编者按：经纬纺机大股东筹划的“重大无先例事项”揭开面纱。大股东恒天集团拟溢价对公司H股进行全面要约收购。在集团宣告全面深化改革的大背景下，此举被认为是恒天系整合旗下资产的落下最新一步棋子。
看点一：溢价30% 耗资超过11亿元
中国证券网讯（记者 覃秘）据经纬纺机公告，2月20日，公司接到恒天集团通知，恒天集团正认真考虑通过一家已有或新设境外子公司对公司全部已发行H股提出全面收购要约，计划收购价格为每股H股港币7.891元，该价格较经纬纺机H股最新股价6.07港元上溢了约30%。若本次要约收购得以完成，恒天集团及其附属公司合计持有公司的股份比例将由33.83%上升至59.51%。
经纬纺机H股(00350)停牌前走势
公告称，恒天集团无意就公司A股同时进行要约收购。经纬纺机目前发行有约1.808亿股H股，恒天集团及其附属公司目前并不拥有H股权益，以此计算，恒天集团预计需耗资14.27亿港币，计人民币11.45亿元。
看点二：收购股权为后续整合铺路？
公告并未披露大股东恒天集团实施要约收购的动机。中国证券网记者晚间与经纬纺机董秘取得联系，对方表示该事件主要是集团层面在操作，公司方面所知信息不多，“停牌了3个多月，主要是因为这个事情没有先例，很多方面需要咨询。”
由于此举在A+H公司中属于创举，记者咨询的多位投行人士也莫衷一是，普遍认为是为恒天系旗下的资产整合做准备。在完成要约收购后，该笔股权作为一个资产包，在参与后续整合时运作非常方便，同时该资产包同样可以通过质押获得银行信贷。
据公告，此次要约收购最终得以完成且公司H股退市后，则公司H股股份性质变更为国有公司（恒天集团）控股的境外公司（恒天境外公司）持有的退市外资股份。恒天集团仍在考虑本次要约收购完成后对该等股份的安排，恒天集团预计短期内仍由恒天境外公司持续持有该等外资股份，并将择机根据届时有效的法律法规进行妥善安排。
看点三：恒天系开启资本运作之门
成立于1988年的恒天集团，系国有独资大型央企，旗下包括纺织机械、纺织及贸易、商用车三大主业，有经纬纺机、凯马B、恒天天鹅、恒天海龙、恒天立信等5家上市公司。
值得一提的是，恒天集团目前正在推动全面深化改革。据公司官网报道，在今年年初召开的2014年工作会议上，恒天集团董事长、党委书记张杰表示，在中央十八届三中全会深化改革决定出台这样一个大的历史背景下，集团公司全面深化改革、推动转型发展的时机也已经成熟。张杰提出的2014年七大要求中，第五条是围绕重点业务，加大整合力度，优化资源配置；第七条是充分利用资本市场，加强资本运作。
恒天集团总裁、党委副书记刘海涛在该次会议上也提到，2014年集团将以深化改革为动力，以业务整合为主线，以提质增效升级为重点，其工作重点之一即是，着力推进主营业务整合，推动事业部向子集团转型。而在近期的一次工作会上，刘海涛更是提出，今年是集团强力推进业务重组的关键性一年，纺机事业部将出台具体的意见。
看点四：资产整合受益者众
受制于多方面的原因，恒天集团资产脉络并不清晰。以集团最为核心的纺织机械业务为例，经纬纺机和恒天重工等就构成同业竞争，汽车业务板块也存在类似情况，公司亟需对现有业务进行清理。多年以来，恒天集团的资本运作并不积极，直到去年通过出售中国服装这一壳资源，同时控股恒天海龙，这个庞然大物才开始引起市场的关注。
而对于经纬纺机本次收购，市场似乎早有预期。近两个交易日，中国恒天旗下两家A股公司恒天海龙和恒天天鹅股价大幅异动。
恒天系旗下两只A股 恒天海龙和恒天天鹅近期走势凌厉
除此之外，经纬纺机的部分高管也是这次全面要约收购的直接受益者。
经纬纺机2013年6月份曾公告，公司高管于6月26日至27日增持86.6万股H股公司股票，后续还计划继续买入，不过总金额不超过3000万元人民币。
中国证券网记者注意到，该增持行动借助华夏基金的一个资管计划实现了两倍杠杆，对照增持价格和此次要约收购价格，每股盈利应在60%以上，加上杠杆后效益更是可观。
【邀约收购案例】
中国神华邀约收购金马集团
时隔7年多，A股市场再现以私有化为目的的要约收购案例。金马集团近日公告，控股股东神华国能拟最多斥资28.56亿元发出全面要约收购终止公司上市资格，以彻底解决金马集团与关联方中国神华之间的同业竞争困局。（详见全文）
海隆软件实际控制人展开要约收购
海隆软件（002195）12日晚间发布要约收购报告书，公司实际控制人包叔平拟向公司除收购人以外的其他全体股东发出部分要约收购。本次要约收购股份数约为4893.96万股，占公司总股本的43.18%；要约收购价格为15.06元/股，要约收购所需最高资金总额约7.37亿元；要约收购期限自2014年4月8日开始，于2014年5月7日结束。（详见全文）
【券商观点】
广发证券：要约收购对股价中长期影响甚微
作为提振股价的方式之一，相比增持、回购，大股东的要约收购在A股市场中并不常见。据证券时报数据部统计，在2000年后A股仅出现了41起要约收购事件，而2013年以来只有6家公司发布了要约收购公告。包括粤水电在内，今年发生实施要约收购的公司还有重庆啤酒、宁波海运、沈阳化工 、深天地A以及沙隆达B。（详见全文）
中国神华邀约收购金马集团
时隔7年多，A股市场再现以私有化为目的的要约收购案例。金马集团近日公告，控股股东神华国能拟最多斥资28.56亿元发出全面要约收购终止公司上市资格，以彻底解决金马集团与关联方中国神华之间的同业竞争困局。本次要约收购价比金马集团停牌前一日的股价溢价约27%，公司股票昨日复牌涨停。据查，这是2006年2月中石油全面要约收购齐鲁石化等4家子公司之后，最新一个以退市为目的的全面要约收购方案。
方案出乎市场意料
因控股股东神华国能筹划重大事项，金马集团自去年12月24日起停牌。金马集团昨日揭晓的方案出乎市场意料——神华国能欲发起全面要约收购，终止金马集团的A 股上市资格。
接近公司人士对记者表示，该要约收购方案前期经过了详细研究和论证，并对比参照了中石油、中石化的全面要约收购案例。
“这是一个相对成本最小、周期较短，又具可操作性的方案。”投行人士向记者分析，要解决同业竞争问题，也可以通过换股吸并方式，但中国神华A股股价市盈率较低，而金马集团市盈率相对较高，若将金马集团股票换成中国神华的股票，显然对中国神华的股东不利，在这种情况下，中国神华尤其是H股股东大会能否放行存在较大不确定性。另外，换股吸并方案周期较长，成本相对较高。另一路径是，中国神华可通过收购将金马集团纳入麾下，但该模式在政策上存在障碍，可操作性不强。此外，中国神华也可以收购金马集团旗下资产再卖壳，但如此一来，神华集团对中国神华的持股比例将进一步集中，影响股票流通性。
神华国能目前持有金马集团7.97亿股股份，占总股本的78.97%。根据深交所《股票上市规则》的规定，若公众持股比例低于10%，将不再具备上市条件。
值得一提的是，本次全面要约收购价格为13.46元/股，比金马集团停牌前股价（10.61元/股）溢价约26.9%。据此，神华国能本次要约收购所需现金最高约28.56亿元，目前公司已将5.7亿元保证金存入指定账户。
解决金马集团与中国神华同业竞争
神华国能私有化的背后，是金马集团与中国神华的同业竞争困境。2012年10月，神华集团受让国家电网持有的国网能源（后更名为神华国能）100%的股权，从而间接控股金马集团。由于神华集团、中国神华、神华国能、金马集团均从事煤炭及发电业务，构成现时及潜在的同业竞争。若大股东持续向金马集团注入相关煤电资产，两者的业务经营地域会进一步重叠，逐步加剧同业竞争。由此，本次要约收购被作为彻底解决同业竞争问题的治本之策。
不过，由于市场走势无法预知，本次要约收购的结果存有较大变数。作为另一手准备，神华国能表态，若本次要约收购不生效，则神华国能将继续履行承诺，择机将其拥有或控制的已投入运营的火力发电资产及配套煤矿在2016年前注入金马集团，将在建和处于前期阶段的相关资产在投入运营后5年内注入。（上海证券报）
海隆软件实际控制人展开要约收购
海隆软件（002195）12日晚间发布要约收购报告书，公司实际控制人包叔平拟向公司除收购人以外的其他全体股东发出部分要约收购。本次要约收购股份数约为4893.96万股，占公司总股本的43.18%；要约收购价格为15.06元/股，要约收购所需最高资金总额约7.37亿元；要约收购期限自2014年4月8日开始，于2014年5月7日结束。
海隆软件表示，本次要约收购的收购人为包叔平及其一致行动人，收购主体为包叔平，目的旨在进一步加强对海隆软件的控制力，不以终止海隆软件上市地位为目的。
截至报告书签署日，包叔平直接持有海隆软件3.79%的股份，通过其一致行动人合计控制海隆软件26.82%的股份，是海隆软件的实际控制人。本次要约收购完成后，包叔平最多直接持有海隆软件46.97%的股份，通过其一致行动人合计最多控制海隆软件70%的股份。
海隆软件同时发布股票交易异常波动自查结果，公司股票自2014年2月13日开市起复牌。
(证券时报网)
广发证券：要约收购对股价中长期影响甚微
作为提振股价的方式之一，相比增持、回购，大股东的要约收购在A股市场中并不常见。据证券时报数据部统计，在2000年后A股仅出现了41起要约收购事件，而2013年以来只有6家公司发布了要约收购公告。包括粤水电在内，今年发生实施要约收购的公司还有重庆啤酒、宁波海运、沈阳化工 、深天地A以及沙隆达B。
从收购价来看，除宁波海运被动收购而出现折价以外，其他公司的大股东要约收购价相比停牌前的收盘价有不同程度的溢价，重庆啤酒、沙隆达B的溢价程度甚至高达26%左右。由此，要约收购在短期内会刺激股价快速飙升。其中，深天地A在公告发布当天上涨4.9%，其他几只股票在公告发布日均告涨停，沈阳化工、重庆啤酒、沙隆达B二度涨停。
不过，中长期看，要约收购对股价的影响甚微。这5只股票今年表现参差，沙隆达B涨幅可观，达到100%以上，其他几只则相对平淡，宁波海运、沈阳化工甚至微跌。看来，要约收购对于股价的刺激作用并不能持久。（证券时报 朱雪莲）