火电：盈利下调可能性低，估值有望回升

　　煤价有望较长周期内处于低位带动火电盈利显著恢复，煤电联动风险或被市场过度解读

　　龙头公司估值接近历史底部，公用事业行业属性决定估值上有顶但下有底，防御价值凸显

　　建议买入攻守兼备标的：大唐发电;业绩稳健，防御价值凸显：华能国际

　　水电：期待新定价机制出台和体外资产注入

　　历史形成的水火同质不同价将受益于年内或将出台的新水电定价机制

　　桂冠事件影响深远，后续资产注入小股东利益将更被重视

　　个股关注：黔源电力、长江电力、川投能源

　　环保：政策持续友好，系统性压力下关注个股分化

　　美丽中国背景下政策不断加码，环保板块有望持续享受高估值，关注产业链延伸和横向扩张机会，推荐天瑞仪器、兴源过滤

　　大气2013-14年迎来景气高点，工程类公司短期订单充裕，但高景气持续周期较短，估值水平高

　　水：政策和舆论关注度持续提高，严重水污染问题决定了行业长景气，长期看好津膜科技和碧水源

　　固废：行业进入高景气阶段，地方政府财力紧张背景下，关注综合业务能力强、产业链完整和资金实力有优势公司，推荐桑德环境。（长城证券研究所）