科创板网下发行中签率将接轨境外资本市场

　　上证报中国证券网讯 科创板将会改变以往A股市场网下发行中签率偏低的局面，网下发行中签将会大幅提升。

　　原因主要有2个：科创板公司新发行股份的60%-70%将在网下面向合格的机构投资者；科创板未来将出现大量初创期企业，网下的合格机构投资者目前仅限定在具备定价能力的金融机构，社会法人和个人投资者仅能通过网上参与科创板申购。

　　从目前申请登陆科创板挂牌企业分析，芯片、生物制药、人工智能等硬核科技企业偏多，这类公司属于高投入、高收益和高风险的“三高”企业。为了更好保护中小投资者，监管机构充分借鉴成熟资本市场经验，在新股发行时，网下投资者将至少可以获得网上网下发行总量的60%-70%。

　　同时，科创板还面临另外一个局面，就是合格的机构投资者明显偏少。

　　数据显示，目前全市场符合条件的配售对象不足3000个，而传统的A股IPO项目中，平均有效配售对象数量就能达到4882个。即使全部来参与询价，符合科创板条件的机构投资者都不到原先A股IPO项目平均有效配售对象数量的70%。

　　某家符合条件的私募基金经理表示，目前大家对A股发行价格的预期比较一致，从而导致高价和低价剔除的比例都很低，以2019年上交所项目为例，最终入围配售对象数量占全部参与询价配售对象的比例超过95%。而科创板市场化询价之下，价格的分布会更加离散，高价剔除和低价剔除的比例将会大大提高，这将进一步减少最终入围配售对象数量，从而导致科创板新股中签率进一步提升。

　　向网下投资机构提供的股票配售总量增长6-7倍，而相应的机构投资者大幅减少，将会大幅度提升网下发行中签概率。而网下高中签率正是科创板接轨境外市场的表现。据了解，在纳斯达克、港交所IPO的公司，机构投资者认购的数量仅为发行数量10倍的例子不少。例如，去年7月小米集团在香港上市，公开认购大约为10倍左右。

　　综上，上述基金经理认为，此举将有利于改善中国资本市场的投资者结构，培育真正的机构投资者，分享上市企业成长的红利而不是靠“高抛低吸”来盈利。（李琳）