投资者看过来！千字文带你了解“绿鞋机制”是什么

　　上证报中国证券网讯 2月11日，华润微携“绿鞋机制”启动申购。

　　这意味着，A股历史上第五家、科创板历史上第一家引入“绿鞋机制”的发行人诞生。

　　此前，在A股上市公司发行中，仅有工商银行、农业银行、光大银行和邮储银行引入了该机制。

　　或许正是因为数量不多，加之，华润微是目前A股市场为数不多的芯片制造标的，公司备受关注的同时，不少投资者也都想了解一下，到底什么是“绿鞋机制”？它的实施对市场各方会有哪些影响？

　　事实上，绿鞋，也称“绿鞋期权”（Greenshoe Option）或“超额配售选择权”（Over-allotment Option），因美国绿鞋公司在1963年IPO时使用而得名——距今已有57年的历史，在境外资本市场中得到了广泛的运用。

　　来自上交所的统计数据显示，2018年至2019年上半年期间，美国纳斯达克和纽交所的375家公司在IPO中采用这一机制的有303家，占比超过80%。港股市场方面，同期276家公司在IPO中，有近一半（即134家）的公司采用了“绿鞋机制”，其中，1亿美元以上较大规模的发行中全部设置了绿鞋机制。

　　那么，绿鞋机制的实施对市场各方会有哪些影响？

　　该机制的实施能够增加上市公司的股票发行量，有利于提升中小投资者参与新股配售的中签概率。据科创板新股发行统计，截至2020年2月13日，华润微的网上发行中签率为0.0793%，在所有已完成发行的90只股票中排名第二，对比中位数（威胜信息和沃尔德的平均值）0.0466%高出超过70%。

　　更重要的是，可起到支撑二级市场价格，平抑多头市场对股价持续上扬的作用。当股价下跌时，绿鞋机制可在护航股价方面起到一定作用，以维护投资者的权益；当股价上涨时，发行人则得以扩大发行规模，以更高效地获得资本市场的支持。

　　公开信息显示，在此前已发行上市的科创板公司里，已出现上市首日破发现象，这在某种程度上说，对待打新一事，投资者的态度也在往更理性的方向变化，打新并不是完全没有风险。

　　尽管，A股运用绿鞋机制的IPO数量不多，但结合以往案例分析，该机制是市场化发行方式发展到一定阶段，为适应迅速变化的市场状况而出现的，在合理定价、稳定后市、择机扩大发行规模等方面均具有积极作用，是一种有助于实现维护发行人和投资者双方利益的市场化机制安排。

　　需要注意的是，“绿鞋机制”对投资者的保护也不是万能的，不能视为“一劳永逸”的捷径方法。毕竟，超额配售选择权的行使期限为30天，超额发行最高不能超过15%，在稳定二级市场价格的时间期限和资金规模上有限。同时，“绿鞋机制”无法影响到二级市场中长期的价格波动，上市公司的长期经营业绩仍然是影响其股价走势的重要因素。（张雷）