8家医药拟上市公司过会,其中3家(奥赛康、楚天科技、我武生物)已获批文。据证监会网站披露,截止2013年12月,已过会但尚未发行的企业共计83家,计划募集资金总额为600亿元。其中,与医药相关的公司有8家,包括慈铭体检、奥赛康、迪瑞医疗、楚天科技、一心堂、博腾股份、花园生物、我武生物,其中奥赛康、楚天科技和我武生物已经获取批文。这8家公司分属不同的医药子行业,公司差异较大,我们在这篇报告从是否具有创新的业务模式,产品空间是否够大以及在细分领域是否具有龙头竞争力这三个维度对新股的行业和业务进行梳理。后续其他的新股专题报告会深入探讨个股的估值与询价区间。
投资策略:关注业务模式新、产品空间大以及在细分领域龙头企业。慈铭体检(国内领先的专业体检连锁公司,业务模式新)、奥赛康(聚焦消化和抗肿瘤大病种用药的国内领先企业,产品空间大)、楚天科技(水剂药机装备企业中的国内龙头企业)、迪瑞医疗(尿液尿沉渣等医疗仪器及试剂耗材的国内龙头企业)、博腾股份(创新医药中间体定制,业务模式新)以及一心堂(云南省医药商业零售龙头企业)值得积极关注。
慈铭体检:国内领先的专业体检连锁公司,业务模式新。公司主营业务为健康体检,目前在全国北上广深等13个主要城市拥有41家体检中心,并在哈尔滨、通辽、福州等地设立了17家加盟公司,是国内规模较大、覆盖范围较广、年体检量及累计体检量较多的专业体检机构之一。截至2013年6月30日,慈铭体检的体检量累计795万人次。预计未来公司成功上市融资后,将继续在一线城市布局完善健康体检中心并在二线城市的拓展加盟等外延扩张;从公司单个健康体检中心的盈利水平来看,各体检中心由于运营时间长短以及当地市场特征的不同盈利水平差异较大,尚处在培育期的体检中心随着业务规模的扩张以及运营成熟,预计未来盈利水平仍有较大提升空间。
奥赛康:聚焦消化和抗肿瘤大病种的国内领先制药企业,产品空间大。公司是国内质子泵抑制剂行业龙头及抗肿瘤用药第二梯队引领者,具备较强的研发和营销实力。消化用药:以质子泵抑制剂为主,其中奥美拉唑(奥西康)享受单独定价,国内市占率第一,超过原研厂家阿斯利康;兰索拉唑(奥维加)具备首仿优势,上市后销量高速增长,国内市占率第一。抗肿瘤药:以铂类等抗肿瘤类用药和抗肿瘤辅助用药为主,其中铂类抗肿瘤类用药主要产品包括注射用奈达铂(奥先达,2012年国内市占率第一)、奥沙利铂(奥正南,国内市占率前5);抗肿瘤辅助用药主要包括右丙亚胺(商奥诺先);此外公司还拥有多西他赛(奥名润)、紫杉醇(奥素)、培美曲塞二钠(奥天成)等所在市场容量较大的抗肿瘤类用药。公司在研品种丰富,替加环素和地西他宾获批上市,埃索美拉唑生产在评审、长效产品奥沙利铂脂质体获批临床… …随着新产品的陆续上市,未来将逐步打开公司中长期增长空间。 楚天科技:水剂药机装备行业的国内龙头企业。公司是国内领先的水剂类制药装备制造商,其水剂类制药装备产销量居国内行业前列,水剂类制药装备是制药企业生产小容量注射剂、粉针剂、冻干粉针剂、口服液剂、大容量注射剂等药品的关键设备,包括安瓿瓶联动线、西林瓶联动线、口服液联动线、大输液联动线等产品。受益于新版GMP 改造的政策红利,公司过去几年业绩持续快速增长,09-12年公司收入复合增速144.8%,利润复合增速161.5%。预计未来下游医药行业受益投入增加和老龄化持续景气,出口业务、跨国制药企业生产向中国等发展中国家转移带来的医药装备投资需求,将是公司业绩与股价增长的驱动因素。
迪瑞医疗:尿相关分析仪及试剂耗材的国内龙头企业。公司尿液分析仪及全自动生化分析仪等诊断仪器在国内占据主导市场份额,尿系列分析仪技术参数(主要是高测速技术)接近国外厂商水平,多项技术和产品(尿沉渣分析仪采用流式细胞技术及影像法)填补了国内产品的空白,是国内少有的在细分领域医疗仪器上具有国际竞争水平的优秀企业。2011年公司尿液分析仪市场占有率超过30%;尿沉渣分析仪市场占有率7%左右。未来随着诊断耗材的逐步上市,公司仪器投放带动耗材放量的模式仍将驱动业绩增长,此外公司在研的化学发光等仪器和试剂产品有望在未来1-2年逐步上市,将成为公司新的业绩增长点,公司中长期的成长性值得积极关注。
一心堂:云南省医药商业零售龙头企业。鸿翔一心堂是一家大型医药零售连锁企业,公司所处行业为医药流通行业,主营业务为医药零售连锁和医药批发业务,其中,医药零售连锁是公司的核心业务,销售收入及利润贡献超过90%。公司主要经营范围包括中药、西药及医疗器械等产品的经营销售,主要收入来源为连锁直营门店医药销售收入。鸿翔一心堂自2000年成立至今,总资产超13亿元,年销售收入超22亿元,拥有超过1500家直营连锁门店、406万会员,是云南省销售额最大、网点最多的药品零售企业。根据中国药店杂志公开发布数据,公司销售额及直营门店数连续五年进入中国连锁药店排行榜十强。2013年9月,鸿翔一心堂再次进入全国连锁药房综合实力前3强,直营门店数量约2300家,预计年销售额超35亿元。
博腾股份:中国领先的医药定制研发生产企业,业务模式新。公司是按照国际标准为跨国制药公司和生物制药公司提供医药定制研发生产服务的高新技术企业。公司的主要服务内容包括为创新药提供医药中间体的工艺研究开发、质量研究和安全性研究,以及为创新药提供医药中间体的定制生产服务,包括研发阶段的小规模生产服务到商业化阶段的大规模生产服务。
公司主要服务于临床试验至专利药销售阶段的创新药,服务的药品治疗领域包括抗艾滋病、抗丙肝、降血脂、镇痛、抗糖尿病等。目前重点客户是 强生制药,收入占比约63%,预计未来会和全球第三大生物制药公司吉利德合作。
其他:此外,这批过会的新股还有我武生物与华源生物。我武生物主要产品为用于诊断和治疗过敏性疾病的变应原制品。主要产品为“粉尘螨滴剂”(商品名:畅迪)和“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”(商品名:畅点)。
花园生物主营原料药维生素D3(泛酸钙)的生产与出口。建议投资者如有兴趣也可以关注。
风险因素:新股因招股书披露的时限较短,对管理层经营行为模式、公司战略等考察期不够,公司成长空间较难判断;若发行市盈率过高,需要较长时间用业绩消化估值,上涨空间较难判断。