[深度解读] 28亿迎娶四公司 华闻传媒深耕“全媒体 大文化”
【导读】自上市以来，华闻传媒不断通过收购、资产重组等方式壮大自身，尤其是2012年上海渝富成为控股股东后，并购已是常态。
中国证券网讯（记者 黄智勇）5月29日晚间，自3月12日起因重大重组事项停牌的华闻传媒公告，公司拟通过向特定对象非公开发行股份并支付现金的方式，购买掌视亿通100%股权、精视文化60%股权、邦富软件100%股权、漫友文化85.61%股权。公司股票将于5月30日复牌。
整体作价28亿元 四公司各有所长
根据方案，购买标的资产的总交易价格合计为27.9亿元。公司拟向交易对方合计发行股份1.34亿股；同时拟通过询价方式向符合条件的不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过9.2亿元，全部用于支付本次交易的对价。本次发行股份购买资产价格为13.68元/股，配套融资的新增股份发行价格为不低于12.31元/股。
资料显示，掌视亿通基于先进的移动视频压缩及编码技术、丰富的渠道资源和管理经验，是国内领先的运营商视频内容营销与推广平台，也是国视通讯最大的运营商视频内容营销及推广伙伴。而精视文化是国内第二大2楼宇电梯广告提供商，在杭州、成都、南京、济南等充满经济发展活力的二线城市中心地带，拥有近8万个楼宇电梯广告点位资源。
此外，邦富软件是国内网络舆情研究与信息服务领域的龙头企业，系国内以成熟企业级平台为核心的舆情系统提供商，参与了国家863相关重大项目研究等高新技术课题。另外，漫友文化是中国动漫行业的龙头企业之一，多年来积累了丰富的漫画人才和作品资源，培养了千万级忠实的“漫迷”，拥有巨大的动漫产业链优质IP入口和平台价值。
值得关注的是，上述的交易对象均做了业绩承诺。扣除非损后，2014年至2016年掌视亿通的预测利润分别为9035万元、1.17亿元、1.59亿元。精视文化分别为6000万元、8000万元、1亿元。邦富软件分别为5000万元、7200万元、9600万元。漫友文化分别为2700万元、3500万元、5000万元。合计利润分别为2.27亿元、3.04亿元、4.05亿元。
借道并购加码主业 谋全媒体、大文化
回查资料，2013年，华闻传媒重组转型进军全媒体，通过向七个特定对象非公开发行股份的方式，购买华商传媒及其八44家附属公司的少数股东权益和澄怀科技100%股权。
接近公司人士表示，公司的“全媒体”战略定位，是以内部资源整合、外部孵化并购的方式，积极打造全媒体业务架构。公司的“大文化”战略定位，是以优秀的商业运营能力和媒介服务能力，在现代文化产业体系中，逐步形成覆盖全终端的强势业务和媒介服务品牌，建设具有较强盈利能力、可持续发展的大型传媒集团。
上述人士表示，公司此次进军动漫、移动视频领域，能够进一步充实华闻传媒的全媒体内容平台，能够与公司现有广告、教育、新闻、财经、影视娱乐、互联网电视等产业进行有机协同，将成为华闻传媒持续推进“全媒体、大文化”战略新的突破口。
公司表示，在公司转型跨越发展的关键时期，上述优质企业的加盟，既是公司推动传统媒体和新兴媒体融合发展的大胆尝试，也是扩充华闻传媒的业务版图和促进结构升级的重大举措，公司将向着全媒体化、移动化、综合化、国际化的方向前行，加快打造以传媒产业为核心业务，集新闻、广告、财经、教育、报刊发行、影视娱乐、动漫游戏、移动互联、信息应用、智慧产业等相关业务于一体的综合性传媒集团。
【延伸阅读】
如今，那些一会关于人保控制、一会关于中海控制的旧华闻系已是传说，如今的新华闻传媒已然具备一家全牌照的综合化新闻集团的雏形；无论是牌照、轻重资产配比，还是资本运作，与其他传媒类上市公司相比，都具备不可复制的资源优势。环球老虎财经试图厘清这家“类默多克”式新闻集团雏形中的所有资产及价值，试图构建一个符合中国特色的传媒集团的极速发展之初的样本。
似乎没有比华闻传媒更热衷于进行兼并收购的传媒类上市公司了，背后则是该公司成为“类默多克”式新闻集团的野心。据经济观察报了解，作为中国国际广播电台旗下的上市公司平台，华闻传媒收购大股东旗下优质资产、切入新媒体领域已经成为动议。依靠重资产获得的便宜资金，则为持续并购的提供了资金支持。
“华闻传媒的收购步伐不会停止。”一位曾服务于ChinaVenture投中集团的投资界人士对《每日经济新闻》记者透露，“圈里都知道，华闻传媒组建了一支非常‘强悍’的并购队伍，看了很多项目，包括不少知名新媒体公司。” 在他看来，华闻传媒今后利润来源的重点，或许就将落脚在对外所收购的资产上。而新媒体只是公司的战略定位中隶属于“全媒体”的一部分，“大文化”的含义或许将更为广泛。
【行业动态】
近两年来，在政策支持和市场环境不断向好的背景下，文化传媒公司业绩一直保持快速增长态势。从已发布2013年年报公司的财务数据来看，去年整个行业的业绩增长速度已创新高。今年以来，文化传媒领域的并购仍然火热，且跨界并购越来越明显。一些传统行业的上市公司为了保持业绩增长，纷纷跨界并购。
数字新媒体产业（TMT）在2013年下半年表现较好之后，2014年该行业有所调整，但近期基金等机构投资者密集调研的对象仍然集中在四维图新、苏宁云商、海康威视等TMT行业公司身上。
重估新华闻传媒：并购是条华丽的主线
重估新华闻传媒(000793)，事实上是一项艰难的任务，如何厘清旗下所有资产以及给予这些资产以合理估值，对任何一个分析师来说都是困难的，这些难点在于：1。新华闻系的传媒牌照价值几何？2。因并购而产生的边界扩张能力估值几何？这包括，随时可以调集的几十亿现金几乎可以在一个月内完成的对任何一家手游公司或新媒体公司的并购速度与力度；还包括，即使在最严谨而复杂的并购项目中，强势的并购能力与整合能力；3。已经在孕育中的新媒体业务一旦嫁接传统牌照优势后所释放的无限想象。
如今，那些一会关于人保控制、一会关于中海控制的旧华闻系已是传说，如今的新华闻传媒已然具备一家全牌照的综合化新闻集团的雏形；无论是牌照、轻重资产配比，还是资本运作，与其他传媒类上市公司相比，都具备不可复制的资源优势。
环球老虎财经试图厘清这家“类默多克”式新闻集团雏形中的所有资产及价值，试图构建一个符合中国特色的传媒集团的极速发展之初的样本。
传媒业的并购“机器”
华闻传媒是中国A股市场上唯一一家懂得运用、并能够娴熟的运用并购这一武器来迅速进入一个领域的传媒集团。
1月2日，华闻传媒公告称，已在2013年12月31日与品牌中国集团有限公司(代码：08219.HK，以下简称：品牌中国)以及两名自然人股东签署股份签署备忘录，有意出资认购品牌中国若干股份。根据备忘录，华闻传媒将以现金认购两名股东持有的品牌中国若干股份，交易完成后将持有不超过品牌中国配发及发行认购股份后已发行总股本的25.02%。
其实，这只是华闻传媒并购“大戏”中普通的不能再普通的一出了。据悉，华闻传媒自1997年上市以来，不断通过收购、资产重组等方式壮大自己，尤其是2012年上海渝富成为控股股东后，并购已是常态。
通过并购，华闻传媒不仅轻松获得了品牌，渠道，垄断牌照及资源等优质资产，同时也使华闻传媒逐渐向传媒集团过渡，整合能力无人能及。
据调研，华闻传媒未来值得关注的仍在于收购兼并，市场期待收购资产的大方向可能会涉及数字媒体、网游或手游，以及广告、影视、文化旅游等多个领域。
略顺华闻传媒的新版图
一、强势股东背景：华闻传媒的实际控制人为中国国际广播电台(以下简称：国际台)，与中国中央电视台、中央人民广播电台并称“中央三台”。
股权结构图
国际台作为中国唯一向世界广播的国家电台，在业内，国际台无论在影响力、权威性，还是覆盖面、受众群体，均有着其他媒体都难以超越的地位。
国际台拥有国内传媒领域最全面的媒体经营牌照，包括网络视频、手机电视、互联网电视、IPTV、电视频道、广播等经营牌照。截至目前，国际台拥有75家境外频率电台，180家合作电台，18家环球网络电台，在40个海外地区总站和记者站。
而国广环球传媒控股有限公司(以下简称：国广控股)是国际台唯一的运营和经营平台，国广控股以国际台全部媒介与文化领域可经营性资源，包括广播、新媒体、电视、出版等在内的全媒体业务经营资源为基础，从事媒介资源整合和媒介服务的投资开发。
国广控股拥有全媒体业务经营资源——国广联合，负责运营国际台可经营性广播资源在全国的调配工作；国广世纪，负责运营CRI海外频率和节目及海外投资；国广高科，是经营国际台可经营性技术资源的技术平台；国视通讯，承担国际台在全国的手机广播电视营运业务；环球天地，制作运营国际台天地视频网站；国广盛世，是国际台《环球奇观》的唯一运营商；环球瑞视，专注开拓家庭购物，打造国际台《环球购物》。
老虎财经调研了解，大股东名下无数优质资产都会成为华闻传媒未来收购的可能标的，其中2013年2月，华闻传媒已经收购了中国国际广播电台的唯一专属广告经营公司——国广光荣。(国广光荣的具体估值见后)
二、“类新闻集团”的全媒体业务：稀缺的产品才能带来价值的提升，垄断资源往往能带来超额利润。
1、华商传媒：最大民营报系的增长空间
华商传媒集团有限责任公司是华闻传媒的全资子公司，公司在报刊经营方面具有完备的产业链，是我国唯一一家实现跨地域经营主流都市报和广告的连锁式传媒集团。面向西部、东北地区近4亿读者，其主要业务集中于“四报”：西安《华商报》、长春《新文化报》、沈阳《华商晨报》、重庆《重庆时报》。四报在当地均处于第一阵营。
虽然以互联网为代表新媒体如火如荼，但是在新媒体深度还远未覆盖的中国二三线城市，每个城市一份都市报，仍然是都市文化的标配；并且在相当长一段时间内，这一局面不会发生改变。
2、证券时报：IPO开闸与新三板的“东风”
《证券时报》是由人民日报社主管主办的全国性财经证券类日报。是证监会、保监会、银监会、国资委指定信息披露的三大报刊之一，其对信息披露的强势垄断让其他财经类媒体望尘莫及。
资料显示，华闻传媒控股84%的深圳证券时报传媒有限公司拥有《证券时报》的商业广告、财经信息的咨询策划、设计制作与代理发布等相关业务的独家经营权，期限三十年，自2006年8月1日至2036年7月31日。
《证券时报》在中小板、创业板、深市主板公司信露业务竞争优势明显，随着IPO审核重启及新三板业务扩大，业绩爆发式增长可期。业内人士称，其未来利润增长主要来源于中小板、创业板2300-3000家，新三板1000-2000家。
据悉，证券时报每年贡献利润7000万，按照30倍左右PE 估值，大约市值30个亿。而华闻传媒的报媒业务2013年预估净利润约为6亿元，对应板块合理市值约约为120亿。
3、国广光荣：A股市场上垄断电台传媒
2013年2月华闻传媒收购国广光荣100%股权，国广光荣拥有国际台广播频率商业广告的独家经营权，华闻传媒成为唯一拥有广播媒体的A股传媒上市公司。
据公告，股权转让价格合计为6.8亿元，国广光荣按照每年度经营国际台国内广播频率广告经营业务收入的33%向国广控股支付广告费用，并确保每个完整年度支付的广告费用不得低于4500 万元，授权期限为30 年(即自2011 年1 月1 日起至2040 年12 月31 日止).
几乎没有比这样的收购更划算的买卖。
据调研，2013年，国广光荣的利润将为7000万左右，而收购仅花了不到7亿人民币，收购期限为30年，也就是说华闻传媒收购这笔资本支出仅需要10年，剩下20年全部都是利润；而这部分股权对应二级市场估值约为30-35亿。
而国广光荣相当具备成长性，它是中国国际广播电台唯一专属广告经营公司，除了其一直承担的外宣任务外，其他频率的商业化也在迅速拓展，具体体现在：(1)随着我国汽车拥有量和机动车驾驶员人数的增长，电台广告也将呈现爆发式增长；(2)，广播广告费是视频广告费的1/50左右，欧美国家这一比例通常在1/5，广播广告业务仍有极大的提升空间；(3)，未来中国广播媒体估值与美国接轨，其整个行业价值应不低于500亿美元，折合人民币超过3000亿元，华闻的10-15%市场份额对应的长期价值，可达300-400亿元；(4)，在预见的未来央广或地方电台将不会实现上市，华闻传媒将在相当长的一段时间在A股市场上有垄断电台的趋势。
4、国广东方：IPTV牌照的价值
国广东方网络(北京)有限公司(以下简称：国广东方)本是承担国际台网络音视频及IPTV业务运营的主体，独家负责国际台可经营性资源的经营管理，核心业务为CIBN互联网电视平台的建设及运营。
国广东方也是少数拥有互联网电视完整系列牌照之一的媒体，可以开展相关集成播控、内容、运营等业务。华闻传媒持有其44.18%股权，国广控股持有其51.1%股权。
由于牌照的垄断，IPTV未来发展前景良好，目前获得广电总局IPTV牌照的只有七家内容集成商，国广东方为其中之一。根据A股唯一其他两家拥有类似牌照的华数传媒(241.46亿元)及百事通(445.61亿元)的市值测算，华闻传媒所持的全方位牌照的合理市值在100亿元以上，其所持国广东方估值约为50亿元。
而另据调研，华闻很可能将进一步继续增持国广东方至51%。
5、拓展互联网用户资源
如果是传统媒体业务及牌照资源是华闻一贯的优势，那么对互联网领域的欲望，华闻也在酝酿中。
华闻传媒全资子公司澄怀科技的主要业务为客户提供高端留学咨询服务，已为2万多名留学生成功提供服务，在高端留学咨询领域里享有较高品牌声誉。
数据显示，截至2013年6月，澄怀科技申请海外本科学位的客户数量较2012年同期增长了约30%，留学市场有强大的发展潜力。
业内人士估算，华闻传媒留学业务2014预计净利润为6449.87元，以市盈率30倍计算，对应市值在20亿元左右。
据悉，澄怀科技名下还拥有以留学及考试资讯为主要内容的网络社区“太傻网”。数据显示，“太傻网”注册用户已超过260万人，每年新增注册用户约50万人，独立IP访问量约2200万人次/年，网站的用户访问量超过3亿人次/年。
这不仅意味着华闻传媒的媒介资源扩展至互联网，业务范围延伸至教育服务产业。“太傻网”较大的用户访问量也有利于公司新媒体业务板块的拓展。
6、联手央视进军影视制作
拥有强大渠道的华闻传媒自然不会放过内容的制作，从下游渠道向上游被容版权的追溯，完善产业链布局。
为在电视剧市场上谋求共同发展，华闻传媒与中国电视剧制作中心有限责任公司(以下简称：中国电视剧制作中心，为中央电视台全资子公司)进行战略合作并签署《战略合作框架协议书》。
华闻传媒全资子公司北京中视映画传媒文化有限公司与中国电视剧制作中心合作，拟投资总金额原则上不超过人民币1亿元，专门用于与中国电视剧制作中心共同投资电视剧拍摄、制作与发行。
国际台的外宣职能要求每年提供大量影视内容用于对外宣传，华闻与央视联合，将有能力提供优秀的作品给国际台，国际台对内容的需求将由外包转向内部消化。
此外，未来IPTV播控平台的推出，使其逐渐打造产业链，上游通过内容版权获取收益，下游通过产品播放赚取广告费用，更能增大其盈利能力。
据调研，根据A股类似经营模式的华策影视(175亿元)市值进行反推测算，其中影视制作2012净利润为2亿元。预计2014净利润为0.5亿元，以市盈率60倍计算，影视制作业务估值近30亿。
7、其他看点：华闻系当中的其他看点可谓琳琅满目，略举一二。
(1)华闻传媒旗下的投资平台包括上海鸿立股权投资有限公司(拥有其99.2%的股权)，据悉，上海鸿立股权投资有限公司已储备类似项目6-7个，预计可在未来1-2年内上市退出，可以根据需要调节利润。
(2)2013年华闻传媒的子公司华商传媒出售三六五网股份6,209,316股，累计实现投资收益约32,667.32万元，与原始投资成本相比价值暴增1900%。据悉，初始投资成本只有1700万。
三、娴熟的资本运作手法：轻重资产配置的配比，低成本获取资本的通道。
华闻传媒开疆拓土的一条腿是不断并购有资源优势的资产，另外一条腿就是，依靠重资产布局而获得便宜的资金。
2013年4月10日，华闻传媒在银行间市场发行规模7亿，票面利率5%，存续期5年的中票。低于同期国债利率0.41%的强大发债能力，表明华闻具有良好的信誉，获得银行间投资者的认可，而这离不开重资产的功劳。
据悉，华闻传媒的重资产业务主要包括燃气油气业务和房地产业务。
华闻传媒持有海南民生管道燃气有限公司(以下简称：民生燃气)99.88%的股权，该板块在提高华闻传媒信用等级方面起着重要作用，使公司有着低成本获取资金的优势。
民生燃气是海南省会城市海口市管道燃气的唯一经营者，拥有海口市管道燃气供应体系。特许经营权有效期限为25年。
公司还涉及文化产业与旅游、体育、信息、物流、地产等产业融合发展，增加文化含量，延伸产业链，提高其附加值。据现有业务情况，房地产业务估值近20亿元。
据调研，该板块2013年上半年收入3,000万元，预计全年收入在6,000万元。再加上长流油气等投资，总体价值接近20亿元。而这块资产最大的附加值就是提供了相当便宜的资金支撑华闻的并购。
此外，旅游地产这一领域，华闻传媒业将会再2014年迅速进入，如果拓展旅游地产，将极大的和其传媒资源嫁接，国外可比的迪斯尼等传媒集团，其旅游文化地产贡献利润几乎占其相当。
结论：并购是条华丽的主线
对华闻来说，并购是条华丽的主线，这一主线和默多克新闻集团全球扩张期非常吻合。
华闻传媒未来并购的领域将包括，数字媒体、网游或手游，以及广告、影视、文化旅游等多个领域。
数据显示，华闻传媒近三年及一期经营活动产生的平均现金流量净额超过5亿，截至2013年9月末，公司现金及现金等价物余额为10.54亿，加上未来发债及各大商业银行的授信，公司可用于收购的现金额度超过35亿。
也就是说，华闻对于任何一个领域的并购式进入，几乎不需要太多时间。
资料显示，2013年华闻传媒备考净利润7.48亿元，外加超过3亿元的出售365网及长流油气等投资收益，2013年净利润将超过10.5亿元、每股收益超过0.55元，以35倍市盈率计算，对应市值约应为367.5亿元。
华闻传媒突围 并购式扩张再启
似乎没有比华闻传媒（000793.SZ）更热衷于进行兼并收购的传媒类上市公司了，背后则是该公司成为“类默多克”式新闻集团的野心。据经济观察报了解，作为中国国际广播电台旗下的上市公司平台，华闻传媒收购大股东旗下优质资产、切入新媒体领域已经成为动议。依靠重资产获得的便宜资金，则为持续并购的提供了资金支持。
并购式扩张
1月2日，华闻传媒发布公告称，公司已于2013年12月31日与品牌中国集团有限公司（08219.HK，下称“品牌中国”）以及两名自然人股东签署股份签署备忘录，有意出资认购品牌中国配发及发行认购股份后已发行总股本的25.02%。“华闻传媒投资品牌中国，能够充分利用香港资本市场的优势，从而实现公司拓展海外业务的目的。同时，利用香港的各方面投资优势，为公司境外业务的顺利开展提供更为有利的条件。”华闻传媒一位高层对经济观察报称。
浙江大学传媒与国际文化学院副教授汪凯指出，近年来，由于受到新媒体的强烈冲击，传统媒体业务下滑严重，如何转型成为整个行业面临的困境。此前已有多家地方纸媒尝试转型，并呈现不同的突围样本，但都指向了方兴未艾的新媒体领域。例如博瑞传播、浙报传媒重点发力网络游戏；粤传媒通过跨媒体的整合延伸广告价值链；人民网则在抢占移动新媒体蛋糕。
总体而言，这些转型模式几乎都取得成效，其业务也确实呈现出强劲的盈利性。从人民网、百视通、中南传媒等多家传媒公司去年的三季报来看，凭借着高度“新媒体化”，人民网盈利增长最高。
“新媒体化是大势所趋，公司未来的并购大方向可能会涉及数字媒体、网游或手游，以及广告、影视、文化旅游等多个领域。”华闻传媒内部人士对本报透露。
杉顿投资总裁黄杉认为：“华闻传媒是一家颇为崇尚并购的企业，借此不仅轻松获得了品牌、渠道、垄断牌照及资源等优质资产，同时也使华闻传媒逐渐向传媒集团过渡。从公司的发展脉络来看，是有可能成为类似默多克新闻集团的企业。”
华闻传媒的实际控制人为中国国际广播电台，国广环球传媒控股有限公司（简称“国广控股”）是国际台唯一的运营和经营平台。2013年2月，华闻传媒已经收购了中国国际广播电台的唯一专属广告经营公司——北京国广光荣广告有限公司（下称“国广光荣”）。
一位新近调研了公司的知情人士透露：“2013年，国广光荣的利润将为 7000万左右，而收购仅花了不到7亿人民币，收购期限为30年，也就是说华闻传媒收购这笔资本支出仅需要 10年，剩下20年全部都是利润；而这部分股权对应二级市场估值约为30-35亿。”
随着中央明确表态支持文化产业证券化，国际台旗下优质资产有可能成为华闻传媒未来收购的可能标的。财政部网站近日也宣布，为发挥财政资金杠杆作用，支持中央文化企业做大做强，促进文化产业全面振兴。
2013年6月25日，华闻传媒公告称，拟以6.48元/股定向增发收购10家关联公司部分或全部股权，对价31.5亿元。根据华闻传媒发布的定向增资方案，华闻传媒拟通过向特定对象非公开发行的方式，向拉萨澄怀管理咨询有限公司、拉萨观道管理咨询有限公司、天津大振资产管理有限公司购买其合计持有的北京澄怀科技有限公司100%股权。
以上部分的资产作价为6.97亿元，除此之外，华闻传媒亦将购买华商传媒及其8家附属公司的少数股东权益，收购价格约为24.5亿元。
低廉资金成本
支撑频繁的并购，需要充足的资金，这往往成为轻资产传媒公司的掣肘。由于华闻传媒在重资产方面拥有相当的布局，反倒可以获得足够便宜的资金。
据悉，华闻传媒的重资产业务主要包括燃气油气业务和房地产业务。其中，公司持有海南民生管道燃气有限公司99.88%的股权，在提高华闻传媒信用等级方面起着重要作用。
数据显示，该板块2013年上半年收入3000万元，预计全年收入在6000万元。再加上长流油气项目等投资，总体价值接近20亿元。这块资产最大的附加值就是提供了相当便宜的资金支撑华闻的并购。
2013年4月10日，华闻传媒在银行间市场发行规模7亿，票面利率5%，存续期5年的中票。该中票的利率低于同期国债利率0.41%，远比其他传媒公司在二级市场上进行定向增发的资金成本要便宜的多；而支撑如此强大银行间市场募集资金的便是华闻传媒旗下众多的优质重资产配置。
一家跟踪华闻传媒的研究员认为，“银行间发债远比定增获得资金便宜的多，华闻在这一块优势非常明显。旗下相当多的实业资产除了每年为其贡献利润之外，还使华闻传媒能够顺利在银行间市场募集资金。”
数据显示，华闻传媒近三年及一期经营活动产生的平均现金流量净额超过5亿，截至2013年9月末，公司现金及现金等价物余额为10.54亿，加上未来发债及各大商业银行的授信，公司可用于收购的现金额度超过35亿。
牌照的价值
在新媒体崛起的当下，内容生产无疑被给予相当高的估值，但对于中国的传媒业，比内容更富价值的是牌照。
“机构普遍认为，IPTV牌照是当前华闻传媒最值钱的资产之一。”海通证券一位高级销售经理对经济观察报称。
华闻传媒年报显示，国广东方网络（北京）有限公司是承担国际台网络音视频及IPTV业务运营的主体，也是少数拥有互联网电视完整系列牌照之一的媒体，可以开展相关集成播控、内容、运营等业务。华闻传媒持有其44.18%股权，国广控股持有其51.1%股权。
友衡咨询高级研究员胡晶分析认为，由于牌照的垄断，IPTV未来发展前景良好，目前获得广电总局IPTV牌照的只有七家内容集成商，国广东方为其中之一。根据A股唯一其他两家拥有类似牌照的华数传媒（241.46亿元）及百视通（445.61亿元）的市值测算，华闻传媒所持的全方位牌照的合理市值在100亿元以上，其所持国广东方估值约为50亿元。此外，上述华闻传媒内部人士透露，华闻很可能将进一步继续增持国广东方至51%，实现合并报表。
“纵观国内发展迅速的传媒企业，例如华闻传媒、浙报传媒、乐视网等，无一不是进行了持续的并购整合，成为横跨多个领域的媒体巨头。即使在国外，默多克的新闻集团亦是依靠全球扩张树立了霸主地位。在当前的环境下，如何快速切入互联网领域，则是传统媒体转型的关键一步。”浙江大学传媒与国际文化学院副教授汪凯说。
资本运作频繁 华闻传媒编织“大文化”
2014年1月2日，华闻传媒发布公告，宣布有意出资认购品牌中国集团有限公司（08219.HK，以下简称品牌中国）若干股份。交易标的品牌中国现于香港联交所上市，主营业务为品牌营销服务，是一家以数字营销为特色的一站式品牌增值服务商，尤其注重将数字媒体与广告、公关及活动营销业务相结合，从而“开创了品牌增值服务新模式”。在新近完成了向特定对象发行股份购买资产的重大关联交易案后，华闻传媒的这一最新动作，被认为颇能体现公司实际控制人及管理层的发展思路。
“今后，在做强现有的燃气及媒体业务，打通上下游产业链之外，公司可能会立足全媒体、大文化战略，通过对外收购兼并等方式，更多的切入诸如新媒体、文化传播等行业。而这一部分，可能成为以后重要的利润来源。”一位长期关注华闻传媒的市场人士向《每日经济新闻》记者分析。
大手笔重组 利润将激增近3倍
2013年的最后一天，华闻传媒发布了《新增股份变动报告及上市公告书》，宣告了一笔近40亿元重大重组交易的收官。
公司公告称，已完成了向华路新材、上海常喜、上海大黎发行股份购买其合计持有的华商传媒38.75%股权；向西安锐盈发行股份购买其合计持有的华商数码20.40%股份、陕西黄马甲49.375%股份、华商网络22.00%股权、华商卓越文化20.00%股权、重庆华博传媒15.00%股权、吉林华商传媒15.00%股权、辽宁盈丰传媒15.00%股权、华商广告20.00%股权；向拉萨澄怀、拉萨观道、天津大振发行股份购买其合计持有的澄怀科技100.00%股权的工作。所有标的资产交易价格近40亿元。
本次交易完成后，华闻传媒持有华商传媒及澄怀科技100%股权。华闻传媒并与华商传媒合并持有华商数码、华商网络、重庆华博传媒、吉林华商传媒、辽宁盈丰传媒、华商广告100%股权以及陕西黄马甲90.00%股权。华闻传媒又与华商广告合并持有华商卓越文化100%股权。
“本轮交易完成后，有效实现了上市公司对报业资产的整合，同时大幅增厚了每股收益。”上述市场人士评价道。该人士通过公开信息分析指出，华闻传媒2013年主营业务备考净利润达到7.48亿元，外加出售365网等资产所获约3亿元投资收益，预计2013年备考净利润合计将超过10亿元，较2012年2.68亿元净利润增长约273%，每股收益预计也将从2012年的0.19元激增至0.55元。
电台、网络先导 新媒体潜行
对于此次重大重组，上述人士认为还将优化上市公司收入结构，从而提升潜在市盈率。此次交易收购标的资产之一的澄怀科技，主要业务是为客户提供高端留学咨询服务，属于现代文化服务与传播产业，名下还拥有以留学及考试资讯为主要内容的网络社区“太傻网”。
目前，“太傻网”网站注册用户已超过260万人，每年新增注册用户约50万人，独立IP访问量约2200万人次/年，网站的用户访问量超过3亿人次/年。与主要竞争对手相比，“太傻论坛”的日均IP、日均VP值、百度权重、收录数量、反向链接等指标均处于行业前列。在上市公司看来，较大的用户访问量也有利于公司新媒体业务板块的拓展。
而随着“太傻网”等资产注入上市公司，华闻传媒的媒介资源扩展至互联网，业务范围延伸至教育服务产业，也被认为拓展了公司文化服务产品的宽度、丰富了现有收入结构、增加了新的盈利增长点。
事实上，华闻传媒拓展新媒体业务的努力早在2013年年初就已悄然开始。
2013年初，华闻传媒收购了北京国广光荣广告有限公司（以下简称国广光荣），这家公司的主营业务是中国国际广播电台国内三套广播频率的广告经营工作，国际台广播频率的节目制作、审核、播出均由其相关部门承担和负责。
一位媒体业投资人士显然非常看好这笔交易，“公司经营范围将拓展到广播媒体领域，成为A股第一个拥有电台业务的上市公司。更何况由于国内汽车保有量的快速上升，未来电台业务的成长性会非常高。”“收购国广光荣和太傻网，华闻传媒涵盖的业务领域出现了电台、互联网媒体及教育培训类产业，公司已转型为综合性媒体集团。”
“华闻传媒的收购步伐不会停止。”一位曾服务于ChinaVenture投中集团的投资界人士对《每日经济新闻》记者透露，“圈里都知道，华闻传媒组建了一支非常‘强悍’的并购队伍，看了很多项目，包括不少知名新媒体公司。”
在他看来，华闻传媒今后利润来源的重点，或许就将落脚在对外所收购的资产上。而新媒体只是公司的战略定位中隶属于“全媒体”的一部分，“大文化”的含义或许将更为广泛。
大股东媒体全牌照 注入预期显著
在华闻传媒早前发布的《发展战略规划纲要》中，“内部资源整合、外部孵化并购”被认为是实现公司“全媒体、大文化”战略定位的重要方式。
《每日经济新闻》记者得到的材料显示，华闻传媒实际控制人名下除已注入上市公司的电台广告经营代理业务外，还包括以“CRI手机电视”品牌为核心的手机电视业务、CIBN互联网电视业务、目前由国广东方网络（北京）有限公司负责运营的中文网站业务、由国广控股控股子公司北京环球瑞视文化传媒有限公司承接的购物频道运营业务等。
“大股东名下拥有许多非常不错的牌照，大部分涉及数字媒体。牌照即渠道，比内容型的媒体公司具备更强的抗风险能力，这在国内现有的媒体产业环境下是一条很深的护城河。理论上不排除大股东不断孵化，成熟一个，注入一个。”有市场人士如此认为。
在华闻传媒的《发展战略规划纲要》中，也提及应“充分利用公司实际控制人——中国国际广播电台及国广环球传媒控股有限公司的独特优势，促进公司拓展新的媒体业务”。“华闻传媒实现战略目标的优势之一，是国有控股、市场化运营的治理架构，在国际台这个部级事业单位的主导下，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，这显然有助于公司转型、重生。”上述媒体业投资人士认为。
A+H联动 引海外市场想象
2014年1月2日，华闻传媒公布了一则最新的股权认购事宜，称公司在2013年12月31日与品牌中国、方彬等签订备忘录，将于完成认购及完成买卖后，持有不超过品牌中国配发及发行认购股份后已发行总股本之25.02%。
华闻传媒公告称，公司及品牌中国均有意拓展海外业务，投资品牌中国能够充分利用中国香港地区的资本市场优势，从而实现拓展海外业务的目的。同时，也可利用中国香港地区的各方面投资优势，为公司境外业务顺利开展提供更为有利的条件。“一个鲜为人知的事实是，国际台在全球上百个国家拥有电台、报纸、网站等媒体业务，是中国外宣事业重镇。一个国际台控股的A股上市公司对一个境外上市公司的战略入股，背后的故事值得关注。”上述媒体业投资人士如此表示。
传媒板块并购风起云涌 多股值得重点关注
近两年来，在政策支持和市场环境不断向好的背景下，文化传媒公司业绩一直保持快速增长态势。从已发布2013年年报公司的财务数据来看，去年整个行业的业绩增长速度已创新高。
2013年是传媒行业的并购元年。掌趣科技8.1亿元收购动网先锋、博瑞传播10亿元收购腾讯旗下的游戏平台漫游谷、华谊兄弟6.7亿元控股游戏公司银汉科技、凤凰传媒3.1亿元控股慕和网络、天舟文化12亿元收购神奇时代，这一系列举动引发市场资金的强烈追捧。
今年以来，文化传媒领域的并购仍然火热，且跨界并购越来越明显。大家看到了传媒行业的发展潜力，一些传统行业的上市公司为了保持业绩增长，纷纷跨界并购。
近期，中南重工拟10亿元收购大唐辉煌传媒股份有限公司100%股权。湘鄂情也在短短几天内先后宣布收购北京中视精彩和上海笛女影视两家影视公司51%股权，掌趣科技以1.28亿元入股欢瑞世纪。此外，熊猫烟花也宣布收购东阳华海时代影业公司60%的股权。
截至4月8日，已有34家传媒公司发布2013年年报，业绩同比增长的有30家，占比高达88.23%，游戏、影视等子行业增长迅猛。因去年手游业务呈现爆发式增长，中青宝业绩增幅达205.7%，位列第一；华谊兄弟在电影和投资并购方面成绩显著，业绩增幅达172.2%，位列第二。
奥飞动漫去年实现收入15.5亿元，归母净利润2.3亿元，分别同比增长20.4%和27%。中文传媒、博瑞传播、中南传媒、长江传媒等出版企业积极转型拓展产业链，业绩增长也在加快，四家公司净利润增长都超过10%，中文传媒达到25%。此外，蓝色光标、掌趣科技、华闻传媒、华谊嘉信业绩增幅都超过60%。
分析称，新兴文化业态发展迅速，与年轻人消费特性紧密相关的电影、游戏、动漫和互联网新媒体等公司业绩增幅位居前列，未来发展潜力巨大。传媒业未来并购潮还将持续。从中央政策层面看，到2020年文化产业要成为国民经济支柱性产业，这意味着文化传媒企业将迎来黄金发展期。
不过也有观点认为，今年跨界并购或成为行业的一大现象，但由此引发的跟风、玩票等行业乱象需警惕。
基金密集调研数字新媒体产业
数字新媒体产业（TMT）在2013年下半年表现较好之后，2014年该行业有所调整，但近期基金等机构投资者密集调研的对象仍然集中在四维图新、苏宁云商、海康威视等TMT行业公司身上。
近期上市公司的调研记录显示，南方、大成、博时等基金公司的调研记录集中在TMT行业上。具体来看，在腾讯入股四维图新之后，基金等机构投资者格外关注四维图新。5月26日，华商基金、南方基金、博时基金、国金通用、千合资本、尚雅投资等45家机构调研了四维图新；5月23日，富国基金、银河基金、国联安调研了中海科技；5月21日，华夏基金、中国人寿、方正富邦、东方基金、民生加银、诺安基金、泰达宏利等调研了海康威视。5月20日，景顺长城、南方基金、博时基金、长城基金等也调研了海康威视，5月20日，南方基金和华泰证券调研了苏宁云商，5月14日，博时基金、大成基金、工银瑞信等调研了上海新阳。此外，雷柏科技、启明星辰、星网锐捷、英威腾等上市公司也是基金密集调研的对象。
从基金等机构投资者的关注焦点看，比如四维图新，基金主要关注在腾讯入股后，四维图新如何与腾讯进行合作，四维图新总经理孙玉国表示，与腾讯合作第一是地图领域的业务，如智能驾驶、室内地图等；第二是车联网业务；第三是建立位置服务的生态体系，四维图新未来的定位是基于位置的大数据应用和基于位置的移动互联网的垂直应用，垂直应用部分公司也推出了自己的APP，如金源燕莎mall，三星已经将这款软件预装到他的S5手机中。
对于苏宁云商，基金关注苏宁线上业务推广策略以及与PPTV的整合，苏宁云商董秘办副主任黄巍表示，首先会保持线上商品的低价，让消费者意识到苏宁易购的商品跟其他电商在价格上没有差别；其次是下功夫逐一推广品类，让消费者逐步扭转原有观念，让他们重新认识苏宁，到苏宁不仅可以买电器和3C产品，还有大量非电器类商品值得购买。在PPTV的整合上，在投资完成后苏宁指导、协助PPTV进行了战略优化、团队提升，在与苏宁进行价值链协同的各方面均进行了人员对接和工作计划制定，目前来看已经进入正轨。苏宁与PPTV在进入家庭客厅、客户引流、产品推广、体育赛事合作、虚拟运营商发展、应用客户端供应商植入、店内预装等方面的合作都在快速推进；同时PPTV也利用其移动端优势积极协助苏宁易购移动端发展。
从市场情况来看，在去年TMT行业大热之后，2014年1至5月份TMT行业很多股票跌幅达到了30%左右，在股价调整后，目前很多公司估值又降下来了，在此背景下，目前不少基金等机构投资者仍然看好电子商务、移动互联网、在线教育等TMT行业，这也是目前基金密集调研TMT行业的一个原因。
