[深度解读] 乐凯胶片拟定增6亿元 涉足锂电池隔膜领域

　　中国证券网讯（记者赵志国）7月13日晚间，乐凯胶片发布定增预案，公司拟定增不超过6亿元用于发展锂离子电池隔膜项目及太阳能电池背板扩产项目，其中最受外界瞩目的是锂离子电池隔膜项目，公司表示，本次定增将是公司战略转型的重要一步。

　　定增项目符合国家产业规划

　　2012年7月，国家出台《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》，加快培育和发展节能环保、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等战略性新兴产业。到2015年，我国战略性新兴产业占GDP的比重将从2010年的约4%达到约8%左右，到2020年将达到约15%，战略性新兴产业将真正成为经济社会发展的重要推动力量。本次非公开发行正是乐凯胶片抢抓国家推动战略性新兴产业发展这一重大历史机遇，推动自身业务转型升级的战略举措。

　　投资产品国内外需求旺盛

　　公司发布的定增预案显示，公司拟向包括控股股东中国乐凯集团有限公司在内的不超过10名特定对象非公开发行不超过7,246.38万股股票，发行价格不低于8.28元/股。募集资金总额不超过6亿元，扣除发行费用后将用于高性能锂离子电池PE隔膜产业化建设项目、锂电隔膜涂布生产线一期项目、锂电隔膜涂布生产线二期项目、太阳能电池背板四期扩产项目8号生产线、太阳能电池背板四期扩产项目14、15号生产线。
　　其中，高性能锂离子电池PE隔膜产业化建设项目投资资金30,883万元，该项目建成达产后，预计年均税前利润5,644万元，财务内部收益率（所得税前）23%。
　　而我国是全球主要锂离子电池生产国、出口国和消费国，锂离子电池产品已经占到全球市场份额的30%以上。就锂离子电池隔膜而言，我国锂离子电池隔膜低端产能过剩，但中高端市场依然严重依赖进口，进口隔膜占比超过50%。近年来，我国对高端锂离子电池隔膜的市场需求与日俱增，迫切要求我国企业尽快提升技术水平、进入高端锂离子电池隔膜的生产领域，满足国内外消费需求。

　　锂电池隔膜领域利润丰厚

　　公司表示，此次非公开发行是公司推动战略转型的重大举措。高性能锂离子电池隔膜与高性能锂离子电池涂层改性隔膜产品将迅速投入市场，将实现相关产品国产化和系列化的战略布局。太阳能电池背板相关募集资金投资项目投产后，公司太阳能电池背板生产能力将进一步增强，国内市场占有率将进一步提高，也将进一步巩固乐凯胶片的行业地位。
　　据中国证券网记者了解，今年3月，公司大股东乐凯集团成功研制出面向电动汽车领域的高性能锂离子电池隔膜，填补了我国战略性新兴产业中新材料和新能源材料领域的空白。而公司此次定增的项目之一就是建设一要年产能为4000万平米的湿法分步双向拉伸的锂离子电池PE隔膜生产线，目标产品是高性能锂离子电池PE隔膜。
　　目前，由于乐凯新材料的独立上市，此前市场一直期待的集团资产注入在某种程度上来说已经落空，公司目前的主营业务以彩色感光材料和新材料为主，盈利能力一直不佳，公司年报显示，去年公司实现营收9.35亿元，净利润仅2414万元，同比下滑8%和11%。而此次公司通过定增方式，进军利润丰厚的锂电池隔膜领域，将成为公司主营业务实现转型的一次良好契机。
　　经申请，公司股票将于2014年7月14日开市起复牌。

　　【最新资讯】

　　锂电池隔膜技术获重要进展 新能源车产业链蓄势待发

　　上海证券报讯（作者 刘重才） 锂电池隔膜技术再获重要进展。7月9日中国海诚两项隔膜技术获国家发明专利，该技术将有效提升动力电池安全性能，安泰科技不久前获得锂电池正极材料相关专利。与此同时，红星发展的《三元正极材料前驱体的制备方法》也获得国家发明专利。上述情况显示，我国在新能源汽车产业链上正在不断取得技术突破。（详见全文）

　　锂电池隔膜国标制定 中国企业迎来发展良机

　　据媒体报道，在由中国塑料加工工业协会、中国电池工业协会联合主办的2014锂电池、隔膜产业链市场与技术发展研讨会上透露，《锂离子电池用聚烯烃隔膜》国家标准已经起草，目前正在进行数据验证与标准修订。该国家标准自2012年开始起草，2013年11月形成了标准送审稿，12月对标准进行了技术审查。目前正根据技术审查会意见，进行数据验证和标准修订。（详见全文）

　　锂电池隔膜行业未来前景广阔

　　近日，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽一行调研了沧州明珠新能源工业园区。沧州明珠内部人士表示，张高丽副总理只是进行了简单的调研。目前公司仍围绕自己的优势主业开展工作。新能源项目近年来得到了国家的大力支持，公司已经具备了锂电池隔膜扩产的条件、技术支持，但是未来采取什么样的工艺路线暂不确定，需要进一步考察。（详见全文）

　　【相关公司动向】

　　沧州明珠定增预案出炉 拟募资3.4亿扩锂电隔膜产能

　　中国证券网讯（记者 赵志国）6月4日晚，停牌4天的沧州明珠发布定增预案，拟以每股不低于9.18元的价格，向控股股东东塑集团等非公开发行不超过3750万股，募资总额不超过3.44亿元，募资用途主要是用于锂离子电池隔膜项目的扩产及补充流动资金。其中东塑集团承诺以现金认购不低于本次非公开发行数量的10%，同时，公司股票将于6月5日复牌。（详见全文）

　　南洋科技：锂离子电池隔膜生产线料年底试产

　　南洋科技（002389）周五下午在互动平台向投资者透露，公司已具备新能源汽车用超薄电容膜的批量生产能力，且公司锂电池隔膜生产线正在安装，预计年底左右试产。南洋科技的主营业务为电容器专用电子薄膜的制造和销售。（详见全文）

　　【券商报告】

　　招商证券：看好锂电池隔膜行业

　　日前，招商证券发布的行业策略报告指出，隔膜技术门槛高，行业特点决定供给高度集中。电动汽车将带动隔膜尤其是干法隔膜需求爆发性增长，国产高端隔膜凭借性价比优势，全球份额将持续提升。看好隔膜行业未来发展前景。（详见全文）

　　东方证券：锂电池隔膜进入国产化替代进程

　　全球锂电池隔膜市场将迅速增长，美日三巨头缩水的市场正被新兴的中韩隔膜厂商瓜分。根据台湾拓扑产业研究所的统计，2011 年全球锂电池隔膜出货量为4.66 亿平方米，我们预测2012年出货量增长至 5.94 亿平方米，2020 年出货量预计将达到25.50 亿平方米。纵观行业发展历史，锂电池隔膜行业呈寡头垄断局面，然而近年来竞争愈加激烈，韩国和我国厂商的崛起，已在不断抢占美国和日本隔膜巨头的市场份额，2011 年我国三家隔膜领军企业占据全球6%的市场份额。（详见全文）

 　　锂电池隔膜技术获重要进展 新能源车产业链蓄势待发

　　上海证券报讯（作者 刘重才） 锂电池隔膜技术再获重要进展。7月9日中国海诚两项隔膜技术获国家发明专利，该技术将有效提升动力电池安全性能，安泰科技不久前获得锂电池正极材料相关专利。与此同时，红星发展的《三元正极材料前驱体的制备方法》也获得国家发明专利。上述情况显示，我国在新能源汽车产业链上正在不断取得技术突破。

　　隔膜和正极材料，作为锂电池最核心的构成部件，其专利的密集获批，将助推行业发展。目前国内动力用锂电池隔膜造价，占总成本的20-30%左右，且进口比例逾50%。机构预计，国内相关专利技术的获批，将打开隔膜市场进口替代空间，也为电动汽车发展提供支撑作用。

　　据了解，隔膜作为锂电池的关键原料之一，对电池安全性能影响重大。隔膜在锂电池中主要作用是防止正负极短路，同时在充放电过程中提供离子运输的电通道。考虑到原料、加工设备和生产工艺等复杂因素，隔膜的生产技术难度较高。目前国内隔膜生产方法主要有干法、湿法两种，干法隔膜更适用于动力电池。另外，为提高安全性，动力电池隔膜主要是往高透气、强耐热、高安全性方向发展，涂布和多层复合技术将得到广泛应用。

　　在新能源车等市场需求的推动下，全球锂电池隔膜市场快速增长。据赛迪顾问统计，2009-2013 年全球锂电池隔膜市场规模复合增长率达26.39%，2013 年全球锂电隔膜市场规模达到8.37 亿平方米。预计到2015 年锂电隔膜需求年均复合增长率达到25%，市场规模将达13.08 亿平米。我国隔膜企业超过30家，设计产能超过8亿平米，但2013年产量仅1.8亿平方米，开工率较低，存在大量无效产能。值得一提的是，低端产品过剩，动力电池用等中高端市场严重依赖进口，进口隔膜占比逾50%。

　　机构预计，在系列政策的扶持下，新能源汽车销量将迎来爆发式增长，并推动锂电池隔膜需求。同时，相关隔膜专利的获批，也为国内企业获得进口替代空间。

　　公司方面，佛塑科技为广东省国资控股企业，主营阻隔等新材料业务。公司参股32.13%的金辉高科公司，为国内锂离子电池隔膜龙头企业，2013年产能达1.17亿平方米，产品质量居国际前列。云天化已投资的1500万平方米锂离子电池隔膜项目，成功打破国内垄断局面，为国内幅宽最大、线速最高、制造柔性最大的生产线。同时，公司二期1500万平米隔膜产能，将于9月份投产。九九久也积极涉足锂电池行业，拥有电解液核心材料六氟磷酸锂产能700吨，扩建后将上升至2000吨。

　　锂电池隔膜国标制定 中国企业迎来发展良机

　　据媒体报道，在由中国塑料加工工业协会、中国电池工业协会联合主办的2014锂电池、隔膜产业链市场与技术发展研讨会上透露，《锂离子电池用聚烯烃隔膜》国家标准已经起草，目前正在进行数据验证与标准修订。该国家标准自2012年开始起草，2013年11月形成了标准送审稿，12月对标准进行了技术审查。目前正根据技术审查会意见，进行数据验证和标准修订。

　　据了解，该标准对隔膜外观、膜卷外观、厚度偏差、宽度偏差、弯曲度、拉伸强度、断裂伸长度、离子电导率、透气度等的技术要求和测试方法进行了规定，还对孔径均匀性、闭孔温度等7项技术性能进行了研究和分析。

　　产业带动+障碍扫平 锂电池隔膜企业遇发展良机

　　自2013年特斯拉效应点燃了新能源汽车“冬天里的一把火”之后，便引发了A股市场新能源汽车和锂电池相关的“特斯拉概念股”的全面启动。该效应带动的不仅仅是汽车整车和零部件板块，更是大幅拉升了锂电池概念股。

　　据民族证券预测，2014年是新能源汽车的“元年”，题材的炒作加上业绩进入“实际”状态，新能源汽车以及相关锂电池板块等会有较好的表现。新能源汽车提高续航里程的关键是电池技术。隔膜是锂电池结构中关键的内层组件之一。隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性。业内人士表示，未来伴随着电池成本的下降、性能的提升和政策的支持，我国的储能产业可在快速成长为全球具有重要影响力的新兴战略性产业，同时也将极大促进国内新能源的规模化发展。

　　据赛迪顾问估计，2013年全球锂离子电池产业规模将达到278.1亿美元，2015年，新能源汽车的产业化引用将带动全球锂离子电池的产业规模达到523.2亿美元。就中国市场而言，得益于动力锂离子电池的快速发展，2013年锂离子电池整体市场规模将达到741.7亿元，同比增长33.2%，并且未来三年市场规模增速均会保持30%以上，到2015年整个中国锂离子电池的市场规模将突破1000亿元，达到1251.5亿元。

　　从锂电池产业消费结构来看，消费电子依然是锂电池最大的应用领域，但电动车和储能在两年开始迅速增长。据航天证券估计，2015年，电动车市场和储能市场的锂电池需求将分别为37.5Gwh和10Gwh，合起来基本与消费电子的锂电池需求匹敌。到2020年，处于高速成长期的电动汽车将占到锂电池总需求的70%。

　　锂电池产业链包含四大材料：正极材料、负极材料、电解液和隔膜。在锂电池材料成本中，正极材料占44%，负极材料占10%，隔膜占14%，电解液占7%。据了解，隔膜在锂电池中成本占比仅次于正极，隔膜在锂电池中的作用，一是隔离正极和负极，防止正负极接触而发生短路；二是允许锂离子通过，完成电化学充放电过程；三是电池过热时，隔膜上的微孔关闭，阻止锂离子通过，强制电池停止充放电进程，从而避免因高温而发生爆炸。

　　锂电隔膜是锂电池材料中最晚实现国产化的一环，所以锂电隔膜未来大概率成为新能源汽车产业链中的新亮点,未来有望持续放量增长。国联证券表示，在新能源汽车的推动下,动力电池隔膜的需求量未来三年的复合增速在60-70%,国内未满足的市场空间极大。

　　充电站等基础设施建设不到位一直是新能源汽车推广道路上一大障碍，此次北京、天津、上海等直辖市先后宣布将率先大规模投建充电桩将有利于解决这一问题。北京最先宣布今年将首次大规模建设新能源汽车充电桩，年内将完成1000个公用快充桩布局建设，覆盖中心城区和近郊。除此之外，还将在中心城区打造5公里服务半径的充电圈，逐步建成公用领域充电设施网络服务体系。天津也表示将在重点区域建成66个充、换电站，在全市范围建成约6700个充电桩或充电接口，并利用已有充换电设施，基本实现城区便利化、网络化。在2015年，天津准备推动1.2万辆新能源汽车投入运营。同时，上海市经济和信息化委员会也于昨日表示，上海将在新建小区“标配”充电桩，预计今年第二季度就会出台相关政策性文件。这些都为其他城市铺设充电桩做出了示范效应。与此同时，中央部委政令打破新能源汽车地方保护坚冰也将极大利好新能源汽车全产业链的发展。（中国证券报  王威）

　　锂电池隔膜行业未来前景广阔

　　近日，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽一行调研了沧州明珠新能源工业园区。沧州明珠内部人士表示，张高丽副总理只是进行了简单的调研。目前公司仍围绕自己的优势主业开展工作。新能源项目近年来得到了国家的大力支持，公司已经具备了锂电池隔膜扩产的条件、技术支持，但是未来采取什么样的工艺路线暂不确定，需要进一步考察。
　　有业内分析指出，未来几年，中国新能源汽车行业及其上下游产业链将会持续从政策的支持中受益。
　　国家对于新能源领域给予关注和政策支持
　　近年来，中国新能源汽车的发展受政策推动，国家重视力度不断加大。2013年11月26日，财政部等四部委公布了《四部委确定第一批新能源汽车推广应用城市或区域名单》，确认28个城市或区域为第一批新能源汽车推广应用城市。其中包括23座城市和5个以省为单位的城市群，共63座城市，在2015年新能源汽车的推广总数量将达到25万辆以上。
　　同时今年北京、天津、上海、合肥等地均有意愿建设充电桩等基础设施，业内人士表示充电桩的快速增加布局是配套纯电动汽车的增量。某不愿具名的券商分析师坦言，不论是新能源的大力推广，还是充电桩的大规模建设定性分析上来说间接利好锂电池隔膜行业是肯定的，但是具体的落实情况很关键。
　　对于此次国务院副总理张高丽一行的调研，沧州明珠隔膜事业部总经理谷传明表示，“中央核心领导到沧州明珠考察指导工作更加体现了国家对新能源行业的重视。”
　　锂电池隔膜企业仍需继续完善技术
　　锂电池隔膜锂电池中关键的内层组件。电池的容量、循环性能和充放电电流密度等关键性能都与隔膜有着直接的关系，隔膜性能的改善对提高锂电池的综合性能起着重要作用。隔膜成本约占锂电池总成本的二至三成。
　　国内隔膜行业产能利用率低，应用主要集中在低端领域，动力锂电等高端应领域主要依赖进口，干法隔膜价格较3年前累计下降70%左右，毛利率已降至25%左右，湿法隔膜技术尚不成熟。
　　有分析认为，今后几年，将是国内隔膜企业大洗牌的时候，作为跨国公司垄断多年，技术含量最高的一个产品，国内目前已经在技术层面获得了基本的突破，下一步是如何完善技术、控制质量，质量的稳定和技术的提高才是隔膜行业的基石。
　　目前全国累计投入资金约40亿元，国内涉足隔膜的企业已近接近40家，规划的产能达到8亿平米，已经远远超出2013年全球的实际用量7.5亿平米，而目前我国隔膜的年用量在2.5亿平米，这其中还有1亿多平米被日本的东燃化学、旭化成和美国的Celgard占领，除少数隔膜领头企业在初期取得可观的盈利以外，大部分国产隔膜企业举步维艰。
　　南洋科技内部人士曾表示，公司目前正在努力提高自己的良品率以及质量的稳定性。在全景网举行2013年度业绩说明会中，公司董事长、总经理邵雨田曾表示，锂电池隔膜客户已开始小批量使用，成品率还有待提高。新的锂电池隔膜可望于2014年四季度投料试车。
　　目前国内主要的锂电池隔膜企业沧州明珠隔膜产品主要使用干法单拉工艺，良品率稳定在50%左右，产品进入比亚迪、苏州星恒等动力电池企业供应链，并继续向高端电芯客户拓展业务。据中国电池网报道显示，目前沧州明珠正在对原来的研发试验线进行改造，改造完成后，公司将有三条隔膜生产线，产能为3000万平方米。
　　其他主要的生产商佛塑金辉、格瑞恩和星源材质分别采用湿法、干法双拉和干法单拉三种不同工艺路线。
　　湖南中锂新材料有限公司董事陈海生曾表示，湿法工艺生产出来隔膜的厚度、孔隙率、孔的形状等方面相对较好，技术门槛也相对较高，目前国内隔膜以干法工艺为主，国内有企业也已引入湿法工艺，主要企业有星源材质、佛塑科技旗下的金辉高科、沧州明珠等，总体而言尚处于起步期，需要五年左右时间有望走向规模化生产。
　　锂电池未来增长空间广阔
　　潇湘证券早前发布的研究报告显示，锂电池主要有三大用途：满足消费类电子产品；为电动交通工具提供动力；工业储能使用。
　　消费类电子需求占锂电池总需求的80%左右。消费类电子对电池需求每年保持15%以上的速度增长。消费电子类，不论从手机领域、还是数码相机，或是个人笔记本都预计呈现增长态势。
　　报告中指出，预期未来国内电动车将进入高速增长阶段，市场前景可期。以特斯拉[微博]为例，其对锂电池需求量就对整个行业有显著的拉动作用。根据特斯拉Model S 每辆为85kWh 的容量，预计其年产锂电池达到4250万kWh，每kWh 需要20平方米隔膜，则需要8.5亿平方米，远超过当前全球隔膜需求。
　　同时，电动自行车需求仍很强劲，而在工业储能市场，锂电池有望逐步替代铅酸电池，渗透率将不断提高，未来该行业将进入锂电池大规模替代的阶段，从而成为锂电池需求新的增长点。
　　锂电池隔膜领域近期新动向梳理
　　*ST中达17日晚公告，根据公司重整计划资产处置安排，公司在进行相关资产处置后，经营规模大幅缩减，为使公司保持一定的生产经营规模，同时实施产品经营的转型升级，增强持续发展后劲，公司将收购常州万德福投资有限公司持有常州中翎新材料科技有限公司（下称“常州中翎公司”）55%的股权。
　　常州中翎公司是一家以开发、研制、生产新型动力材料锂电池隔膜为主的高科技企业，成立于2013年，注册资本1000万元，由常州万德福投资有限公司、江阴元义复合新材料有限公司双方共同组建成立。常州万德福投资有限公司以货币出资，持股55%；江阴元义复合新材料有限公司持股45%，其中30%以产品专有技术出资，15%以现金出资。
　　此前，乐凯集团成功研制出面向电动汽车领域的高性能锂离子电池隔膜，填补了我国战略性新兴产业中新材料和新能源材料领域的空白。分析称，乐凯集团旗下的乐凯胶片有望率先获益。
　　三友化工3月27日晚间公告称，公司与珠海银隆新能源有限公司（简称“银隆新能源”）签订了战略合作框架协议，拟通过债权+股权的合作方式投资银隆新能源。
　　据介绍，银隆新能源是一家专业从事新能源汽车生产、研发，以锂电池材料供应、锂电池研发、生产、销售为核。此外，2013年10月，银隆新能源与河北省石家庄市人民政府、正定县人民政府签订战略合作协议，在石家庄市正定县投资建设银隆新能源汽车产业园。2014年3月，银隆新能源取得了石家庄市2014年900辆锂离子电池纯电动公交车的采购合同。
　　两市涉及锂电池隔膜业务的主要企业还有：佛塑科技、大东南以及九九久。（大智慧阿思达克通讯社）

　　沧州明珠定增预案出炉 拟募资3.4亿扩锂电隔膜产能

　　中国证券网讯（记者 赵志国）6月4日晚，停牌4天的沧州明珠发布定增预案，拟以每股不低于9.18元的价格，向控股股东东塑集团等非公开发行不超过3750万股，募资总额不超过3.44亿元，募资用途主要是用于锂离子电池隔膜项目的扩产及补充流动资金。其中东塑集团承诺以现金认购不低于本次非公开发行数量的10%，同时，公司股票将于6月5日复牌。
　　根据预案，公司本次募投项目包括年产2000万平方米干法锂离子电池隔膜项目及年产2500万平方米湿法锂离子电池隔膜项目。其中前者投资总额为0.874亿元，建设期为12个月，达产后年均销售收入8600万元，年均税后净利润为2335万元。而后者总投资1.585亿元，建设期为18个月，达产后年均销售收入为1.3亿元，年均税后净利润为3262万元。
　　据了解，目前公司主营业务包括管道塑料、BOPA薄膜塑料和锂离子电池隔膜，其中锂电池隔膜项目是公司2012年定增项目之一，投资1.53亿元，产能为2000万平方米，已于去年实现量产，目前主要是供应比亚迪，据公司称去年的供货量在500万平米。此外，目前公司在锂电池隔膜上还有一条研发试验线，预计下半年会改造投产，产能为1000万平米。
　　目前，由特斯拉引发的新能源汽车热潮在国内也掀起投资热潮，由于政策和市场前景看好，目前已有越来越多的国内企业开始进入该领域，而沧州明珠的锂电隔膜作为电动汽车的核心部件之一，目前主要是国外品牌在市场上占据主导地位。从公司目前情况来看，锂电隔膜虽然毛利率较高，去年达到52.86%，但其在公司总体营收中占比仍较小，仅有2.53%，据公司称，该项业务的发展速度预计会大大快于其他两项主营业务，目标是在该领域内最终占据前三甲位置。

　　南洋科技：锂离子电池隔膜生产线料年底试产

　　南洋科技（002389）周五下午在全景网互动平台向投资者透露，公司已具备新能源汽车用超薄电容膜的批量生产能力，且公司锂电池隔膜生产线正在安装，预计年底左右试产。南洋科技的主营业务为电容器专用电子薄膜的制造和销售。

　　（全景网 蔺怡琛）

　　招商证券：看好锂电池隔膜行业

　　中国证券网讯（记者 刘伟）日前，招商证券发布的行业策略报告指出，隔膜技术门槛高，行业特点决定供给高度集中。电动汽车将带动隔膜尤其是干法隔膜需求爆发性增长，国产高端隔膜凭借性价比优势，全球份额将持续提升。看好隔膜行业未来发展前景。
　　报告认为，市场普遍担忧隔膜降价。市场认为隔膜行业存在较大技术扩散风险，认为未来价格将大幅下降，担心国产隔膜产品质量，无法应用于动力电池领域。招商证券认为隔膜行业特点决定供给将高度集中，低端产品降价，中高端产品依然供不应求，替代进口空间巨大，盈利能力将维持在较高水平。
　　从行业特点看，招商证券认为，资金和技术密集，进入壁垒高。功能薄膜的技术难点往往体现在原料、加工设备或生产工艺上，隔膜在这三方面均存在较高技术难度。锂电池容量和加工工艺的不断进步， 需要隔膜企业不断研发提高品质。 隔膜投入产出比接近，与包装薄膜和其它功能薄膜一般2-4倍的投入产出比存在较大差距， 属于资金和技术密集的行业，进入门槛较高。
　　全球格局稳定，供给高度集中。 国外的隔膜生产主要集中在美国的celgard 公司和日本的旭化成、东燃和宇部，前五大隔膜厂2012年产量占全球比例高达86%。国内隔膜产量较大（超过2000万平米）的公司仅有金辉高科、新乡格瑞恩和深圳星源材质3家公司，三家公司2012年产量占比超过2/3，国内供给同样高度集中。
　　报告认为，国产隔膜将崛起，进口替代前景广阔。中国隔膜企业30多家，设计产能超过8亿平米，2013年产量仅1.8亿平方米。低端过剩，中高端市场依然严重依赖进口，进口隔膜占比约50%。隔膜规模效应显著，下游认证严格，行业未来也将走向集中，中高端隔膜市场前景依然广阔。

　　东方证券：锂电池隔膜进入国产化替代进程

　　全球锂电池隔膜市场将迅速增长，美日三巨头缩水的市场正被新兴的中韩隔膜厂商瓜分。根据台湾拓扑产业研究所的统计，2011 年全球锂电池隔膜出货量为4.66 亿平方米，我们预测2012年出货量增长至 5.94 亿平方米，2020 年出货量预计将达到25.50 亿平方米。纵观行业发展历史，锂电池隔膜行业呈寡头垄断局面，然而近年来竞争愈加激烈，韩国和我国厂商的崛起，已在不断抢占美国和日本隔膜巨头的市场份额，2011 年我国三家隔膜领军企业占据全球6%的市场份额。

　　全球锂电池隔膜市场或将经受来自我国的低价冲击。我国隔膜厂商份额的提升，与不断提升的产品质量以及相对国外厂商较为低廉的价格密不可分。产品质量的提升表现为我国厂商对国际主流生产工艺的掌握和技术指标差异的缩小。在产品存在同质化趋向的情况下，国产隔膜相对同样规格的国外产品1/2-1/3 的价格和国内厂商强力的销售支持将成为隔膜行业国产替代的最主要动力。我们认为，我国隔膜厂商份额提升趋势仍将延续，世界锂电池隔膜市场或将经受来自我国的低价冲击。

　　面对产业国际转移的机会，国内掀起了一波锂电池隔膜投资的热潮，但实际出货量将远低于投产产能。据统计，目前中国锂电池隔膜产能已达2.65 亿平方米，截止目前公布的预计新增产能6.68 亿平米，市场普遍认为，这将导致锂电池隔膜产能过剩。然而，以2011 年为例，国内三家有实际产出能力的企业当年的出货量仅为3100 万平方米，远低于国内现有产能。由于厂商设计产能的结构和市场需求结构的差异，且隔膜的生产经验和质量控制经验需要时间积累。因此我们认为，未来国内隔膜厂商的实际成品率可能远低于当前预计的成品率，实际出货量将远低于投产产能。

　　技术和渠道优势共同决定我国隔膜行业未来的赢家。我们认为，在当前国内隔膜厂商大幅扩产的情况下，具有以下特质的厂商更有可能成为我国隔膜行业未来的赢家：已经在锂电池隔膜行业先行量产且获利，有更充分的时间和资金提升研发水平；已经在电子薄膜行业有较为丰富的生产经验；已经处于在锂电池产业链上的其他子行业中有一定口碑，掌握下游渠道和客户资源。

　　投资策略与建议：

　　我们对A 股锂电池隔膜行业相关上市公司进行了梳理，建议关注：南洋科技(002389，未评级)：公司是我国最大的电容器专用电子薄膜制造企业之一，业务涵盖电容薄膜、太阳能电池背材膜、锂电池隔膜、光学隔膜等领域。公司锂电池隔膜项目经过一段时间的投料试车运行，目前已经开始小批量生产并送样给客户试用，与其它企业相比，具有先发优势；其次，公司隔膜项目采用了国际领先的湿法双向拉伸工艺，因此运用该工艺的厂商能够更有效地提高产品和国外同类产品的技术指标差异。（东方证券研究所）