8月新增外汇占款为273.2 亿元，结束连续两个月负增长态势，比7 月增加517.9 亿元。

　　8月新增外汇占款再次转正主要受到国内经济回暖、人民币远期汇率升值预期增强影响，提升了我国对外部资金的吸引力。美联储推迟退出QE 有助于缓解资金撤离新兴市场的压力，短期资金回流至新兴市场国家套利动力增强。我们认为美联储会在今年4 季度宣布减少对国债的购买量，届时资金进出我国的波动性将大幅提升，导致外汇占款压力增大，市场流动性更加折腾，但央行会在需要时做一些适当的结构性微调。

　　8 月新增外汇占款扭转此前连续两个月下滑走势，比7 月多增517.9 亿元升至273.2 亿元。当月贸易顺差环比大幅增加，企业和个人结汇意愿增强带动银行代客结售汇顺差扩大，从而增大了当月新增外汇占款。我们测算8 月“热钱”跨境流出261.86 亿元，比上月少流出109.93 亿元，资金流出趋势显着放缓。

　　8 月国内经济回暖增大了资金回流我国的动力。8 月当月出口、消费和投资数据都呈现小幅回升态势，尤其是经济运行先行指标PMI 指数连续提升，比7 月大幅提高0.7 个百分点，已经连续11 个月站在临界点上方。当月工业增加值实现同比增长10.4%，大幅好于市场预期。宏观经济企稳回升迹象显着增大了对境外资金的吸引。

　　8 月人民币远期汇率升值预期明显增强，同期美元指数从上月月均82.8 回落至81.5，进一步推动了资金跨境流入我国。而美联储推迟退出QE，则使得宽松的货币环境得以延续，有助于缓解资金撤离新兴市场造成的冲击，推动资金回流至包括中国在内的新兴市场国家进行套利动机增强。

　　我们一直要强调流动性管理的重要性（参见《守住底线 加速转型》），并指出在需要的时候央行会进行对冲对以调整市场流动性。此次，美联储并未如市场预期缩减购债规模，仅仅推迟了QE 退出时间点。我们认为美联储会在今年4 季度宣布减少对国债的购买量，届时资金进出我国的波动性将大幅提升，导致外汇占款压力增大，市场流动性更加折腾，但央行会进行一些适当的结构性微调。

　　其他重点关注：（1）受益于经济回升，国有企业利润改善（2）中秋期间海外事件点评。