国产隔膜企业发力 渐成高端隔膜“主角”

　　上证报中国证券网讯 2019年上半年，星源材质实现营收、净利润、销量两位数增长；上海恩捷公告斥资20.2亿元收购胜利精密旗下的苏州捷力。国产隔膜企业“后发先至”，正逐渐占据高端隔膜——这个此前被日韩企业占据的高毛利率市场。

　　产能释放带动业绩向好

　　星源材质2019年半年报显示，上半年公司实现营业收入3.53亿元，同比增长11.09%；净利润1.72亿元，同比增长12.33%；扣非后净利润9035.35万元，同比增长7.27%。报告期内，公司锂离子电池隔膜产品销量为1.53亿㎡，同比增长35.9%。其中，公司控股子公司合肥星源湿法隔膜开始批量供货，成为推动销量快速增长的主要因素。
　　销量增幅远高于业绩，反映出新能源补贴政策退坡给公司带来的影响。公司半年报显示，虽然营收占比超过四成的海外市场毛利率进一步提升至62.12%，但国内市场毛利率却大幅下滑11.73个百分点，降至36.94%。公司此前表示，在生产单位成本降低的同时，受新能源汽车补贴退坡影响及锂离子电池行业降本压力的影响，加上因为近年来隔膜行业的投资热潮而引发的价格战，今年上半年隔膜产品价格有所下降，对公司上半年业绩增长产生了影响。
　　在产能扩张方面，公司已上马项目包括“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”、合肥星源的“湿法隔膜生产线建设项目”、常州星源“年产36000万平方米锂离子电池湿法隔膜项目”以及江苏星源“超级涂覆工厂”项目。其中，合肥星源已进入批量供货阶段，上半年营业收入同比增幅达266%，为0.72亿元，并扭亏为盈。此外，公司落地江苏常州的两个项目，将在今、明两年内建成投产，预计将在现有基础上分别形成湿法3.6亿㎡/年、干法4亿㎡/年和涂覆10亿㎡/年的新增隔膜产能。
　　以销促产，为公司消化产能提供了保障。公司今年先后与孚能科技、合肥国轩、比克动力、亿纬锂能、欣旺达等国内动力电池企业签订订单。其中，孚能科技与公司约定今年隔膜产品保供需求不少于0.4亿㎡；合肥国轩年内向公司采购湿法涂覆隔膜需求预测量约为1亿㎡；公司预计今年可供应比克动力1.2亿㎡隔膜；预计与亿纬锂能的全年交易金额为0.7亿元（不含增值税）；而欣旺达则与公司签订了5年共计10亿㎡的锂电池隔膜。

　　高端隔膜国产化提速

　　产能释放不仅是星源材质业绩向好的推动因素，也是高端隔膜国产化提速的缩影。
　　隔膜是锂离子电池的关键上游材料，与正极材料、负极材料和电解液合称为锂离子电池的四大核心部件，主要作用是分隔锂离子电池的正、负极，只让电解质离子通过，防止两极接触而短路。隔膜的性能决定了锂离子电池的界面结构、内阻等，对电池的容量、循环和安全性能等有直接的影响。
　　技术路线上，隔膜生产又可以分为干法和湿法两种工艺，涂覆工艺同样属于湿法。干法隔膜工艺具有成本低、投资小、耐高温等特点，但较厚的厚度增加了电池内阻，降低了能量密度；湿法工艺则有较高的孔隙率和良好的透气性，厚度也低于干法隔膜，但成本较高，产线建设周期长。因此，隔膜是国产化程度最低的一环，隔膜的全球市场份额主要是被日本、韩国占据。广正恒生的研报显示，2017年全球锂电隔膜市场占有率前四为日韩企业，瓜分市场份额超过50%；国内隔膜生产企业中，上海恩捷以5.1%的市占率成为领头羊，星源材质和苏州捷力并驾齐驱，以4.7%紧随其后。
　　不过，固有的市场格局正在被打破。
　　随着近年国内企业在隔膜技术和产能上不断取得突破，加上日韩几大龙头扩产缓慢，“一快一慢”之间，国内隔膜生产企业逐渐占据市场。广证恒生的统计数据显示，主攻湿法隔膜的上海恩捷，产能已经从2017年的3亿㎡快速扩张到2018年的13亿㎡，一举超越曾经的湿法隔膜“老大”日本东丽。而就在本月5日，上海恩捷斥资20.2亿元收购了胜利精密旗下的苏州捷力。申万宏源认为，如果此次收购顺利完成，上海恩捷的市场份额有望达到60%以上，今年能形成28亿㎡的湿法隔膜产能规模。与此同时，星源材质在巩固干法隔膜市场龙头地位的同时，正在加码湿法隔膜。截至今年底，星源材质的干法和湿法产能将从去年的1.8亿㎡和1.1亿㎡增长至5.9 亿㎡和4.7 亿㎡。
　　需要说明的是，高端隔膜并无“干湿”之分。
　　高工锂电表示，虽然在传统印象中干法隔膜适用于磷酸铁锂电池，湿法隔膜适用于三元电池，但两者并没有严格的技术路线区分。当下的新能源汽车产业正处于补贴退坡的“阵痛”中，当市场成为行业的主要驱动因素时，产业链上的企业都面临成本、毛利率等问题。这意味着两种工艺的隔膜将和三元和铁锂一样长期共存，而坚持“干湿并举”的星源材质则是最好的印证——星源材质是LG干法隔膜的核心供应商和湿法隔膜的主要供应商。（周健）