI，VIVO手机的Funtouch　OS……手机厂商独立OS系统，使整个硬件变软。有分析认为，三星之所以要发力Tizen系统，不惜与谷歌顶着干，也是出于体验和服务的考虑，打造更好的生态圈。

　　3 争4G　求包养

　　有分析认为，目前3G手机的增长之所以放缓，是因为市场盼望4G 的升级换代，大量手机正借助运营商的渠道，寻求“包养”，要在4G领域抢占先机。最有成效的是酷派公司，已在4G手机领域超逾三星，成为国内的4G手机老大。

　　一手机业内人士说，2G到3G的过渡，大量的手机厂商就此沦陷，因为大家没想到3G会来得如此之快，造成库存堆积。而从3G到4G，现在开始阶段，各家的策略不同，节奏也不同。目前，酷派，HTC、华为等一批公司都在强调4G手机的布局，而HTC的重量级新品已全面支持三大运营商的4G网络。

　　但是，运营商渠道真的是手机厂商抢占4G市场份额的“稻草”吗？仍需拭目以待。

　　4 拓新线　造新品

　　今年的多场手机发布会上，手机已不再是唯一的主角。米4发布的同时，有了小米手环，仅79元的价格震撼的不仅是米粉，还有整个智能硬件市场；年初的三星、华为都分别发布了智能手表。

　　老杳认为，实际上，不仅是手环、手表，包括路由器、智能电视、智能家具，对厂商而言，“各种设备连接的越多，乘法效应越大，用户的体验越好，未来也越有保障。”（新闻晨报）

　　中信建投：中移动4G用户破千万 关注真成长个股

　　行业动态信息

　　2014年上半年3G用户累计达4.71亿户，4G用户达1397万户。国务院新闻办发布会上，工业和信息化部新闻发言人张峰介绍了2014 年上半年工业通信业发展情况上半年，信息消费规模同比增长20%，基础电信企业实现业务收入增长5.6%，增值电信企业收入增长23.6%；3G用户累计达到4.71亿户，4G用户达到1397万户，光纤接入用户达到5393万户。

　　联通公布6月份运营数据，移动用户净增171.2万户。中国联通公布2014年6月份的运营数据。其中，移动用户当月净增171.2万户，用户总数2.95亿户；移动宽带用户当月净增305万户，用户总数1.4亿户。固网宽带用户当月新增36.3万户，用户总数6742万户。

　　行业观点

　　上周通信板块下跌1.2%，同期上证上涨2.2%，其中通信设备下跌0.72%，通信服务下跌2.67%，板块表现弱于大盘，是通信板块连续第三周下跌。近期通信板块表现弱于大盘，尤其上半年涨幅较多的转型升级、在线教育等热点板块跌幅较大，我们认为这与行业中报增长略低于预期、前期整体估值较高等有关。

　　三季度我们继续坚定推荐通信行业三个投资主线一个改革：（1）、传统通信业务下的4G主线及产业转型升级（业绩转暖、4G投资兑现业绩将有望在3、4季度集中体现，周期性特征强，同时产业转型势在必行如：中兴通讯、盛路通信、杰赛科技等）；（2）、移动互联网爆发下的创新业务（如在线教育、移动支付、位置服务等，成长性特征强，如：恒宝股份、拓维信息、雷柏科技等）；（3）、泛军工和信息国防安全领域的北斗业务（业绩拐点将在2014年体现，新订单有望在3季度出现，同时具备周期与成长特性，如：振芯科技、中海达、海格通信等）；（4）、电信行业改革背景下的低估值蓝筹（低估值、增长确定、改革背景下兼具防御性与成长性，如：中兴通讯、中国联通和鹏博士等）。

　　总体而言，通信板块中的4G产业链、北斗产业链、移动支付产业链等仍将是TMT中行业整体增长最为确定的子领域，相关领域公司业绩高增长将得到持续验证。而移动互联网中的在线教育、移动视频和位置服务等依然是未来行业发展的新兴方向，成长空间巨大，相关领域的转型龙头公司具有长期投资价值。另外，电信行业改革渐入深水区，相关领域的低估值蓝筹公司兼具防御性与成长性。三季度主题配置方面建议关注强周期性的4G板块、低估值蓝筹及真成长个股，本周重点推荐8 家公司：4G及改革主线下的中兴通讯、中国联通、鹏博士；北斗板块海格通信、中海达、振芯科技；移动互联网的雷柏科技和拓维信息。

　　中金公司：4G建设提振，中兴、爱立信等业绩超预期

　　1） 中兴和华为受益 4G 建设，上调下半年盈利预测；中兴通讯发布业绩预览，上半年净利润区间从 8-10 亿上调到 10-11.5亿，华为上半年营收同比增长 18%到 220 亿美元。

　　2） 爱立信等海外设备厂商业绩超预期； 二季度主营业务收入 548亿克朗超过一致预期 5%，毛利率 36.4%高于一致预期的35.8%，主要受益于中国、印度、中东和北美的新建及扩容项目。

　　3） 小米上半年出货量 2600 万部，全年有望冲击 7000 万部；在小米 4 推迟推出、国产智能机整体不及预期的情况下，小米上半年出货接近全年目标 6000 万部的一半，随着新机推出和印度等海外市场的拓展，全年出货有望达到 7000 万部。

　　评论

　　FDD-LTE 试验网牌照将加速中国电信和中国联通的 4G 基站建设步伐，从而提升全年资本开支的可见度，我们预计三家运营商无线开支从 2013 年 1300 亿提升到 2014 年 1700 亿。我们重申推荐光迅科技（4G 基站光模块需求）、三维通信（基站 RRU ODM 以及网优业务改善），审慎推荐中兴通讯（中国电信 4G 份额约 40%）。

　　我们看好北斗军品应用之后在行业领域的应用，此前发改委的项目落地通知属于北斗行业推广的指引性文件，我们已经看到四川等区域对此的积极态度，预计将有更多的区域和行业推出项目应用，看好北斗导航产业化之路，推荐振芯科技（芯片+运维平台） 。

　　估值与建议

　　与2013年相比， 2014年运营商整体资本开支预计增长 12%到 4064亿人民币，其中无线投资增长 30%。我们偏好三类厂商：1）短期业绩有支撑，有望迎来行业景气高点的无线主设备和射频/天线生厂商；2）有望切入非运营商市场如数据中心，大型互联网企业的设备商；3）北斗产业链上游芯片和下游平台运维公司。

　　风险

　　1）牌照发放较晚导致中国电信和联通 4G 资本开支延迟； 2）运营商经营加速衰退，带来对供应链价格和利润率压力。