随着科技不断进步,电子系统产品不断往轻薄、短小、省电、联网、性价比高…等方向发展。自从谷歌推出”谷歌眼镜”问世后,穿戴装置市场开始受到电子产业的重视,加上搭配应用软件和内容服务,国际大厂三星纷纷推出相关产品(galaxygear)。如果说过去电子产业所谓的牛肉(份量大、增速趋缓),那穿戴装置将有机会成为明日之星(市场小、成长弹性大)。根据台湾IEK推估2018年全球穿戴装置市场规模将达206亿美元,其中半导体元器件达37亿,占全球半导体市场0.9%。非半导体元器件如电池、显示屏、相机模组、结构件、组装…将达96亿美元。

　　目前,A股相关穿戴议题公司,平均市盈率超过40倍,而目前电子行业上市公司平均市盈率29倍,处在历史相对高位。今年以来,市场最大的特点是相关小票的呈现“非理性”上涨。但是,市场仍普遍期待着的大票反弹和小票补跌并没有来到。我们持续认为,在后消费电子时代,电子行业的投资进入选择“新成长”阶段。大票反弹的高度有限,而“新成长”股下跌的空间也有限。

　　超高清电视价格来到甜蜜点,国产材料商机浮现

　　随着大陆成为彩电最大市场之一。根据NPDDisplaySearch数据显示,推估2014年超高清电视每吋价格下探21美元,2017年可能下探至11美元。同时预估大陆市场超高清电视出货量将达1000万台,由于全球面板产业链正不断朝向大陆移转,相关零部件例如玻璃、液晶、偏光板将迎来商机,搭配国家政策扶值提高面板进口关税,加大厂商导入国产材料力度,而我们认为即将进入所谓兑现期,国产面板相关零部件厂商即将进入所谓业绩拐点。建议关注面板产业中的玻璃、偏光片与液晶材料子行业将有机会受惠。

　　LED行业步入旺季一路到年底

　　LED方面,我们再次重申14年led将是一个贯穿全年的行情。在照明放量,需求快速增长的背景下,很多企业将迎来利润率和roe的拐点。此外,今年不少led公司都有兼并收购和再融资的需求,由于二三线led企业利润基数普遍不高,所以对应的业绩弹性相当大。

　　随着4月份传统行业景气旺季,一季度业绩的验证,我们认为LED产业投资价值已经浮现。近期LED板块出现明显调整,我们认为在整体照明放量趋势刚刚开始的背景下,应该重新检视led行业投资机会。莫为浮云遮望眼,风物长宜放眼量,我们持续坚定看好led行业发展大趋势,建议投资者高度关注难得的中长期投资机会。

　　推荐标的

　　三安光电、阳光照明、同方国芯、大族激光、长盈精密、欧菲光、长信科技、华测检测、海康威视、美亚光电、大华股份。

　　风险提示

　　经济前景不明,消费者信心低落,LED需求萎靡;国内资金紧张,企业融资渠道受限;人力成本上升等。