利率市场化进程及现状

　　作为讨论的起点，我们首先对中国利率市场化改革的进程作简单的回顾，对当前时点上中国利率市场化现状作高度简化的描述。

　　利率市场化改革进程

　　过去 20 多年，人民银行基本上遵循先外币后本币、先贷款后存款、先长期大额存款后短期小额存款的经验路径，逐步地推进利率市场化改革并取得了显着进展 。

　　境内外币存贷利率的市场化改革在 2000-04 年期间快速完成，目前仅部分外币的小额短期存款利率上限未放开。上海自贸区还有望于近期推出外币存贷利率完全放开的试点。银行间市场上，同业拆借利率在 1996年放开， 债券回购业务在 1997 年启动并放开利率。 目前中国债券发行非常接近完全的市场化定价，仅企业债发行利率上限、短融中票发行下限仍然受到一些指导。 金融机构同业存款利率在 2005 年 3 月完全放开，由双方协商确定。

　　人民币贷款利率在 2004 年 10 月下限管制、上限放开，基本实现市场化， 随后下浮范围逐步扩大， 直至 2013 年 7 月全面放开。人民币存款利率离完全放开尚有距离，是利率市场化改革的最后一环。人民币存款中，保险公司、社保基金等机构在商业银行的大额协议存款利率是完全市场化定价的。在接下来的分析中，我们将看到，大额协存市场的规模虽然不大，但对于研究金融抑制有重要价值，值得留意。

　　按照监管层释放的信息，人民币存款利率市场化也许能够在未来一两年内完全实现。后续举措也许包括推出一般大额可转让存单以放开大额存款利率、放开长期限定期存款利率、放开小额定期存款利率，直至最后放开银行活期存款利率，实现完全的存款利率市场化。相应的制度建设也在加快，存款保险制度可能很快推出，对中小银行兼并重组机制的讨论也在增多。