投资大幅上升

　　2013 年1-8 月份，全国固定资产投资增速反弹至20.3%，比1-7 月上升0.2 个百分点。制造业投资和基建投资增速大幅反弹，房地产开发投资意外大幅回落，但我们认为可能是数据质量和基数原因所致。投资总体看好。

　　消费增速回升

　　2013 年8 月份，社会消费品零售总额18886 亿元，同比名义增长13.4%。食品消费和一般消费品消费增速继续上升，但耐用消费品消费增速小幅回落。预期消费仍将维持上行趋势，但9、10 月受季节性因素影响可能出现小幅回落。

　　工业增速年内新高

　　8 月份，规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，增速创年内新高。当月多数行业生产继续好转，绝大多数主要产品产量同比增速都在上升，发电量增速提升尤为明显。原油加工量和十种有色金属产量增速下滑，但可能是供给冲击所致而非需求不足。

　　宏观经济好转已成定局

　　8 月宏观数据总体好于预期，投资增速强力回升，消费增速稳健反弹创年内新高，出口速度继续好转。工业生产增速也创出年内新高。我们认为，7、8 月以来，三驾马车同步好转，经济形势显着改善。三季度经济回升已成定局。且企业库存仍处于低位，在8 月PPI 环比转正后补库存周期有望启动，经济回暖有望延续。但我们也注意到，随着经济形势好转，政府再次淡化“稳增长”，聚焦“调结构”，且8月CPI 环比增速较高，央行有可能小幅收紧流动性，避免通胀过高。宏观政策的微调可能抑制经济上行动力，整体宏观经济仍维持温和回升、窄幅调整的态势。

　　我们上调三季度GDP 同比增速至7.8%，上调全年增速至7.7%。