券商研报称2019年科大讯飞将迎来两大拐点

　　上证报中国证券网讯 日前，安信计算机发布深度报告《科创迎大浪 AI有讯飞》，从多个角度详细阐释了科大讯飞在新一轮人工智能产业变革中的巨大机遇。报告指出，2019年，科大讯飞将同时迎来净利率提升和AI收入放量两大拐点，后者更值得关注。

　　报告称，过去几年，科大讯飞营收和毛利润均保持在40%-50%以上的增速，但由于人员大幅扩张带来的费用压力导致净利润增速显著低于收入和毛利增速，而科大讯飞已经明确表示根据发展战略所需招聘的关键人才和新增岗位已基本招聘就绪，随着营业收入的快速增长，净利润将日益形成良好的匹配，科大讯飞有望迎来净利润率显著提升的拐点。

　　相对于市场普遍关注的净利率提升，安信计算机更看重科大讯飞AI技术创收开始放量这一拐点。认为2019年及以后，AI收入占比将超过传统IT。

　　报告中称，相比于过去科大讯飞收入中主要以教育信息化、智慧城市等传统IT业务为主的结构，2018年科大讯飞来自AI的收入占比大幅提升（特指因AI技术应用而新创造的市场），2018年讯飞语音开放平台、智能服务、智能硬件、智慧政法、智学网等AI技术商业化带来的收入占比超过教育（除智学网）、智慧城市等传统行业收入占比，成为公司增长的主要驱动力，且科大讯飞教育领域的口语评测等业务也属于AI应用，因此讯飞实际AI业务收入占比要高于下图所示比例。

　　据科大讯飞2018年年报显示，2018年，科大讯飞全年实现营收79.2亿元，同比增长45.41%；实现净利润5.4亿元，同比增长24.71%；经营活动产生的现金流量净额11.5亿元，同比增长216.53%。

　　其中To C业务实现营业收入25.17亿元(在整体营收中占比达31.8%)，同比增长96.5%;实现毛利12.96亿元，同比增长70.77%。

　　教育业务营收21.44亿元，营收占比27.08%。其中教育产品和服务营收20.15亿元，同比增长44.93%。产品覆盖全国25000余所学校。政法业务营收10.36亿元(占营业收入的13.08%)，同比增长85.96%。“AI+政法”产品与解决方案已广泛应用于各级司法行政机关，高院、省检覆盖率均超90%。

　　科大讯飞发布的一季报显示，今年一季度，讯飞实现营收19.58亿元，同比增长40.1%，实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比增长24.3%。

　　据此报告认为，科大讯飞作为国内人工智能领域无可争议的龙头企业，不仅仅是市场普遍认为的语音公司，在图像识别、认知智能等AI领域均处于全球领先地位，近年来在各行业人工智能应用突飞猛进，其在市场上的表现完全可期。（胡心宇）