去杠杆和去产能是2014年中国经济的主线。去杠杆已讨论很多，本文聚焦于去产能，考察产能的度量、现状、去产能的经验和希望。

　　产能度量有三类指标：包括制造业投资增速、企业单位和员工数、产能利用率。

　　去产能意味着投资增速转负，稳增长制约去产能：在90年代末的中国去产能期，制造业投资降幅巨大，其中煤炭98年投资增速为-24%，钢铁为-22%。而12年以来虽然制造业投资增速放缓，但均为正增长，因而未能真正去产能。

　　去产能意味着大量失业，就业底线思维制约去产能：在90年代末的中国去产能期，随着许多企业破产兼并，企业单位数降幅明显，以煤炭、钢铁行业为例，煤炭99年企业单位数增速为-12.7%，钢铁为-6.7%，并伴随着企业员工数的下降。而目前大多数行业单位数仍在上升，因而在就业底线思维下难以真正去产能。

　　据我们梳理，14年大多数周期品行业的产能利用率继续徘徊在低位水平。钢铁、煤炭、化工、有色等行业并无好转，水泥产能过剩略有缓解，下游的汽车产能利用率预计走低，家电则保持平稳。意味着产能过剩仍然非常严重，并无实质改观。

　　当前的产能过剩并不是周期性的现象。在经济高速增长期，产能过剩属于周期性现象。而在经济转型期需求萎缩，容易面临长期的产能过剩。当日本经济从高速增长滑落至中速增长时，产能利用率巨幅下降且复苏缓慢，花了5年时间才恢复正常。

　　化解产能过剩要么是在需求端做加法，要么在供给端做减法。在经济逐步下台阶大背景下，指望经济复苏来提升产能利用率不够现实，只能收缩供给。

　　日本自1977年开始着手制定有关萧条行业去产能的《特定萧条法》，通过废弃过剩设备、限制新增设备以及提高行业集中度等三项手段，逐步提高了产能利用率。中国98年在朱镕基领导下，压缩了纺织行业1/4的产能，分流了110万人员，关停2/3的小煤矿，最终使得企业盈利能力逐渐恢复。

　　钢铁比其它传统行业更早面临产能过剩和盈利恶化，但钢铁在13年只能说是产能扩张放缓，并无实质意义上的去产能，14年仍有小幅的产能扩张。钢铁尚且如此，煤炭、化工、有色等多个传统行业投资增速还高于钢铁，特别是13年3季度“稳增长”政策刺激了化工、有色等行业13年投资增速较12年走高。因此，14年仍有不小的产能扩张压力，产能利用率或仍将走低。

　　需求难以提升，产能过剩导致利润率疲弱，14年周期品企业盈利易下难上、“潜龙勿用”。但如果14年政府能壮士断腕，类似90年末禁止新增产能并强力淘汰落后产能，企业盈利未来或许会“见龙在田”！