中公教育上半年盈利同比增长132% 多品类增长飞轮效应凸显

　　上证报中国证券网讯 中公教育8月19日晚间披露半年报。上半年，在公务员国考招录剧烈收缩约四成、省考招录缩招约四分之一的背景下，中公教育表现出了行业龙头应有的卓越管理应变能力，逆势增长，大幅提升经营效率和盈利能力，并借势扩大市场占有率，实现了稳健快速的增长。报告期内，公司实现营业收入36.4亿元，同比增长48.79%；净利润4.93亿元，同比增长132.18%。

　　业绩稳健快速增长

　　2019年开始，职业教育利好政策频出。从1月的《国家职业教育改革实施方案》到5月的《职业技能提升行动方案（2019-2021年）》，多个落实文件的出台显示出国家希望通过职业教育改革切实解决就业的决心和信心。强有力的就业支持措施有效抗击了就业市场可能的剧烈波动，加之这一轮机构改革临近尾声，在地方和基层招录的带动下，招录大环境逐步回暖，进入新一轮的上扬周期。

　　受益于行业的高景气度，2019年上半年，中公教育顺势而为，加速主动变革，即使在在公务员国考招录剧烈收缩约四成、省考招录缩招约四分之一的背景下，依然保持业务的稳健增长。其中，教师、综合及线上业务的合计营收占比达43.41%，比去年同期提升超10个百分点。从培训人次看，中公教育累计培训人次达178.90万，较上年同期的123.93 万增长 44.35%。其中，公务员序列的培训人次增长了约10个百分点，并未因招录形势剧烈波动而减少。从客单价看，在长周期学习趋势的带动下，客单价较去年同期得到了进一步增长。公务员序列增长近15%，综合序列及在线业务均超过了15%。

　　国金证券研报认为，伴随考试内容不断迭代，竞争激烈，所处赛道的参培率还有很大提升空间。2019 年公务员国考招录人数下降，并没有造成参培人数的降低，只会让人觉得“含金量更高”，剧场效应有望提高参培意愿。

　　持续投资核心资源

　　为了维持在市场上的竞争优势，中公教育拓宽护城河的脚步从来没有停过。目前，中公教育已经形成了领先的“教研-渠道-管理”三位一体的硬资源实力。

　　教研方面，上半年，中公教育的研发投入达3.04亿元，较去年同期增长49.38%，专职研发团队增加到近2000人；教师人数达11,604个，较去年末增幅23.13%；渠道方面，中公教育已建立覆盖319个地级市的880个学习中心网点，较去年末的701个增长了25.53%；管理方面，中公教育形成了由大批优秀管理人员组成的管理团队，上半年，中公教育员工总数 30,790人，比 2018年的 25,718 人增加了 5,072人，增幅为 19.72%，同时，在长期累积的自主开发能力支撑下，中公教育积极开展经营数字化转型，不断加大技术与经营的融合度，扩大双师的应用水平，展开全业务系统一体化协同再造，持续扩大科技在管理体系中的权重和资源占比。

　　国元证券研报认为，中公教育的渠道建设、师资队伍等符合行业供给创造需求的基础设施特性，且领先于同行的核心资源投入将使得公司与同行的差距进一步拉大。

　　多品类增长飞轮效应凸显

　　2019上半年，中公教育在综合序列业务方面发力较为明显。半年报显示，公司的综合序列营收同比增幅竟高达89.43%。其中，综合序列里的考研及IT培训等新业务增长较为迅猛。

　　公司半年报称，这些新业务获得增长的原因主要在于复制了主业的敏捷经营方法，通过专业化研发、大规模专职师资和精细化的运营服务，创新了行业的经营模式，创造了新的供给，从而赢得了学员的信任。同时，由于考研和IT培训等新业务天然有长期集中封闭学习的需求，同时长周期的招录培训课程也越来越多，近半年来，中公教育的一站式学习基地利用率大幅提升。

　　中公教育官网显示，早在2014年，中公教育除了基础的招录就业考试培训外，就开始涉足并持续投资考研、IT培训、医疗、会计等新品类，形成多品类产业布局。

　　国元证券研报认为，中公教育横向扩充品类，提升公司资源的使用效率，同时，品类扩充后将更多的学员网罗至公司培训体系，以此进一步推动公司模型的优化并在此形成大循环，形成典型的飞轮效应。

　　半年报显示，中公教育的多品类增长飞轮效应已扩大至非学历职业教育的三大板块：招录考试培训、考研等职业提升考试辅导和职业能力训练等。其中，招录考试培训主要面向大学毕业生；考研等职业提升考试辅导的覆盖范围则可以向前扩充到更多年级的在校学生，向后可以延伸到毕业5-10年的学生；职业能力训练的覆盖范围则可以拓宽至所有的在职人群。

　　如今，这些品类都已实现规模化的快速增长，这意味着在多品类增长飞轮效应的强大动能下，中公教育新的增长愿景已经不再局限于招录，而是延伸到了整个知识型人群的职业教育培训领域，以此推动向职业教育3.0的新阶段迈进。（胡心宇）