平安证券:美联储加息周期或将提前

2014-03-24 15:08:59 来源 中国证券网 | 作者
平安证券 魏伟

  美联储加息周期或将提前。3月19日,美联储决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)会议声明显示,自4月起,美联储将每月购债规模再削减100亿美元至550亿美元,放弃6.5%的失业率加息门槛。同时美联储还决定维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变,并表示如果通胀率顽固地低于2%,美联储可能在“相当长的时期内”维持当前超低利率不变。也就是说,美联储的加息信号由之前清晰的失业率6.5%,通胀率2.5%调整为“就业最大化”和“达到通胀2%的水平”。随后,美联储主席耶伦在新闻发布会上表示,美联储的经济刺激计划将在接下来的一段时间里继续目前“每月100亿美元”的幅度,照此进度,QE有可能在今年秋季就彻底退出,而非此前外界预期的今年年底至明年上半年。对于“相当长的时期内”维持低利率的表述,耶伦也给出了准确解释——大约6个月左右。这也就意味着,美联储首次加息时间可能提前至2015年4月,这要早于市场普遍预期的明年年中。

  平安观点:我们认为美联储可能有以下暗示:其一,放弃失业率6.5%的门槛,是因为这一目标已经接近实现,但并不意味着美国经济真正好转。如果像耶伦暗示的那样最早在明年二季度加息,就业已经不是决定性因素,通胀率才是重点关注的指标。其二,美联储对自身的资产负债规模的容忍度非常高,QE如果在今年秋季结束,那么美联储资负规模是危机前的6倍,但美联储仍将容忍这种状态。其三,如果加息周期的降临远远早于市场预期,那么美债和美股的调整压力也将大幅提前释放。回顾1990-1999年,美联储在犹豫中加息是1994年秋季,走入加息周期是1996年初。1996年之后,美股仍然强劲但是估值泡沫快速积累。美联储政策的变化仍然需要紧密跟踪,其对国内流动性的环境可能造成的负面影响不容忽视。而对于一些新兴经济体,2014年可能依然是相对较为困难的一年。