西南证券:重庆国企改革的投资机遇

2014-03-31 15:51:15 来源 中国证券网 | 作者
西南证券 张仕元,刘峰,刘言

  重庆国资发展迅速。经历了十数年的发展,重庆国资取得了全国瞩目的成绩,资产规模从2003 年的1700 亿,到2013 年突破1.8万亿,目前国资规模全国排名第四、区域国有企业特色突出、盈利能力取得明显改善、投资规模和对外贸易开始稳步放缓、资产负债率显着下降、较强的盈利能力为财政又做出重要贡献,国企利润上缴财政的比例早在2009 年就达到国家2011 年的最高标准15%的水平,被誉为重庆“第三财政”;

  国资发展瓶颈显现。重庆国有企业的高速发展和其体质的相对僵化使得国企在新时期产生不少遗留问题:产业配置过时、管理体制落后、资产结构僵化,市场化趋势和行政化的冲突等;问题的核心就是部分国有企业缺乏市场核心竞争力;

  混合所有制改革。根据国有企业类型不同,推动混合所有制的方式各异:1,对于必须控股的战略性产业和以公益为先的公共产品生产企业,必须实现国有控股,但可以吸纳社会资本解决发展资金压力和技术的更新,如巴南外包区;2,对于运行良好且需要保留一定国有影响力的企业,可以让渡部分或大部分股权,由民间资本经营,实现国有企业管理由管企业向管资本的转变;3,对于不适合国资继续经营的一般竞争性行业企业,应该果断出让,如“黄花园”调味厂的转让;简言之就是“养儿娶媳”、“养女嫁婿”和“养猪出售”的区别;

  改革孕育投资机会。作为资产存量大,资本化率不高,行业或全球竞争力偏弱的重庆国有企业,在国企改革大潮中,无论是引入战略投资者、让渡控股权,还是完全私有化,均会给一、二级市场带来投资机遇;

  总结。作为长江上游的经济中心、新丝绸之路的起点、中西部城镇化的重点地区,重庆的发展将会吸引世界的目光,重庆直辖以来积累的庞大国有资产在新的一轮国企改革中,也必然会成为资本关注的焦点。