结论或者投资建议:

　　10月无论是财政收入增速还是财政支出增速均创全年最高值。财政收入增速的提升主要来自经济逐步回暖、贸易形势好转、房地产销售良好以及一次性收入缴库等特殊因素影响。11-12月份,预计中央财政收入还会保持较高增长,但维持房地产销售回落导致房地产相关税收下降,进而导致地方政府财政收入面临下行压力的判断。10月财政支出增速明显提升的是环境保护、社会保障和就业、文化体育与传媒、教育和医疗卫生,提升幅度在15-33%之间,临近年末,民生支出再次发力。1-10月财政支出累计增速为10%,正好完成全年的预算目标。财政的发力有助于稳定经济,但由于主要投入民生领域,相比于投资领域,对经济的拉动力度不会太强,四季度经济平稳的概率大。

　　原因及逻辑:

　　受经济逐步回暖、贸易形势好转、以及一次性收入缴库等特殊因素影响,中央财政收入增速连续三个月回升。10月财政收入增速为16.2%,比上月提升2.8个百分点,其中中央财政收入为16.9%,比上月提高1.4个百分点,地方本级收入增速为15.5%,比上月提高3.8个百分点,由于10月份房地产销售尚可,地方财政收入并未出现回落。11-12月份,预计中央财政收入还会保持较高增长,但维持房地产销售回落导致房地产相关税收下降,进而导致地方政府财政收入面临下行压力的判断。

　　10月关税、进口产品消费税增值税、车辆购置税表现较好,分别比上月提升17、9.7和12.3个百分点。税收的好转受外贸好转、汽车销售向好的带动明显。营业税和增值税增速分别比上月回升8.1和1.5个百分点,由于受营改增的影响,营业税数据偏低而增值税偏高,同时营改增的推进也是结构性减税的举措之一,一定程度上也影响了今年的税收。个人所得税、消费税和土地增值税增速分别比上月回落30、1.7和1.2个百分点,是目前公布的税收类别中增速回落的三个税种。

　　10月财政支出为21.9%,创今年以来的单月最高值。1-10月财政支出累计增速为10%,正好完成全年的预算目标。10月财政支出增速明显提升的是环境保护、社会保障和就业、文化体育与传媒、教育和医疗卫生,提升幅度在15-33%之间,临近年末,民生支出再次发力。

　　财政的发力有助于稳定经济,但由于主要投入民生领域,相比于投资领域,对经济的拉动力度不会太强,四季度经济平稳的概率大。