纵向看政策迷雾渐起，横向看吸引力仍然突出。纵向看，下半年医药行业面临医保控费和药品招标双重压力，行业政策面偏紧。但我们认地方政府出于控费和政绩压力出台过激政策，脱离当前实际情况，可行性较差，纠偏是大势所趋。近期出台的吉林省招标规则相对温和，也印证了我们之前的判断，未以广东省为风向标。更重要的是，在宏观经济前景不明朗的背景下，医药仍然是增长最为确定和稳健的行业之一，横向比较吸引力突出。

　　政策迷雾下，优势品种星光熠熠。从广东招标新政可看出，未来竞争性仿制药价格加速下降将成趋势，而优势品种则有望获得发展机会：一是市场导入加快，二是医生处方向高利润药品倾斜。我们在中期策略报告中对优势品种有如下界定：1）具有“定价权”；2）处于大治疗领域（如抗肿瘤、心脑血管、糖尿病等）。

　　投资建议：调整中配置优势品种。我们维持中期策略的观点，当前医药行业估值溢价率虽偏高，但疲弱的宏观经济支持行业的成长性溢价。建议逐步收集配置优势品种，主要包括：1）进军药用消费品的企业不受政策影响，云南白药；2）受益于县级医院改革的优质医疗器械企业不受政策影响，和佳股份；3）具备处方药优质品种的企业，按产品竞争力依次推荐天士力、双鹭药业、康缘药业、常山药业、益佰制药、昆明制药、华东医药；4）战略性配置品种，恒瑞医药，短期受降价和产品线青黄不接的影响，但优秀的产品线保证中长期发展前景，从仿制向创新转型符合医药巨头的发展路径。

　　风险提示：医保控费政策，不利的药品招标政策，药品安全事故。（安信证券研究中心）