看好区域名酒在80-200 元左右的升级机遇：

　　区域名酒龙头在80-200 元价位继续保持稳健成长，这一价位目前的消费升级趋势没有发生变化，大众白酒消费继续向这一价位集中，区域龙头中在这一价位数一数二的公司核心受益。

　　区域龙头古井贡酒、顺鑫农业、青青稞酒等的基本面和市场竞争力没有发生变化，随着这些公司将资源进一步聚焦大众价位80-200 元市场，预期2014 年在调整后业绩将保持稳定成长。预期洋河股份、山西汾酒、沱牌舍得、酒鬼酒等在2014 年将继续调整产品结构。

　　◆行业分化集中，区域中高端龙头优势进一步提升，高端酒强者恒强：1、2013 年行业调整在于两个方面：1）过去产品结构存在高端化泡沫，政府需求带来酒企集中运营高端，不重视大众消费，忽视大众价位。2）主力消费群继续大众化，过去基本以政府主导来做营销推广。这次调整后，区域龙头中的古井贡、顺鑫农业、青青稞酒区域集中的高端规模偏小，有利于其在2013 年完成结构的调整

　　2、目前全国范围内的城乡主流大众消费在向80-200 元升级，因经济水平和区域略有差异，江苏更高达到100-300 元。区域内数一数二的龙头公司继续受益，但是分化在加大，区域龙头重回大众价位发力，其品牌和规模优势更加显著。例如在安徽市场，金种子、迎驾、高炉家在100 元以上价位市场快速下滑，让位于古井贡和口子窖，强者恒强。

　　3、在大众消费的高端化背景下，贵州茅台凭借品牌优势，在高端市场份额从30%向35%迈进。贵州茅台未来两年预期每年给经销商配额增加15-20%，这样整个消费群将持续扩容，茅台在快速改变增长模式，主动适应大众消费。

　　◆业绩分化、估值分化，核心配臵区域龙头古井贡酒、顺鑫农业等：重点配臵以中高端价位主导增长的区域白酒龙头古井贡酒、顺鑫农业、青青稞酒，贵州茅台继续在高端市场提升市场份额，整体出货稳定。

　　◆风险分析：

　　如果居民收入增速大幅度下降将导致大众白酒升级乏力。