今日工信部发布第27号公告，明确将于2014年12月31日废止适用于国家第三阶段汽车排放标准柴油车产品《公告》，并从2015年1月1日起国三柴油车产品将不得销售，我们判断排放标准升级将对重卡及核心零部件公司带来超预期增长。

　　销量、毛利率水平预期提升 据我们调研，目前中国重汽国IV产品占比约为30-40%、潍柴动力约为20-30%、福田汽车约为20-30%。柴油车排放标准从国III向国IV阶段的切换，一方面将刺激国III产品在年内完成提前购买，另一方面将有力推动国IV产品渗透率快速提升。从销量分析，2013年全年重卡销量共计77.4万辆，同比增加22.1%，2014年一季度，重卡销量合计20.3万辆，同比增加20.3%，提前购买因素影响明显。同时，国IV产品渗透率也在快速提升。我们预计2014年重卡销量同比增速将突破10%，有望达到约85万辆以上，但由于提前购买透支因素，预计15年销量将恢复至75万套左右。

　　强烈推荐：威孚高科、江铃汽车 据我们测算，威孚高科2013年共轨系统销量共计约68万套(其中重型共轨约为34万套)，重型共轨市场渗透率仅44%，而一季度以来，我们估算其CR销量已达到约35万套水平(其中重型约15万套)，重型CR渗透率已快速提升至75%左右。我们预计，截止年底，其重型CR渗透率将进一步提升至95%以上，全年共轨系统销量将有望达到110万套以上(其中重型约50万套，轻型60万套左右)。从增长持续性分析，尽管15年重卡整体销量将放缓，但由于渗透率提升因素，15年公司CR系统销量将继续保持高增长(预计重型65万套，轻型80万套左右，合计约145万套)。销量快速提升加上CR系统毛利水平高于国III产品，威孚受益显著。另外，由于江铃汽车在高端轻卡及皮卡上的性价比优势，将同时受益排放标准升级。

　　共轨系统仍是威孚业绩核心推动因素 此次排放标准升级对于威孚业绩增长意义重大，但考虑到新标准执行力度、配套尿素站建设进度及厂商竞争及配套因素影响，预计SCR系统放量将滞后，CR系统仍是业绩核心推动因素。

　　风险提示：国IV排放新标准执行力度可能不达预期。