总体看法：3月汇丰PMI下跌，显示制造业景气继续下行，3 月生产指数下行，购进和产出价格双双下行，且降幅很大，反映供需状况走弱。原材料低于产成品库存且均低于 50 显示去库存延续，短期经济仍不容乐观。历史经验表明地产销量领先于工业走势 6 个月左右，目前地产销量仍在探底，预示工业经济远未见底。3月数据看点：第一、工业和投资增速；第二、融资余额增速和信贷水平。

　　预计 1季度 GDP增速 7.3%，3月工业增加值同比增长 8.8%。3 月汇丰 PMI 由上月 48.5 降至本月 48.1，创八个月来新低，显示制造业景气持续下行，预示 1 季度经济回落成定局，电力耗煤和旬发电量增速预示 3 月经济小幅反弹，但主要源于低基数效应。预计 3 月工业增加值同比增长 8.8%，预计 1季度 GDP 增速降至 7.3%。

　　预计 3 月固定资产投资累计增速 17.3%。前两月固定资产投资增速远低于预期，制造业投资回落，企业盈利疲软和去产能压力将令制造业投资低位徘徊。随着融资增速回落和地方去债务杠杆，基建投资增速下行较为确定，地产销售和新开工下行将逐步加大地产投资的下行压力。在 PPI 连续三年通缩，企业主营活动利润无改观的背景下，制造业投资仍将维持弱势。预计 3月固定资产投资累计增速为 17.3%。

　　预计 3月社会消费品零售总额同比增长 11.9%。余额宝等货币市场基金对存款形成虹吸效应，将影响消费增速，住房信贷上升，地产销售连续多月负增长，影响耐用品消费，反腐力度有增无减，高端消费难起色，预计 3 月零售增长维持 11.9%低位。

　　预计 3 月中国出口增长率-2.1%，进口增长率 2.4%。美国等发达国家转向再制造意味着中国出口不宜乐观。人民币汇率大幅贬值，“虚假贸易”套利空间大幅被压缩，主要大宗商品进口量将大幅下滑，预测 3 月出口同比增速为－2.1%，进口增速再放缓至 2.4%。预测 3 月贸易仍为逆差 91.7 亿美元。

　　预计 3月新增信贷 1万亿元，融资总量 1.73 万亿，M2同比增长 12%，M1同比增长 4.6%。根据历年信贷投放规律一季度投放较多，预计 3月信贷投放 10000 亿。总需求回落将导致 3月融资总量再次下降， 预计 3月 M1 增速将回落至 4.6%；由于高基数影响，预计 3月 M2 增速降至 12%。

　　预计 3月 CPI 同比增长 2.5%，PPI 同比-2%。3 月以来猪价持续回落，菜价季节性回落，截止目前商务部、统计局食品价格环比降幅分别为 1.3%、1.4%，预测 3 月 CPI 食品价格环降 1.5%，对应 3 月 CPI 约为 2.5%。钢价小幅波动，但煤价继续下跌，但考虑到此前油价上调，预测 3 月 PPI 环比持平，同比下降 2%，PPI 仍在通缩中挣扎。