再融资政策趋严 南华生物换档提速

2017-02-21 17:15:44 来源:上海证券报·中国证券网 作者:刘涛

  中国证券网讯 2月20日晚间,一直在谋求定向增发募资的南华生物(000504),突然公告终止非公开发行股票。而2月9日该公司股东大会刚刚批准有关非公开发行授权的有效期延长12个月,10多天的时间,策略为何突然改变?
  “公司2月9日的股东大会议案内容是今年初1月份董事会就已经通过确定了,而提请股东会审议的事项,主要是针对原有授权在今年2月份就将到期的问题。”该公司董事会秘书陈勇对此解释道。
  “无论是之前筹划定增,还是现在主动取消定增计划,对于公司大力发展干细胞存储业务的既定战略,我们从来没有丝毫的动摇。” 陈勇指出:“在当前非公开发行审批耗时较长的情况下,我们只不过找到了另外一条加快战略推进的新途径。

  主动终止方案 只为换档提速

  南华生物的定增之路,可谓“一波三折”。
  早在2015年,该公司就提出了6亿元的定增预案。2016年初,考虑到当时市场价格明显高于原方案的增发价格,为了确保方案顺利过会,南华生物又对原方案进行了“瘦身”,将规模调整至2.9亿元。
  尽管主动缩减了规模、优化了方案,但由于2016年下半年以来资本市场发生较大变化,再融资的审批速度越来越慢,使得南华生物的定增计划始终“只闻楼梯响”。
  据业内人士透露,按照当前的审批速度,从通过发审委审核到拿到批文,一般需要5-6个月的时间。而实际上,截至今年2月16日,通过证监会发审委审核但尚未拿到批文的再融资企业,就高达146家。
  “机会成本太大,我们再也等不起了。”陈勇坦言。而实际上,随着近期证监会《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》的出台,国内非公开发行市场的情形变得越来越严峻。南华生物采取的是发行期首日定价,能否发行成功受二级市场影响较大,即便未来拿到批文,发行也依旧存在不确定性。
  “此次证监会新政中最重要的变化,是上市公司今后只能采取发行期首日为定价基准日一种方式发行股份,如果发行时机不好,很可能出现发行底价高于二级市场市价的情况,从而导致发行失败。此外,新政要求在前次募集资金到位以后至下次再融资期间的间隔,不得短于18个月。对于亟需补充资金的上市公司来说,定增融资并不算‘坦途’。”某券商从业人员近期对再融资新政的研究,印证了陈勇的看法。
  如此看来,对于亟需补充资金拓展业务的南华生物来说,非公发融资无疑已经成为“鸡肋”,远水解不了“近渴”。
  分析人士指出,如果南华生物持续推进本次非公开发行,即使本次募集资金能在年底前到位,从现在开始,预计也要2年以上无法再次进行再融资。也就是说,公司未来3年左右只能有这2.9亿元(还要扣除中介机构费用)不到的资金,而2.9亿元显然无法满足公司未来3年业务发展的资金需求。
  “从另一个层面来说,公司本次终止非公开发行,相当于给公司未来2-3年保留了一次提高规模再融资的宝贵机会。” 陈勇对此保持乐观。
  在资本市场发生变化的情况下,南华生物根据战略发展需要,及时终止之前的非公发预案,无疑是明智之举。有市场分析人士指出。

  “借道”基金业务 加速战略转型

  值得关注的是,此次南华生物同时公布的该公司“十三五”战略规划中,明确提到了公司未来战略的一个重点,就是积极拓展以投资基金为主的资产管理业务。
  去年,南华生物成功剥离原来亏损的出版传媒业务,并以现金收购节能环保资产,实现了“轻装上阵”。
  实际上,南华生物经过1年多的努力开拓,干细胞储存业务已快速成长并已经确立了区域市场的领先地位;新收购的节能环保业务,也展现出了良好的发展势头,近一两个月以来新业务量大幅增加。然而,定增融资迟迟未能落实,已经开始制约公司干细胞储存及相关业务的发展。
  为何不选择借款等自筹资金的方式先行投入建设干细胞库?或者在并购过程中进行配套融资的方式募集资金?
  对此,陈勇做出了解释:“尽管证监会审核期间,公司可以通过借款等自筹资金的方式先行投入,但是不能以与第三方合资等股权合作方式来建设干细胞库,而借款的相关利息费用又将加重公司的财务负担。”
  “公司本次终止非公开发行,将采取组建基金和与其他第三方合作的方式投资建设干细胞库,从而加速干细胞存储等相关业务的发展。”多方比较下来,以投资基金为主的方式撬动干细胞存储等项目的尽快落地,或许这才是最快的“捷径”。
  在2月10日财信金控集团召开的年度战略务虚会上,南华生物控股股东的母公司财信金控提出了聚焦湖南省“五大基地”建设的投资方向,并明确支持南华生物的“十三五”战略规划。这对于依托集团平台资源发展相关投资基金业务的南华生物来说,无疑提供了良好机遇。
  集团战略务虚会后,南华生物也召开了董事会,并在2月15日和16日两次公告,南华生物的控股股东将变更为财信产业基金公司。而财信产业基金公司即为财信金控集团旗下的全资子公司、投资基金运作的核心管理平台。
  而实际上,南华生物在相关产业基金的设立方面,也早已布局。
  早在去年2月,南华生物就与财信产业基金公司合资设立了“湖南南华健康产业基金管理有限公司”,并由南华生物控股。该公司在今年1月取得基金业协会的备案。近期,财信产业基金公司又将所持南华健康的部分股权进一步转让给了南华生物,使得南华生物的持股比例达到80%。
  “投资基金业务的拓展,可以培养公司新的收入和利润来源,更为重要的是,我们可以通过基金募集业务发展所需要的项目建设资金,立即启动干细胞库的建设,未来建成后可以将干细胞库的资产再注入到上市公司。” 陈勇表示。
  “南华健康产业基金”只是南华生物“新发展模式”的一个缩影。按照规划,未来,南华生物将重点拓展以干细胞存储为龙头的大健康产业,并结合湖南省“五大基地”建设,大力拓展节能环保产业、投资基金等资产管理业务。下一步,公司还将通过基金方式筹集资金,针对围绕干细胞存储展开的大健康产业进行并购重组,投资基金业务与大健康业务相辅相成。
  “借道”基金业务,未来的南华生物将实现华丽升级。(刘涛)