事件描述

　　媒体报道称,4G 牌照有可能于9 月28 日发布。受此消息刺激,通信板块出现大幅上涨。

　　事件评论

　　加强信息网络基础设施建设,契合决策层短期及长期经济发展诉求:我们一直强调,通信行业固定资产投资呈明显的逆周期性,在当前宏观经济背景下,通过监管政策变化促进行业投资增长,符合决策层“稳增长”的短期经济诉求。另一方面,加强信息基础设施网络建设,也符合政府谋求经济结构转型的长期诉求。我们一贯的观点为,无论是云计算、物联网,抑或是其他信息经济形态及信息消费行为,其规模化发展均必须建立在高速、泛在的宽带信息网络基础之上。在当前的宏观经济背景下,政府决策层出于经济结构转型的目的,将信息消费置于战略高度,而信息消费的规模发展则必须以完善信息网络设施为基础。

　　行业需求未来2 年确定性向上,且短期需求呈明显加速态势:我们重申,未来2 年行业基本面将维持确定性向上态势。而对于行业2013 年下半年的表现而言,我们判断,随着中国移动等主要电信运营商的招标完成,行业资本开支的加速释放无疑将推动相关厂商业绩增长进入提速期。我们观察到,自2013 年7 月以后,与4G 基站建设相关的射频器件、光模块、电源产品、无线机柜等配套设备,迎来明显的需求增长,侧面验证行业需求已经迎来加速释放。

　　竞争环境继续改善,行业盈利水平稳步提升:我们注意到,通信设备行业整体毛利率自2012Q3 跌至低谷后,已经出现持续3 个季度的回升,我们判断,这一趋势在后续会继续得到延续。主要逻辑在于,行业竞争格局趋于缓和的趋势并未发生变化,在2013 年三大电信运营商的主要产品集采中,各设备厂商之间的价格战均维持在相当温和的水平上,而这种缓和的竞争态势,必然传导至其盈利水平提升上。事实上,行业龙头华为2013年良好的盈利情况、爱立信及诺西营业利润率的环比持续改善,均是行业盈利水平稳定提升的明证。

　　投资建议:鉴于行业面临持续的产业政策支持、需求确定性向上、行业盈利水平稳步提升,我们持续看好行业的投资机会。基于此,我们重申对烽火通信、中兴通讯、中恒电气、光迅科技和宜通世纪的“推荐”评级。（长江证券）